《期貨研究》0530

1、扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹【特別關(guān)注特別關(guān)注】歐債危機(jī)與大宗商品投資之道歐債危機(jī)與大宗商品投資之道【開利綜合報(bào)道開利綜合報(bào)道】今年以來(lái)，歐債危機(jī)“重燃”等恐慌引發(fā)全球大宗商品價(jià)格震蕩走低，而且不排除出現(xiàn)最糟糕的局面導(dǎo)致的市場(chǎng)行情進(jìn)一步探底。盡管如此，

2、仍要堅(jiān)持資源為王的思路，確定投資策略。四大恐慌引發(fā)大宗商品價(jià)格跌落近期，歐債危機(jī)“重燃”，引發(fā)很大市場(chǎng)恐慌。主要是歐元區(qū)國(guó)家政局動(dòng)蕩，以開支財(cái)政緊縮換取救助資金的計(jì)劃難以實(shí)施。受其影響，希臘被迫退出歐元區(qū)的可能性大為增加，并且會(huì)向西班牙、意大利等國(guó)蔓延，最終可能導(dǎo)致歐元區(qū)解體，歐元成為“廢紙”。在這種情形下，全球金融體系將遭遇極大沖擊，世界經(jīng)濟(jì)有可能陷入更嚴(yán)重衰退，大幅減弱消費(fèi)需求。這是壓迫大宗商品行情下行的第一重需求恐慌因素。從中國(guó)這

3、邊看，出口是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要基石之一，歐元區(qū)為中國(guó)重要出口市場(chǎng)。因?yàn)橥獠凯h(huán)境惡化，今年前4個(gè)月全國(guó)外貿(mào)出口額同比增長(zhǎng)6.9%。比去年同期回落了近21個(gè)百分點(diǎn)。其中4月份出口同比增幅僅為4.9%，回落了25個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則下降1.6%。最近有報(bào)道稱，出于對(duì)歐債前景的擔(dān)憂，一些中小出口企業(yè)已經(jīng)不愿貸款。所有這些，都反映了出口形勢(shì)不容樂觀。如果今后歐元區(qū)真的解體，世界經(jīng)濟(jì)陷入更嚴(yán)重衰退，那么中國(guó)出口勢(shì)必雪上加霜。在此拖累之下，其“硬著陸”的

4、風(fēng)險(xiǎn)將明顯增加。又由于中國(guó)很大部分初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口還將由加工出口，因此，歐美等國(guó)終端需求減弱，會(huì)進(jìn)一步禍延中國(guó)進(jìn)口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1—4月份中國(guó)進(jìn)口同比增速急劇回落至5.1%，其中4月份進(jìn)口回落至0.3%，環(huán)比大幅下降9.7%。國(guó)際市場(chǎng)大宗商品中國(guó)需求顯著減弱，這是壓迫大宗商品行情下行的第二重中國(guó)恐慌因素。歐元區(qū)可能解體及其歐元可能成為“廢紙”的威脅，勢(shì)必沉重打擊歐元，導(dǎo)致美元避險(xiǎn)需求大幅增加。其結(jié)果是美元匯率走高，進(jìn)而加重美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)

5、，并削弱出口競(jìng)爭(zhēng)能力，減少就業(yè)崗位。這不符合美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。受其影響，美元貶值要求顯著增大，美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必啟動(dòng)美元貶值舉措，比如推出“QE3”。這是壓迫大宗商品行情下行的第三重貨幣貶值恐慌因素。上述風(fēng)險(xiǎn)展現(xiàn)在人們面前，引發(fā)不小的疑懼氛圍，并支配相關(guān)生產(chǎn)者、消費(fèi)者、經(jīng)營(yíng)者與投資者的行為，使其推遲采購(gòu)，過(guò)度去庫(kù)存化，壓迫合理需求；甚至推波助瀾，做空大宗商品市場(chǎng)。這是壓迫大宗商品價(jià)格跌落的第四重恐慌性因素。而在上述四重恐慌因素中，罪魁禍?zhǔn)资菤W債危

6、機(jī)，后三類都是從其派扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖扣扣：壹肆柒陸路壹壹陸玖Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹依然是資源為王，不要指望大宗商品重回低價(jià)時(shí)代。對(duì)此要有清晰思路。資本市場(chǎng)持續(xù)走好資本市場(chǎng)持續(xù)走好大宗商品現(xiàn)貨多數(shù)反彈大宗商品現(xiàn)貨多數(shù)反彈【開利綜合報(bào)道開利綜合報(bào)道】國(guó)際市場(chǎng)依然平靜，國(guó)內(nèi)政策利好預(yù)期繼續(xù)升

