基于企業(yè)社會責任的投資活動財務評價

1、陰財會月刊全國優(yōu)秀經(jīng)濟期刊陰窯32窯援下旬近年來，企業(yè)社會責任已經(jīng)成為社會公眾日益關注的問題，企業(yè)履行社會責任的情況成為企業(yè)利益相關者評價企業(yè)的一個重要方面。投資活動是企業(yè)經(jīng)濟活動的核心，是企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟目標、履行社會責任的主要載體。因此，在對企業(yè)的投資活動進行財務評價時有必要引入企業(yè)社會責任評價。一、傳統(tǒng)投資活動的財務評價方法及其缺陷投資活動的財務評價是指根據(jù)國家現(xiàn)行的財務稅收等法規(guī)制度，分析、計算一項投資活動所引起的財務效益和費用，編

2、制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力等財務狀況，據(jù)以判斷投資活動的財務可行性。獲取投資收益、增加企業(yè)價值是企業(yè)投資的根本目的，所以能否實現(xiàn)預期的經(jīng)濟責任目標成為評價投資活動可行性的核心和基礎。在以經(jīng)濟責任評價為核心的情況下，投資活動的收益和資本成本成為評價的標準，其評價的基本原理是：當投資活動的收益大于資本成本時，企業(yè)的價值將增加；當投資活動的收益小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少。目前，投資活動的財務評價方法主要是以投

3、資有效期內各年現(xiàn)金凈流量和會計利潤為主要依據(jù)，按照是否考慮貨幣的時間價值，將評價方法分為非貼現(xiàn)評價方法和貼現(xiàn)評價方法兩類。非貼現(xiàn)的評價方法在計算評價指標時不考慮貨幣的時間價值，該方法主要包括投資回收期法和會計收益率法，其評價指標分別是投資回收期和會計收益率。貼現(xiàn)的評價方法在計算評價指標時考慮貨幣的時間價值，是投資活動財務評價的主流評價方法，主要包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內含報酬率法等。其中，以凈現(xiàn)值法最具代表性。凈現(xiàn)值法是以投資項目的凈

4、現(xiàn)值作為評價指標，而凈現(xiàn)值是指投資項目在未來投資期內的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。當凈現(xiàn)值為正數(shù)時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率（通常為資本成本或投資者期望的報酬率）；當凈現(xiàn)值為零時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率等于預定的貼現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值為負數(shù)時，即投資項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率。通過以上分析發(fā)

5、現(xiàn)，傳統(tǒng)的投資活動財務評價理論與方法以經(jīng)濟責任評價作為評價核心，以資本成本作為評價標準，以投資者作為主要評價主體，其優(yōu)點是重視投資活動的經(jīng)濟利益與經(jīng)濟成本的比較，根據(jù)此評價結果作出的投資決策有利于實現(xiàn)投資活動的經(jīng)濟責任目標和企業(yè)價值最大化，有利于保護和實現(xiàn)投資者的利益。但是傳統(tǒng)的投資活動財務評價只強調投資活動的經(jīng)濟責任，而沒有考慮甚至排斥社會責任，忽略投資活動的社會利益與社會成本；只強調投資者本身的利益，而忽略其他利益相關者的利益。因此

6、，根據(jù)傳統(tǒng)的投資活動財務評價方法所作出的投資決策會傾向于選擇那些能夠實現(xiàn)經(jīng)濟利益的投資活動，而忽略甚至排斥企業(yè)社會責任的履行，損害企業(yè)其他利益相關者的利益，甚至給企業(yè)帶來可能因為沒有履行必要的社會責任而被終止經(jīng)營的巨大風險。二、基于企業(yè)社會責任的投資活動財務評價方法現(xiàn)代企業(yè)不僅僅是一個經(jīng)濟主體，也是一個社會主體，企業(yè)在進行投資活動時不僅僅要實現(xiàn)其作為經(jīng)濟主體的經(jīng)濟責任，還要承擔其作為社會主體的社會責任。因此，在對投資活動進行財務評價時，

