OTCBB信息披露制度研究及對我國三板市場之啟示.pdf

1、在證券場外市場中，為將信息不對稱所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)在融資者和投資者進(jìn)行再分配，立法者更為強(qiáng)調(diào)以有效的信息披露制度保護(hù)投資者利益免受其帶來的不利影響。當(dāng)今世界最成功的三板市場——美國OTCBB 市場的特色信息披露制度作為實(shí)用主義的產(chǎn)物，其諸多理念在各國構(gòu)建自身三板市場相應(yīng)制度中被廣泛參考和效仿，也被發(fā)達(dá)資本市場的法律所認(rèn)可。 我國三板市場建設(shè)還處于起步階段，包括信息披露制度在內(nèi)的相關(guān)制度還不完善，部分法律規(guī)則在我國目前的法律環(huán)

2、境遭遇尷尬境地。在對三板市場制度進(jìn)行的相關(guān)研究中，信息披露制度很少作為關(guān)注的對象。 理論的缺乏難以指導(dǎo)實(shí)踐，不適應(yīng)我國三板市場的快速發(fā)展對相關(guān)研究的要求。 本文以法學(xué)的視角對美國OTCBB 市場和我國三板市場中的信息披露制度進(jìn)行了系統(tǒng)研究，主要內(nèi)容如下：（1）本文認(rèn)為OTCBB 信息披露制度確立過程體現(xiàn)立法者對強(qiáng)制持續(xù)性信息披露、公開原則、保護(hù)投資者等法學(xué)理念的推崇和對平衡市場各方利益的考量。（2）NASD 對OTCBB

3、 市場做市商的自律監(jiān)管模式和以民事訴訟為核心的救濟(jì)方式為OTCBB 信息披露制度提供良好的法律保障環(huán)境。（3）通過比較分析法研究OTCBB 與主板NYSE 信息披露制度的差異，本文認(rèn)為市場定位和市場功能、交易制度和監(jiān)管模式的不同是造成OTCBB 特色信息披露制度的根本原因。（4）最后，本文立足于我國正在興建的三板市場，指出了該市場信息披露制度存在的諸多問題，提出包括應(yīng)借鑒美國設(shè)立及時(shí)回報(bào)交易信息的專門電子系統(tǒng)；以年報(bào)、季報(bào)作為定期披露的