7、溫，股市持續(xù)強(qiáng)勁反彈，大宗商品期貨也繼續(xù)走好，受此帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)工業(yè)大宗商品現(xiàn)貨迎來(lái)難得的全線反彈，市場(chǎng)整體氣氛有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)政策利好預(yù)期繼續(xù)升溫，減稅、擴(kuò)內(nèi)需、開放市場(chǎng)等近期屢屢提及，本輪經(jīng)濟(jì)刺激甚至被市場(chǎng)寄望與2008年“四萬(wàn)億”相媲美。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)近期利空消息寥寥。在此背景下，國(guó)內(nèi)股市和大宗商品期貨持續(xù)走好。29日國(guó)內(nèi)股市繼續(xù)震蕩上升，滬市繼續(xù)放量大漲1.2%；國(guó)內(nèi)大宗商品期貨也幾乎全線收紅，螺紋鋼、橡膠、塑料、PTA、豆粕等

8、多個(gè)品種上漲超過(guò)1%，焦炭、甲醇和金屬期貨也收漲。由于資本市場(chǎng)持續(xù)走好，工業(yè)大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)也受到提振，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，多個(gè)品種出現(xiàn)反彈。鋼材市場(chǎng)整體企穩(wěn)，部分品種價(jià)格反彈；鐵礦石市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱，有色金屬價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺。鋼聯(lián)資訊監(jiān)測(cè)的大宗商品價(jià)格指數(shù)顯示，29日“我的鋼鐵網(wǎng)”鋼材綜合價(jià)格指數(shù)上漲至4260.9元噸，較前一交易日上漲14.5元噸，4月中旬以來(lái)首次出現(xiàn)反彈；鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)142.6，下跌0.07%，跌幅進(jìn)一步趨緩；“我的有色網(wǎng)

9、”有色金屬綜合指數(shù)45119.7元噸，上漲0.04%。分品種看，鋼材市場(chǎng)整體企穩(wěn)，熱軋窄帶和熱軋板卷價(jià)格出現(xiàn)反彈。連續(xù)大跌之后，唐山鋼坯出現(xiàn)20元噸的反彈，對(duì)熱軋窄帶市場(chǎng)有明顯提振，加上市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，熱軋帶鋼出現(xiàn)小幅反彈。熱軋板卷也有多個(gè)市場(chǎng)成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，樂從、天津和上海等主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格午后走高。扁平材價(jià)格的反彈帶動(dòng)了鋼材價(jià)格整體走好。不過(guò)，目前市場(chǎng)成交多數(shù)依然低迷，雖然資本市場(chǎng)氣氛較好，政策利好預(yù)期強(qiáng)烈，但鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供求并未明

10、顯改善，仍有多數(shù)商家認(rèn)為目前更多是技術(shù)性反彈，對(duì)后期依然較為謹(jǐn)慎。鐵礦石市場(chǎng)繼續(xù)小幅下跌，下跌主要來(lái)自國(guó)產(chǎn)鐵精粉。國(guó)產(chǎn)鐵精粉市場(chǎng)整體平穩(wěn)，但山東市場(chǎng)出現(xiàn)小幅下跌，上周末山東鋼鐵發(fā)函將鐵精粉采購(gòu)價(jià)下調(diào)，是一周內(nèi)的第二次。在市場(chǎng)壓力之下，礦山價(jià)格隨行就市，出現(xiàn)小幅下跌。進(jìn)口鐵礦石方面，前期跌幅較大的巴西礦，經(jīng)歷急挫后買盤漸起，商家進(jìn)一步降價(jià)意愿降低；而前期持續(xù)活躍的澳礦，也開始走向復(fù)蘇，針對(duì)主流澳礦期貨的詢盤增多，帶動(dòng)現(xiàn)貨止跌。進(jìn)口現(xiàn)貨礦整

11、體企穩(wěn)，并有小幅反彈的沖動(dòng)。國(guó)內(nèi)有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩，鋁市價(jià)格甚至有小幅回落。一方面西班牙和意大利等歐洲國(guó)家近日出現(xiàn)變數(shù)，增加了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂；另一方面，價(jià)格明顯反彈后，市場(chǎng)成交乏力，價(jià)格上行阻力增加。鋁市反映較為明顯，商家月底資金壓力下出貨積極，但下游采購(gòu)接盤較少，觀望情緒較重。電解銅市場(chǎng)除了下游采購(gòu)清淡外，現(xiàn)貨商家貨源也較為有限，出貨意愿不強(qiáng)。本周以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一改前期低迷態(tài)勢(shì)，連續(xù)大漲，對(duì)大宗商品市場(chǎng)有較強(qiáng)的提振作用