7、有必要在經(jīng)濟責任評價的基礎上引入企業(yè)社會責任評價，從而使依賴于財務評價結果作出的投資決策更加科學。1.投資活動的社會責任收益和成本的確認與計量。在投資活動的財務評價中引入企業(yè)社會責任評價之后，首先需要解決的問題就是關于投資活動的社會責任收益和成本的確認與計量。（1）投資活動的社會責任收益的確認與計量。投資活動的社會責任收益大致可以分為經(jīng)濟收益和非經(jīng)濟收益兩個方面。其中，經(jīng)濟收益主要包括企業(yè)在投資活動中履行社會責任所帶來的成本降低、獲得的

8、政府補助以及稅收的優(yōu)惠等，這一部分收益比較直觀，對其進行確認和計量也相對容易；非經(jīng)濟收益主要包括在投資活動中履行相應的社會責任有助于樹立企業(yè)良好的社會形象和有助于形成良好的企業(yè)文化等方面，由于這一部分收益屬于潛在收益，所以對其進行確認和計量較為困難。在將投資活動社會責任收益區(qū)分為經(jīng)濟收益和非經(jīng)濟收基于企業(yè)社會責任的投資活動財務評價李豐團淵鄭州航空工業(yè)管理學院鄭州450015冤【摘要】本文分析了在投資活動的財務評價中引入企業(yè)社會責任評價的

9、必要性，然后重點研究了基于企業(yè)社會責任的投資活動財務評價的方法，以期進一步完善投資活動的財務評價體系，更好地滿足利益相關者的決策需要?！娟P鍵詞】投資企業(yè)社會責任財務評價全國中文核心期刊財會月刊陰益之后，企業(yè)可以采用不同的收益計量方法進行計量：經(jīng)濟收益的計量可以采用機會成本法和影子價格法；非經(jīng)濟收益的計量可以采用社會調查法和專家評估法。（2）投資活動的社會責任成本的確認與計量。由于社會責任內涵的廣泛性，導致了構成投資活動的社會責任成本的內

10、容的復雜性，它既包括企業(yè)在投資活動中履行相應的社會責任所造成的已經(jīng)發(fā)生的和將來一定時期內一定會發(fā)生的成本，還包括因承擔社會責任造成的潛在經(jīng)濟效益的損失。因此，沉沒成本和機會成本成為確認投資活動的社會責任成本時所要關注的兩個重點。分析沉沒成本可以從三個主要方面入手：淤企業(yè)對員工承擔社會責任所造成的成本；于企業(yè)對自然環(huán)境承擔社會責任所造成的成本；盂企業(yè)對社會公眾承擔社會責任所造成的成本。而機會成本往往是潛在而不易確認的，所以在分析成本時應當

11、予以足夠重視。所謂機會成本，就是把一種資源投入某一特定用途之后，所放棄的在其他用途中所能得到的最大利益。在對投資活動的社會責任成本進行計量時，企業(yè)可以采用成本計量體系：計量企業(yè)對職工履行社會責任的成本時，主要采用直接測算法和以單位工資折算的方法；計量企業(yè)對自然環(huán)境履行社會責任的成本時，除了可以采用直接測算法，還可以采用市場價值法、影子價格法、修正人力資本法等方法；計量企業(yè)履行公共社會責任的成本時，可以采用直接測算法、市場價值法等。2.基

12、于企業(yè)社會責任的投資活動財務評價方法。在對投資活動的財務評價中引入企業(yè)社會責任評價之后，投資活動所涉及到的利益相關者可以被簡單地劃分為債權人與政府、投資者、其他利益相關者三個群體（如下圖所示）。此時，對投資活動的評價可以由投資活動本身、投資者和其他利益相關者三個角度的財務評價共同構成。（1）基于投資活動本身的財務評價。當站在投資活動本身的角度評價投資活動的可行性時，需要用市場價格來估量投資活動所有的收益與成本，這類似于傳統(tǒng)的投資活動財務

