淺議我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備管理

1、淺議我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備管理淺議我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備管理摘要：摘要：我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備水平是高是低的問題已經(jīng)是爭(zhēng)論已久的焦點(diǎn)。大多數(shù)專家學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備水平偏高，并通過各種計(jì)算得出結(jié)論，本文就是在這樣的基礎(chǔ)上，來思考過多的外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，以及應(yīng)該怎樣來化解其仍在不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭、通過什么樣的方式來實(shí)現(xiàn)積極管理巨額的外匯儲(chǔ)備。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備問題緩解積極管理一、引言引言外匯儲(chǔ)備在一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位，它是

2、政府干預(yù)外匯市場(chǎng)、維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要金融工具，是企業(yè)開展對(duì)外業(yè)務(wù)的外匯來源，同時(shí)它也體現(xiàn)了一國(guó)綜合國(guó)力和抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力的大小，外匯儲(chǔ)備的重要作用可見一斑。但這也并不是說一國(guó)的外匯儲(chǔ)備就是越多越好，相反如果外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大，就需要承擔(dān)高額的成本，并帶來巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。自從1994年，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)并軌以后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備就開始以較快的速度增長(zhǎng)，由1655.74億美元激增至10663.44億美元。尤其是2000年以后，增長(zhǎng)速度尤為加

3、快。外匯儲(chǔ)備0200400600800100012001994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年外匯儲(chǔ)備圖1：1994年來我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)狀況（注：?jiǎn)挝唬菏畠|美元。數(shù)據(jù)來源于國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站。）如果從進(jìn)口支付能力和國(guó)際債務(wù)償還能力的角度來看，我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是相當(dāng)于一年多的進(jìn)口需求或是外債余額的兩三倍，已經(jīng)不存在國(guó)際支付能力的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模如此

4、之大，已經(jīng)久為人所詬病。本文從如何緩解外匯儲(chǔ)備的激速增長(zhǎng)和如何實(shí)現(xiàn)其積極管理兩個(gè)方面進(jìn)行分析，重視現(xiàn)狀、關(guān)注未來，兩手抓，兩手都要硬。因?yàn)?，只有這樣才能真正有效的解決外匯儲(chǔ)備給我國(guó)帶來的困擾。二、規(guī)模過大的外匯儲(chǔ)備可能引發(fā)的問題二、規(guī)模過大的外匯儲(chǔ)備可能引發(fā)的問題（一）外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大帶來巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2005年7月21日之前，我國(guó)實(shí)際上實(shí)行的是釘住美元的匯率制度，與美元匯率保持著高度的一致性；之后，人民幣開始實(shí)行更加有彈性的匯率制度

5、，不再是單一釘住美元，而是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)貼息、稅收優(yōu)惠、低地價(jià)政策等，調(diào)整之前的“寬進(jìn)嚴(yán)出”的局面。（五）構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)。發(fā)達(dá)的、多層次的金融市場(chǎng)有利于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度的減緩和外匯儲(chǔ)備的適當(dāng)分流。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額同外匯儲(chǔ)備余額一樣，近年來也一直保持著較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，高儲(chǔ)蓄率同樣困擾著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。如果能將國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄余額迅速轉(zhuǎn)化為投資，就可以緩解資本項(xiàng)目順差，減輕對(duì)外資的依賴程度，但這個(gè)轉(zhuǎn)化需要一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市

6、場(chǎng)支撐；另外，建立符合國(guó)際規(guī)范的、活躍的外匯市場(chǎng)，將有利于提高企業(yè)、居民持匯的積極性，從而實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的適當(dāng)分流，也真正促進(jìn)了藏匯于民；而我國(guó)目前的外匯市場(chǎng)尚處于初步發(fā)展階段，有著諸多限制條件，不能滿足交易者的交易需求，從而抑制了藏匯于民的真正實(shí)現(xiàn)。四、由消極的外匯儲(chǔ)備管理變?yōu)榉e極的外匯儲(chǔ)備管理四、由消極的外匯儲(chǔ)備管理變?yōu)榉e極的外匯儲(chǔ)備管理根據(jù)國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)的實(shí)際情況，適宜于通過積極的儲(chǔ)備管理模式來解決巨額外匯儲(chǔ)備余額問題。所謂積

7、極的外匯儲(chǔ)備管理，就是在滿足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要的流動(dòng)性和安全性的前提下，以多余儲(chǔ)備單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓寬儲(chǔ)備投資渠道，延長(zhǎng)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平。但同時(shí)也要意識(shí)到作為國(guó)家主權(quán)財(cái)富的外匯儲(chǔ)備，對(duì)其管理絕不是僅追求一般性投資收益，更應(yīng)當(dāng)包含著深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意圖，應(yīng)該對(duì)投資組合按照資產(chǎn)種類、國(guó)別、幣種、行業(yè)等進(jìn)行策略性配置。我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成主要是以官方儲(chǔ)備、美元儲(chǔ)備、高流動(dòng)性儲(chǔ)備為主，而民間儲(chǔ)備、非美元儲(chǔ)備、高收益性儲(chǔ)

8、備則相對(duì)較少，結(jié)構(gòu)上的不合理就使儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。（一）鑒于我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金儲(chǔ)備所占比重過低，要選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，提高黃金儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重。截止2006年，我國(guó)目前的國(guó)際儲(chǔ)備中黃金只占1.6%，而其他國(guó)家該比例分別是：美國(guó)61.1%、意大利55.8%、法國(guó)55.1%、德國(guó)51.1%、荷蘭50.5%，由此可見我國(guó)的黃金儲(chǔ)備水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國(guó)家。（二）借鑒新加坡的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，通過建立專門的儲(chǔ)備資產(chǎn)管理公司（新加坡政府投資公司、淡馬錫控股）

9、來對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行運(yùn)作，以提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率。就我國(guó)而言，可以進(jìn)一步加強(qiáng)已成立的中央?yún)R金投資公司的具體投資職能。近些年來，匯金公司開創(chuàng)性地將近600億外匯儲(chǔ)備對(duì)四大國(guó)有銀行進(jìn)行注資，那么，也可以向其他關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大中型產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行投資，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高的收益率。(三)作為全球制造業(yè)大國(guó)，我國(guó)在重要資源市場(chǎng)上缺乏定價(jià)能力，這與我國(guó)缺乏戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備（如石油、銅、鐵礦石等稀缺資源）有著不容忽視的關(guān)

10、系。我國(guó)應(yīng)該憑借相對(duì)充足的外匯儲(chǔ)備來建立與我國(guó)制造業(yè)規(guī)模相稱的戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，從根本上改變因?yàn)闆]有儲(chǔ)備而造成價(jià)格超高，我國(guó)越是需要大量購買的狀況。(四)加強(qiáng)相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。要想真正地實(shí)現(xiàn)藏匯于民，最為根本的是要使民間有持匯的動(dòng)機(jī)，而如果民間外匯可以用于海外投資或是其他投資渠道，那么這種“藏匯于民”才是積極的、可行的。目前的各種理財(cái)產(chǎn)品（如：銀行推出的代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)、QDII外幣基金）都可以在一定程度上擴(kuò)大外匯投資渠道，這無疑將有助于