有色金屬專題報(bào)告有色走勢(shì)分化關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機(jī)會(huì)-20190326-18頁

1、中信期貨研究中信期貨研究|有色金屬專題報(bào)告有色金屬專題報(bào)告2019326有色走勢(shì)分化，關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機(jī)會(huì)有色走勢(shì)分化，關(guān)鋁鎳與銅鋅套利機(jī)會(huì)報(bào)告摘要：報(bào)告摘要：上周主要表現(xiàn)：上周主要表現(xiàn)：上周美元指數(shù)劇烈波動(dòng)，有色金屬價(jià)格走勢(shì)分化，整體上，外盤金屬普遍強(qiáng)于內(nèi)盤。品種表現(xiàn)強(qiáng)弱依次為：錫、鋅、鋁、鎳、鉛、銅?？缡刑桌嚎缡刑桌荷现茔~的進(jìn)口盈利窗口打開。本周重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)再度企穩(wěn)回升，人民幣再度小幅貶值，可能會(huì)對(duì)內(nèi)外盤套利產(chǎn)生影響?？缙谔?/p>

2、利：跨期套利：期現(xiàn)方面，由于現(xiàn)貨當(dāng)前稅票為16%，而期貨合約月份含稅13%，因此現(xiàn)貨升水連三的情況普遍存在。本周重點(diǎn)關(guān)注：現(xiàn)貨高升水的狀態(tài)在本周維持，預(yù)計(jì)到4月1日后才陸續(xù)回歸至反應(yīng)現(xiàn)貨真實(shí)供需的升貼水狀態(tài)。期限結(jié)構(gòu)上，內(nèi)盤鋅保持back結(jié)構(gòu)，外盤鋅、錫也維持back結(jié)構(gòu)；內(nèi)盤銅、鋁為contango結(jié)構(gòu)，外盤鋁、鉛和鎳維持contango結(jié)構(gòu)；滬銅、滬鎳和倫銅基本為平水結(jié)構(gòu)。本周重點(diǎn)關(guān)注：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季開始，各金屬開始去庫，關(guān)注絕對(duì)庫存

3、相對(duì)低位的鋅的去庫進(jìn)度及正套機(jī)會(huì)的布局?？缙贩N套利：跨品種套利：上周鋅、錫兩個(gè)品種表現(xiàn)明顯強(qiáng)于鉛、銅、鋁、鎳四個(gè)品種，因此前兩者對(duì)后四者的比值均出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。目前鋅鎳、銅鎳比值經(jīng)過近期鎳承壓回調(diào)后已經(jīng)逐步企穩(wěn)回升，存在做多比值的機(jī)會(huì)。目前鋅鎳、銅鎳比值經(jīng)過近期鎳承壓回調(diào)后已經(jīng)逐步企穩(wěn)回升，存在做多比值的機(jī)會(huì)。除去宏觀的共同因素外，供需寬松使得鎳短期相比其他金屬弱。本周重點(diǎn)關(guān)注和展望：本周重點(diǎn)關(guān)注和展望：博鰲亞洲論壇本周舉行，另有中美貿(mào)易

4、第八輪磋商及密集的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。剔除宏觀上的共同影響因素，鎳的供需面寬松，建議將其配置成跨品種套利的空頭，而多頭配置可考慮鋅、銅?？缭绿桌矫?，本周密切關(guān)注絕對(duì)庫存在相對(duì)低位的鋅的正套機(jī)會(huì)，入場(chǎng)點(diǎn)考慮在下周，因?yàn)橄轮芸赡軙?huì)迎來兌現(xiàn)稅點(diǎn)的現(xiàn)貨拋售，打壓近端價(jià)格。重要提示：本報(bào)告中發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供中信期貨的專業(yè)投資者參考。若您并非中信期貨客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本報(bào)告的任何信息。本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)

5、限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。重要提示：本報(bào)告中發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供中信期貨的專業(yè)投資者參考。若您并非中信期貨客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本報(bào)告的任何信息。本報(bào)告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資咨詢業(yè)務(wù)資格：投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)

6、許可【證監(jiān)許可【2012】669號(hào)有色金屬組有色金屬組研究員：許勇其02160812994xuyongqi@從業(yè)資格號(hào)：F3028549投資咨詢號(hào)：Z0012503鄭瓊香075583213347zhengqx@從業(yè)資格號(hào)：F0260068投資咨詢號(hào)：Z0002147楊力02160812976yangli@從業(yè)資格號(hào)：F3039855投資咨詢號(hào)：Z0013210覃靜075583212747從業(yè)資格號(hào)：F3050758投資咨詢號(hào)：Z0013

7、731聯(lián)系人：聯(lián)系人：范鵬程02160812978fanpengcheng@中信期貨研究中信期貨研究|有色金屬套利專題報(bào)告有色金屬套利專題報(bào)告2019年3月26日318一、一、有色金屬整體表現(xiàn)有色金屬整體表現(xiàn)上周美元指數(shù)劇烈波動(dòng)，有色金屬價(jià)格走勢(shì)分化，整體上，外盤金屬普遍強(qiáng)于內(nèi)盤。品種表現(xiàn)強(qiáng)弱依次為：錫、鋅、鋁、鎳、鉛、銅。本周重點(diǎn)關(guān)注：博鰲亞洲論壇本周舉行，另有中美貿(mào)易第八輪磋商及密集的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。剔除宏觀上的共同影響因素，鎳的

8、供需面寬松，建議將其配置成跨品種套利的空頭，而多頭配置可考慮鋅、銅?？缭绿桌矫?，本周密切關(guān)注絕對(duì)庫存在相對(duì)低位的鋅的正套機(jī)會(huì)，入場(chǎng)點(diǎn)考慮在下周，因?yàn)橄轮芸赡軙?huì)迎來兌現(xiàn)稅點(diǎn)的現(xiàn)貨拋售，打壓近端價(jià)格。表1：上周有色金屬表現(xiàn)資料來源：Wind中信期貨研究部圖1:上周金屬市場(chǎng)整體表現(xiàn)資料來源：Wind中信期貨研究部二、二、跨市套利跨市套利報(bào)告中跨市套利主要針對(duì)LME市場(chǎng)和國內(nèi)市場(chǎng)，暫不考慮COMEX市場(chǎng)間的套利行為。比值是跨市套利的核心，但僅

9、在一定時(shí)間和空間內(nèi)具備相對(duì)的穩(wěn)定性，進(jìn)口盈虧對(duì)貿(mào)易商參考意義更大。3月22日3月15日變動(dòng)變動(dòng)漲跌幅漲跌幅LME銅6325.006431.50106.501.66%LME鋁1902.501896.006.500.34%LME鋅2821.002783.5037.501.35%LME鉛2037.002063.0026.001.26%LME鎳12975.0012935.0040.000.31%LME錫21465.0021100.00365.0

10、01.73%COMEX銅2.8492.910.062.06%SHFE銅48800.0050200.001400.002.79%SHFE鋁13710.0013815.00105.000.76%SHFE鋅22300.0022300.000.000.00%SHFE鉛16985.0017500.00515.002.94%SHFE鎳100500.00100540.0040.000.04%SHFE錫147810.00147360.00450.000