[雙語翻譯]--房地產(chǎn)外文翻譯--貨幣政策與房地產(chǎn)價格（譯文）

1、1中文 中文 11900 字， 字，8000 英文單詞， 英文單詞，4 萬英文字符 萬英文字符中文譯名 貨幣政策與房地產(chǎn)價格：對瑞士的分類分析外文原文名 Monetary policy and real estate prices: a disaggregatedanalysis for Switzerland外文原文版出處 出版社：Springer-Verlag出版時間：2013 期刊刊名：Int Econ Econ Policy(2

2、013) 10:469–490刊號：DOI 10.1007/s10368-012-0222-7刊期：1021于風險資產(chǎn)的財富量做出反應。擁有對資產(chǎn)價格系統(tǒng)及可預期的影響，這是使一項貨幣政策成為保證金融穩(wěn)定的政策的最重要要求。許多研究都在實證層面討論了此問題。雖然在不同時期和國家之間結果有一些不同，但我們可以得到結論：股票市場大致不受貨幣政策影響，但是房地產(chǎn)市 場傾向于對中央銀行政策工具做出反應。然而由于過去的研究僅僅局限于房價這一部分，

3、房地產(chǎn)市場的實證研究比較局限。在這篇文章中我們將力求彌補這一實證研究的缺 口，并且對房地產(chǎn)市場不同的部分（并且包括整個房地產(chǎn)市場）對貨幣政策的影響進行了分解分析。我們運用瑞士最新數(shù)據(jù)庫估計了向量自回歸模型，并用其研究房屋與公寓價格，住房出租價格以及商業(yè)房地產(chǎn)市場的各個細分對利率沖擊的反應。瑞士是研究的 合適對象，因為它擁有許多歐洲國家所共有的特點，包括高度發(fā)展的房地產(chǎn)市場和對其 貨幣政策的完全控制。對外國投資者來說，瑞士的房地產(chǎn)市場也是

4、富有吸引力的。原來對外國人投資房地產(chǎn)市場的限制現(xiàn)在已經(jīng)放松了許多。不僅如此，盡管現(xiàn)在有關于許多其他國家的研究，關于瑞士貨幣政策對資產(chǎn)價格的影響的實證研究卻還沒有。盡管瑞士時不時地被全球 VAR 估計所包括，但是據(jù)我們所知沒有專門針對瑞士的研究。這篇文章的結構如下：第二節(jié)回顧以往有關貨幣政策對房地產(chǎn)市場的影響的研究。第三四節(jié)簡單地描述一下瑞士的房地產(chǎn)市場以及瑞士國家銀行的貨幣政策。在第五節(jié)我們描述所使用的數(shù)據(jù)和漸進估計，接著在第六節(jié)我們展

5、示了包括總量指標的瑞士房地產(chǎn)市場的基準模型。第七節(jié)我們使用聯(lián)合 VAR 估計對房地產(chǎn)市場的五個部分進行分解分析。第八節(jié)我們進行了穩(wěn)健性檢驗。像往常一樣，這篇文章以對主要發(fā)現(xiàn)的總結和結論 作為結束。2 對實證文獻的簡要回顧在過去的幾十年里，有關貨幣政策對房地產(chǎn)市場的影響的實證分析的文獻數(shù)量顯著增長。從方法論的觀點來看，這些文獻主要使用向量自回歸模型來研究貨幣政策立場指示器等多種宏觀經(jīng)濟變量與資產(chǎn)價格之間的關系（如通貨膨脹，產(chǎn)出或就業(yè)） 。

6、VAR 方 法的優(yōu)勢可能歸因于以下事實：VAR 能夠以適當?shù)姆绞教幚砜赡艿膬壬詥栴}。實證文獻解決了貨幣政策對資產(chǎn)價格有多大影響的問題。 第一類文獻研究總流動性 對資產(chǎn)價格的影響有多大（見 Baks 和 Kramer 1999;Rüffer 和 Stracca 2006; Greiber 和Setzer 2007; Roffia 和 Zaghini 2007; Adalid 和 Detken 2007; Giese 和 Tux

7、en 2007; Belke et al。 2008a，2010; Goodhart 和 Hofmann 2008 或 Dreger 和 Wolters 2009b） 。然而，雖然總流動性受貨幣政策決策的影響，但它很明顯不是完全受中央銀行控制。第二類文獻研究 了中央銀行的利率政策和資產(chǎn)價格之間的關系，并且因此更直接地關注貨幣當局對資產(chǎn) 市場施加的影響。因為我們的目標是研究中央銀行可以在多大程度上影響資產(chǎn)市場，我們在下一段簡要回顧中集中