劉強(qiáng)東教你如何控制創(chuàng)業(yè)公司

1、劉強(qiáng)東是如何控制京東的？王宏哲主任博士（中國(guó)政法大學(xué)法學(xué)院股權(quán)法律研究中心微信號(hào)：law515）【引讀】劉強(qiáng)東之所以可以操盤京東，有很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難復(fù)制的具體情景，包括劉強(qiáng)東一貫的強(qiáng)勢(shì)硬派風(fēng)格、京東在電商領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及包括DST、紅杉與KPCB在內(nèi)的11家投資人將其投票權(quán)委托給了劉強(qiáng)東(通過MaxSmartLimited)行使，抱團(tuán)全力支持劉強(qiáng)東。雖然劉強(qiáng)東和京東這些因人而異的特質(zhì)很難復(fù)制，但是創(chuàng)業(yè)者們卻可以通過學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的游戲

2、規(guī)則，并通過既理解創(chuàng)業(yè)投資又懂法律的專業(yè)人士協(xié)助，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)計(jì)合理的控制權(quán)制度，以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的相對(duì)控制。京東赴美上市的招股書公開顯示：即便加上上市前突擊發(fā)放給劉強(qiáng)東的9000余萬限制性股票單位(RSUs)，劉強(qiáng)東持股也才18.8%(不含代持的4.3%激勵(lì)股權(quán))，勉強(qiáng)領(lǐng)先第二大股東老虎基金(18.1%)與第三大股東騰訊(18%，包括上市后大股東身份似乎岌岌可危。5%認(rèn)股權(quán))，劉強(qiáng)東【一言堂VS相對(duì)控制權(quán)】典型的創(chuàng)業(yè)投資模式是“有錢的出錢

3、，有力的出力”模式，并不是創(chuàng)業(yè)者或投資人單方出演的“獨(dú)角戲”；創(chuàng)業(yè)者在公司融資過程中要實(shí)現(xiàn)的是相對(duì)控制權(quán)，而不是一言堂，以平衡雙方利益。根據(jù)京東的招股書，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權(quán)委托給了劉強(qiáng)東行使。劉強(qiáng)東持股只有18.8%(不含代持的4.3%激勵(lì)股權(quán))，卻據(jù)此掌控了京東過半數(shù)(51.2%)的投票權(quán)?！耙恢滦袆?dòng)人”即通過協(xié)議約定，某些股東就特定事項(xiàng)投票表決采取一致行動(dòng)。意見不一致時(shí)，某些股東跟隨被授權(quán)股東投票。比如，

4、創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之前就可以通過簽署一致行動(dòng)人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。3.AB股計(jì)劃根據(jù)京東招股說明書，上市前夕京東的股票會(huì)區(qū)分為A序列普通股(ClassAcommonstock)與B序列普通股(ClassBcommonstock)，機(jī)構(gòu)投資人的股票會(huì)被重新指定為A序列普通股，每股只有1個(gè)投票權(quán)。劉強(qiáng)東持有的23.1%股權(quán)(含其代持的4.3%激勵(lì)股權(quán))將會(huì)被重新指定為B序列普通股，每股有20個(gè)投票權(quán)。因此，上市前夕實(shí)行

5、AB股計(jì)劃后，雖然投資人會(huì)收回此前委托給劉強(qiáng)東行使的投票權(quán)會(huì)，但通過AB股計(jì)劃1：20的投票權(quán)制度設(shè)計(jì)，劉強(qiáng)東掌控的投票權(quán)不僅不會(huì)下降，肯定還會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前51.2%的投票權(quán)。因此，劉強(qiáng)東完全不存在騰訊入股后對(duì)公司失控的問題。4.保護(hù)性條款范圍(ProtectiveProvisions)在典型的創(chuàng)業(yè)投資模式下，基于投資人出資出大頭、但占小股，也不參與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的特點(diǎn)，為了保護(hù)投資人作為公司小股東的利益，投資人通常會(huì)要求對(duì)公司一些事