天弘銀行etf投資價(jià)值分析與交易策略

1、1 銀行 銀行板塊價(jià)值投資分析 塊價(jià)值投資分析1.1 穩(wěn)信貸、促 、促增長(zhǎng)舉措出 措出臺(tái)，社融數(shù) 融數(shù)據(jù)改善 改善銀行業(yè)為全社會(huì)實(shí)現(xiàn)資本融通的職能，為全社會(huì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)籌集和分配信貸資金，對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重要的調(diào)節(jié)作用， 關(guān)系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈。 銀行在金融體系內(nèi)占據(jù)著舉足輕重的地位， 是聯(lián)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)的紐帶， 與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是銀行板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的先行指標(biāo)。 當(dāng)前銀行板塊在全部 A 股總市值中占比 10.69%，市值體量較

2、大，對(duì)我國(guó) A 股市場(chǎng)有著重大的影響。穩(wěn)增長(zhǎng)已成為今年經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)。自 2021 年 12 月高層會(huì)議提出穩(wěn)增長(zhǎng)以來(lái)，國(guó)家層面已在重要會(huì)議上多次做出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表態(tài)。2022 年 4 月，社融規(guī)模增速已降至 10.2%，當(dāng)月人民幣貸款增長(zhǎng)明顯變緩。今年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為 5.5%，因此穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)增長(zhǎng)迫在眉睫。2022 年 5 月，社融新增 2.79 萬(wàn)億，存量規(guī)模增速為 10.5%。5 月人民幣貸款新增 1.8

3、9 萬(wàn)億。一系列政策密集出臺(tái)，穩(wěn)增長(zhǎng)初見(jiàn)成效?；ㄔO(shè)施建設(shè)投資規(guī)模大， 對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不容忽視， 可拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的融資需求，是銀行穩(wěn)信貸寬信用的重要抓手。年初央行下調(diào)政策利率 10BP， 4 月降準(zhǔn) 25BP， 5 月 20 日下調(diào)五年期以上 LPR 約 15BP。降準(zhǔn)有望釋放低成本的大量長(zhǎng)期資金，以增加信貸投放。5 月監(jiān)管召開(kāi)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，提出穩(wěn)信貸措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持：用好各種政策工具，提供結(jié)構(gòu)性貨幣政策工

4、具，落實(shí)生產(chǎn)；擴(kuò)增量、穩(wěn)存量，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持；加快已授信貸款進(jìn)度；提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的可持續(xù)性。以上舉措，有助于改善實(shí)體融資需求，助力宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，提高銀行對(duì)實(shí)體的信貸投放規(guī)模與效率， 優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)， 增加銀行在基建等領(lǐng)域的投放規(guī)模，改善商業(yè)銀行基本面。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，5 月向?qū)嶓w發(fā)放的人民幣貸款同比多增 3936 億元，體現(xiàn)了實(shí)體企業(yè)信貸需求有所回暖，后續(xù)結(jié)構(gòu)有望改善。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力之下， 經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)改善， 社融增速

5、和結(jié)構(gòu)有望呈現(xiàn)一定幅度的回升和改善。圖表 圖表 1：社融規(guī)模增速 ：社融規(guī)模增速與商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模 商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模增速 圖表 圖表 2：人民幣貸款同 ：人民幣貸款同比下滑 下滑社融規(guī)模同比增速（ ）16?商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模同比增速（ ） 15000人民幣貸款同比多增（億元） 人民幣貸款規(guī)模yoy 1614 ?12?10?8?6?4?2?1410000125000100 82017-04 2018-03 2019-02 2020-0

6、1 2020-12 2021-116-50004-1000020? 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01-15000 0Wind， Wind，1.2 穩(wěn)增長(zhǎng)政策 政策助力板塊業(yè) 塊業(yè)績(jī)修復(fù) 修復(fù)32.521.510.50 2010-12 2012-09 2014-06 2016-03 2017-12 2019-09

7、2021-06Wind， Wind，1.3 中證銀行指 行指數(shù)估值處于 處于低位，投資 投資勝率高 率高中證銀行指數(shù)的估值處于歷史低位。 當(dāng)前中證銀行指數(shù) PE 為 5.05 倍， PE 分位數(shù)水平處于指數(shù)自發(fā)布以來(lái)歷史分位的 12.02%，遠(yuǎn)低于中證全指所有二級(jí)指數(shù)的平均水平 21.6%。 中證銀行指數(shù) PB 僅為 0.59 倍， 分位數(shù)趨近于 1.34%， 處歷史低位，安全邊際高。近 11 個(gè)月以來(lái)，指數(shù)估值均處于歷史

8、平均值之下。圖表 圖表 7：銀行指數(shù)估值 ：銀行指數(shù)估值處于歷史低位 于歷史低位證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) PE-TTM TM PB-LFPE 分位數(shù)(%)PB PB 分位數(shù) (%) (%)399986.SZ 中證銀行 5.05 0.59 12.02 1.34930910.CSI 農(nóng)牧漁 3.71 69.14931160.CSI 通信設(shè)備 24.14 2.59 1.07 4.27H30164.CSI 汽車(chē)汽配 44.68 2.94 98.9

9、6 90.03H30166.CSI 中證全指機(jī)械制造 33.48 2.30 51.33 42.93H30169.CSI 中證全指資本品 29.62 2.63 62.29 72.91H30170.CSI 中證全指商業(yè)指數(shù) 23.47 2.10 25.35 39.55H30171.CSI 中證全指運(yùn)輸指數(shù) 15.26 1.49 11.78 23.90H30172.CSI 耐用服裝 19.64 2.73 25.19 36.73H30173.C

10、SI 中證全指消費(fèi)者 3.20 35.16H30174.CSI 中證全指媒體指數(shù) 31.88 1.93 23.68 18.98H30175.CSI 中證全指零售指數(shù) 32.16 3.09 48.71 90.78H30176.CSI 食藥零售 25.47 1.62 5.83 2.09H30177.CSI 全指食品 39.15 7.20 89.05 84.72H30178.CSI 醫(yī)療保健 23.34 5.69 0.12 15.99H301

11、79.CSI 制藥生物 35.34 3.76 34.77 21.29H30182.CSI 計(jì)算機(jī) 68.88 3.60 36.97 12.00H30183.CSI 中證全指硬件設(shè)備 23.80 2.69 2.64 6.11H30184.CSI 中證全指半導(dǎo)體 42.44 5.29 5.58 70.60H30186.CSI 中證全指保險(xiǎn)指數(shù) 11.87 1.20 16.78 3.01H30187.CSI 中證全指化學(xué)制品 15.65 2.