公司治理、經濟壕溝與經濟增長【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：公司治理、經濟壕溝與經濟增長標題：公司治理、經濟壕溝與經濟增長資料來源:美國《經濟文獻雜志》2005.9.作者：蘭德爾莫可丹尼爾沃爾芬森伯納德楊在全世界，大公司常有實際控制者，他們是非常富有的家族。在美國和英國之外，金字塔形控制結構、交叉持股、超級投票權都很常見。利用這些方式，一個家族能控制公司，且無需要相對應的資本投資。在許多國家，這最終導致這些家族控制著國家不少

2、的一部分經濟。這里需要指出三點。首先，從公司層面來說，這種所有制結構將絕對控制權授予這些家庭，而他們只有很少的實際投資——這又同時帶來兩個問題：代理人問題、壁壘問題。此外，為了私利，擁有控制權的持股人借助金字塔形集團內部交易來分散公司資源。這導致資源的無效利用。而在經濟層面上，公司資產過度被少數(shù)家族控制會扭曲資本分配、降低創(chuàng)新速度。結果帶來這個經濟體內資源的錯誤分配、經濟增長放緩。第二，人的政治影響力與受其控制的東西息息相關，而與其所擁

3、有的無關。因此，金字塔的實際控制者極大地放大了他們的政治影響，遠超他們實際財富對應的影響力。他們影響公共政策的發(fā)展（例如私有財產權的保護與加強），同時也在影響如資本市場這樣的機構。我們把這種現(xiàn)象稱為“經濟壁壘”。第三，我們考慮一種關聯(lián)，它涉及公司控制權的配與機構發(fā)展兩方面，并且產生、鞏固了經濟壁壘，而且我們把這種關聯(lián)視為一種均衡——雖然不是經濟體中唯一的均衡?；诂F(xiàn)有文獻，我們去識別經濟壁壘的關鍵決定因素。同時，我們識別了諸多不足，而這

4、些是進一步探索公司控制權分配的政治經濟重要性所需要的。越來越多的文獻指出，經濟增長依賴于資本資產控制權的分配。在《經濟文獻雜志》中，有兩類文獻從出發(fā)點來說與此相關。被AghionCaroli與GarciaPenalosa(1999)審閱的第一類討論為何經濟失衡阻礙增長。由Levine(1997)調研的第二類文獻討論資本市場刺激增長的功能性作用。通過回顧最近的研究，我們進一步發(fā)展以上見解深入的理論——最近的研究顯示出公司控制權分配與資本市

5、場作用的關聯(lián)，并且它們的相互作用影響經濟增長。為此，Aghion等(1999p.1621)的關鍵觀點是，通過將資本分配到每一個投資機會直到邊際收益等于市場結算均衡利率，完備資本市場使得財富分配不相關。然而，資本市場是不完備的，其中的不均衡減少了投資機會、削弱3第二，公司各部門控制權力的分配會影響經濟增長。對公司資產過于集中的控制權力，會導致一系列市場力量的扭曲——在資本市場中尤其如此。它也會削弱對創(chuàng)新產業(yè)的投資、放大貸款需求量。所有這些