外匯儲備管理研究

1、外匯儲備管理研究 外匯儲備管理研究“十一五”時期中國外匯儲備的“五連冠” ，引起了政協(xié)委員們的高度關注。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至 2010 年末，中國外匯儲備已達到28 473 億美元，雄居世界第一。這不僅反映了中國經(jīng)濟實力的增強，也反映了中國在國際經(jīng)濟、國際支付中所處的重要地位。但是，外匯儲備的增長過快，積累太多，一定程度上將加劇國際經(jīng)濟的失衡，不利于構建和諧的國際經(jīng)濟秩序。如果中國外匯儲備管理水平不能及時提高和完善、積極探索和拓展外匯使

2、用渠道和方式、改變不斷增長的局面和勢頭，必將影響中國宏觀調控的能力和貨幣政策的實施，造成通貨膨脹的壓力，不但影響中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定、健康的發(fā)展，而且會帶來直接的危害和風險。 一、中國外匯儲備形成分析 外匯儲備是一國擁有的特殊債權。在反映國家對外債權、債務的國際收支表中，外匯儲備由兩部分構成：一個是國際收支經(jīng)常項目的凈流入，另一個是資本與金融項目的凈流入，這兩者之和構成外匯儲備。 一是由經(jīng)常項目凈流入形成，即主要由貿(mào)易和非貿(mào)易盈余形成，其性

3、質相對穩(wěn)定風險較小，因為它所形成的儲備是靠中國商品和勞務的出口換來的。這部分可 稱作債權型的外匯儲備。二是由資本和金融項目的凈流入形成，也就是說，外匯儲備主要由國外兩個資本流入形成，即外國直接投資、證券投資、國際借貸等項目所形成的盈余 。從根本上講，這部分盈余屬于最終必須歸還的資金，只不過付息方式和還款期限有所不同。嚴格來說，它不是真正具有債權性質的儲備，其性質不穩(wěn)定風險較大。外匯儲備是國家用人民幣置換來的特殊外匯債權。由于中國基本實行

4、強制結售匯制度，可以說，國家外匯儲備都是中央銀行用人民幣從擁有外匯的企業(yè)和個人（包括外企和外國人）手中購買的，對央行來說是用基礎貨幣投放置換來的特殊債權。如果誰要用外匯，比如企業(yè)要用外匯進口或投資、個人需要外匯出國旅游等，必須用人民幣購買外匯 。 二、2010 年外匯儲備大幅增長的原因 外匯儲備主要來源于外貿(mào)順差與外商直接投資額，海關總署日匯率升值和資本沖擊壓力。二是中國經(jīng)濟基本面依然良好，吸引外資流入。三是受國內外宏觀環(huán)境影響，境內企

5、業(yè)、個人等市場主體外匯結匯意愿增強，購匯意愿減弱。境內市場主體積極調整本外幣資產(chǎn)負債結構，間接導致外匯凈流入增加。此外也不排除套利資金利用各種合法渠道或工具的滲透式流入。 交通銀行金融研究中心鄂永健博士表示，近來外匯儲備的繼續(xù)保持增長態(tài)勢，說明國際投資者看好中國經(jīng)濟走勢，與中國經(jīng)濟基本面轉好有密切關系。此外，F(xiàn)DI 保持穩(wěn)定、貿(mào)易順差恢復較快是外匯儲備多增的主要原因。 中國社科院國際金融研究中心秘書長張明博士指出，目前人民幣升值效應引發(fā)

6、熱錢大量涌入國內，造成外匯儲備飆升，這也給央行造成更大的沖銷壓力。 對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰認為，外匯儲備的增加是國際收支“雙順差”的客觀結果，反映了中國經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長，這是由中國當前經(jīng)濟發(fā)展所處的階段和特點決定的。三、中國外匯儲備管理的措施 自 2000 年以來，中國的外儲儲備顯著增加，但一直缺乏有效的使用渠道，在金融危機期間，外匯儲備的使用一直飽受質疑?，F(xiàn)在世界經(jīng)濟仍處于恢復期，在國際經(jīng)濟仍然動蕩的形勢下，對于近2.85

7、萬億美元的外匯儲備，防止其持續(xù)貶值是一個值得關注的問題。外匯儲備管理的首要目標應當是確保儲備資產(chǎn)的安全性和流動性，為中國經(jīng)濟的平穩(wěn)運行和經(jīng)濟金融安全提供保障。同時，還應適當考慮投資收益，盡可能降低超額外匯儲備的機會成本 。因此，后金融危機時期中國外匯儲備管理比較現(xiàn)實的調整措施應從以下幾個方面著手：第一，優(yōu)化外匯儲備結構。任何一種硬通貨在中國外匯儲備中占多大比重，并無固定不變的模式，要根據(jù)實際情況，及時調整，全盤考慮。但調整的速度不宜過快