13、評價方法中的項目稅前現(xiàn)金流量。如上圖所示，圖中的AB的面積表示投資活動凈收益的現(xiàn)值（NPV），也就是在市場價格下投資活動的總價值。其中，面積A代表的是企業(yè)的利益相關者———債權人以及對所繳納稅金的接受者（政府）———的凈收益的現(xiàn)值。站在投資活動本身的角度，只要當其在市場價格下的總價值即AB的面積大于0時，投資活動就是可行的；否則，投資活動不可行。但是，從投資活動本身的角度評價為可行的投資活動，投資者不一定愿意投資，還需要從投資者的角度作

14、進一步的財務評價。（2）基于投資者角度的財務評價。如上圖所示，對于投資者來說，圖中B的面積表示的是投資活動給投資者所帶來的凈收益的現(xiàn)值，它等于投資活動本身的凈收益的現(xiàn)值減去債權人和政府的凈收益的現(xiàn)值。在計算B的面積時，如果投資者用來投資的資金全部來源于自有資金，則只需要在投資活動本身的NPV中扣除繳納給政府的稅金即可；如果投資者用來投資的資金部分來源于債權人的貸款，那么貸款金額就應當從投資活動的成本中扣除，同時，也需要從投資活動的稅后收

15、益中扣減去還本付息額。很顯然，對于投資者來說，只有當B的面積大于0即投資活動對于投資者的凈現(xiàn)值為正數(shù)時，投資者才會投資。（3）基于其他利益相關者角度的財務評價。根據(jù)利益相關者理論，投資活動的利益相關者除了投資者、政府和債權人之外，還包括居民、員工、消費者、環(huán)境和社區(qū)等其他利益相關者，所以，投資活動即使從自身角度和投資者角度都評價為可行，也有可能因為企業(yè)社會責任的缺失而不能進行。如前所述，在投資活動中對這一部分利益相關者承擔社會責任也會產(chǎn)

16、生收益和成本。在上圖中，面積C表示投資活動給其他利益相關者如居民、消費者、環(huán)境等所帶來的凈收益（扣除成本后的凈收益）的現(xiàn)值，它從其他利益相關者的角度，用非市場化的價格來分析投資活動產(chǎn)生的這一部分收益與成本。那么，上圖中的總面積ABC是投資活動有效率的凈收益的現(xiàn)值。其中，面積B是投資者凈收益的現(xiàn)值，其將決定投資者是否投資該項目；面積AC是除投資者之外的利益相關者的凈收益的現(xiàn)值，其將決定政府等利益相關者是否同意投資該項目。根據(jù)上述分析，在投

17、資活動的財務評價中引入企業(yè)社會責任評價之后，一個完整的投資活動的財務評價程序應當包括以下幾個步驟：淤用市場價格計算投資活動本身的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中AB的面積），以評價投資活動的面積本身是否可行；于用市場價格計算投資者的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中B的面積），以評價投資活動對于投資者來說是否可行；盂計算投資活動在考慮企業(yè)社會責任情況下的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（上圖中ABC的面積），以評價投資活動在引入企業(yè)社會責任評價后的可行性?！咀ⅰ勘疚南岛幽?/p>

18、省高等學校人文社會科學研究項目淵編號院2009QN099冤的階段性研究成果遙主要參考文獻1.朱永明.企業(yè)社會責任評價體系研究.經(jīng)濟經(jīng)緯袁2008曰52.王浩.基于利益相關者的企業(yè)社會責任評價.中國商界袁2008曰63.樊行健袁顏剩勇.對企業(yè)相關利益者和社會責任的財務分析的思考.上海金融學院學報袁2005曰34.顏剩勇.企業(yè)社會責任的財務評價研究.科技進步與對策袁2006曰85.錢美琴.淺析企業(yè)社會責任信息質量及其影響因素.財會月刊袁20