橫向兼并的反壟斷分析.pdf

1、在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、開放的壓力等眾多因素的作用下，從上世紀(jì)90年代起，中國興起了一股以橫向兼并為主的并購浪潮。由于橫向兼并易于產(chǎn)生單邊效應(yīng)和協(xié)調(diào)效應(yīng)，一直以來是世界各國反壟斷當(dāng)局關(guān)注的重點。中國雖然在2008年也實施了《反壟斷法》，但由于《反壟斷法》本身規(guī)定的是一些粗線條的原則性條款，而相應(yīng)的配套實施細(xì)則因缺乏經(jīng)濟理論的支持又尚未出臺，這就使得依據(jù)《反壟斷法》對橫向兼并進(jìn)行反壟斷審查面臨極大的挑戰(zhàn)。加強對橫向兼并的反壟斷研究是《反

2、壟斷法》順利實施的迫切需求。
　　本文以新古典經(jīng)濟理論中的古諾寡占競爭模型和Bertrand寡占競爭模型為基本理論模型，在對現(xiàn)有單邊效應(yīng)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理的同時，重點分析了橫向兼并的協(xié)調(diào)效應(yīng)以及在反壟斷審查和資產(chǎn)剝離方面存在的問題，并得出以下對反壟斷實踐具有重要指導(dǎo)價值的結(jié)論。
　　第一，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為對稱有利于合謀的結(jié)論不同，在成本對稱的部分合謀市場上，如果橫向兼并不能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)或不能給兼并廠商帶來效率改進(jìn)，無論是

3、參與合謀的廠商還是邊緣競爭廠商，都基本上不具備兼并的動機。它們只有在滿足特定條件時才會有動力發(fā)起兼并，但這種兼并不利于默契合謀的維持，因為它提高了胡蘿卜加大棒策略下維持聯(lián)合利潤最大化的默契合謀所必需的最小臨界貼現(xiàn)值。在成本不對稱的市場上，大廠商參與的橫向兼并通常會削弱其參與默契合謀的動機，增大默契合謀可維持的難度。如果進(jìn)一步考慮到動態(tài)重復(fù)博弈中廠商間以何種方式選擇何種產(chǎn)量(價格)作為合謀產(chǎn)量(價格)的困難，那么，橫向兼并的協(xié)調(diào)效應(yīng)可能要

4、更低一些，這與歐美國家目前的反壟斷政策的主流理念相沖突——大廠商參與的橫向兼并會促進(jìn)合謀的形成和有利于合謀的維持。
　　第二，鑒于橫向兼并有可能會產(chǎn)生單邊效應(yīng)和協(xié)調(diào)效應(yīng)，一起大的橫向兼并通常需要經(jīng)過反壟斷當(dāng)局的審查。由于總福利標(biāo)準(zhǔn)不僅忽略了收入再分配問題，將財富從消費者向生產(chǎn)者的轉(zhuǎn)移視為中性，而且本身還存在邏輯混亂的問題，因此，不適合作為反壟斷審查的標(biāo)準(zhǔn)。相反，消費者剩余標(biāo)準(zhǔn)不僅可以實現(xiàn)橫向兼并的帕累托效率改進(jìn)，而且易于反壟斷當(dāng)局

5、執(zhí)行，是一個可行的合意審查標(biāo)準(zhǔn)。
　　第三，在一個信息不對稱的市場中，如果橫向兼并有利可圖但卻不能通過反壟斷審查，兼并廠商總是具備行賄的動機。當(dāng)兼并廠商意識到政府監(jiān)察部門存在信息核查預(yù)算成本時，它的最優(yōu)行動是利用自身的信息優(yōu)勢來提供過量的信息和復(fù)雜的信息，以降低政府監(jiān)察部門監(jiān)管復(fù)查并查實存在賄賂行為的概率，使得一項效率改進(jìn)達(dá)不到消費者剩余標(biāo)準(zhǔn)的橫向兼并獲得通過。因此，提高兼并廠商提交信息的質(zhì)量成為解決反壟斷審查中尋租問題的關(guān)鍵。<

6、br>　　第四，基于古諾寡占模型的理論研究表明:(1)在對稱情形下，當(dāng)邊際成本滿足一定條件時，即便是不進(jìn)行資產(chǎn)剝離，橫向兼并也可能不會引致價格上漲。只有在兼并將導(dǎo)致價格上漲的情形下，反壟斷當(dāng)局才可以要求兼并者剝離部分資產(chǎn);(2)在兼并前廠商成本函數(shù)對稱的情況下，任何向競爭對手大于零的資產(chǎn)剝離都是合意的，而向潛在進(jìn)入者剝離資產(chǎn)卻會導(dǎo)致價格上漲，除非兼并可以產(chǎn)生資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)擴大內(nèi)部人或兼并廠商的聯(lián)合產(chǎn)能。當(dāng)存在這種資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)時，向潛在進(jìn)入

7、者剝離資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是反壟斷當(dāng)局的最優(yōu)選擇，因為這會導(dǎo)致比向競爭者剝離資產(chǎn)更優(yōu)的市場結(jié)構(gòu)，更有利于恢復(fù)市場競爭和保護(hù)消費者福利;(3)在不對稱情形下，如果廠商間的技術(shù)相同，區(qū)別僅僅在于資產(chǎn)擁有量的不同，那么向潛在進(jìn)入者剝離資產(chǎn)是不合意的，這將導(dǎo)致兼并后的價格高于兼并前的市場均衡價格;(4)如果廠商掌握的技術(shù)不同，那么，潛在進(jìn)入者技術(shù)越先進(jìn)，進(jìn)而邊際成本越低，潛在進(jìn)入者越有可能以競拍的方式贏得被剝離資產(chǎn)進(jìn)入市場。當(dāng)潛在進(jìn)入者的技術(shù)最先進(jìn)時，由潛