我國新三板企業(yè)信息披露質(zhì)量探究.pdf

1、迄今為止，新三板市場已經(jīng)成為全球掛牌企業(yè)數(shù)量最多的場外交易市場，無論在政策的制定上，還是在政策的執(zhí)行上，各市場參與者都得到了不同程度的完善。然而，信息不對稱問題卻一直困擾著廣大的投資者，從而在某種意義上影響了投資者的合理決策。由于信息是資本市場的靈魂，信息披露是連接資本市場的紐帶，而信息披露質(zhì)量的高低則直接影響著整個資本市場的發(fā)展，所以信息披露質(zhì)量至關(guān)重要。但是在實務(wù)中，眾多的新三板掛牌企業(yè)卻存在信息披露違規(guī)的現(xiàn)象，這嚴(yán)重影響了新三板市

2、場的信息披露質(zhì)量。
　　在研究的過程中，本文以新三板掛牌企業(yè)作為切入點，將新三板掛牌企業(yè)所披露的信息作為具體的研究對象，從而來對新三板企業(yè)的信息披露質(zhì)量進(jìn)行探究。在研究方法上，本文與傳統(tǒng)的規(guī)范研究方法有一定的區(qū)別。具體而言，本文通過結(jié)合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)所披露的信息，以手工搜集和整理的相關(guān)的數(shù)據(jù)作為論據(jù)，為有關(guān)的結(jié)論提供必要的數(shù)據(jù)支撐。
　　在研究內(nèi)容上，首先，本文綜述了前人的研究觀點，并結(jié)合新三板信息披露質(zhì)量的監(jiān)管現(xiàn)狀和掛牌企業(yè)

3、的實際披露情況，發(fā)現(xiàn)了新三板掛牌企業(yè)信息披露質(zhì)量所存在的問題。其次，針對我國新三板企業(yè)信息披露質(zhì)量所存在的問題，本文從現(xiàn)有規(guī)范體系、掛牌企業(yè)和主辦券商的角度分析了具體的原因。一是從現(xiàn)有規(guī)范體系的角度來分析原因。盡管目前我國已經(jīng)從法律法規(guī)層面、中國證監(jiān)會層面和系統(tǒng)公司層面制定了信息披露管理辦法，整體上已經(jīng)形成了相對完善的規(guī)范體系，但是深入地分析發(fā)現(xiàn)，諸多規(guī)范體系并沒有深入地貫徹和落實。例如，目前相關(guān)的規(guī)范體系只是從定性的角度界定了新三板信

4、息披露的質(zhì)量，而在定量方面，則缺乏衡量新三板信息披露質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)體系。二是部分掛牌企業(yè)的信息披露違規(guī)行為存在諸多的內(nèi)部因素。具體而言，本文可以從掛牌企業(yè)的整體信息披露意識、董秘及信息披露負(fù)責(zé)人等角度來分析原因。同時，在查閱與新三板企業(yè)信息披露相關(guān)的管理辦法時發(fā)現(xiàn)，新三板企業(yè)在獨立董事制度和交易方式上的不足之處也是造成以上問題的重要原因。三是從主辦券商的角度來分析原因的。盡管全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)加強了對主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量的監(jiān)管力度，但部分主辦券商

5、受利益的驅(qū)使，只注重前期業(yè)務(wù)的招攬，而忽視了對掛牌企業(yè)的后續(xù)督導(dǎo)工作，最終導(dǎo)致部分主辦券商自身執(zhí)業(yè)質(zhì)量的低劣。最后，本文針對以上分析提出了相關(guān)的政策建議。一是監(jiān)管機構(gòu)需要充分地結(jié)合新三板市場的特點來制定相關(guān)的規(guī)范體系。具體而言，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)落實新三板分層制度的具體內(nèi)容，不斷地健全與自愿披露相關(guān)的管理辦法，并建立恰當(dāng)?shù)膽吞幹贫?，從而有利于提高新三板企業(yè)的信息披露質(zhì)量。二是掛牌企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況來選擇是否登陸新三板，并不斷地完善企業(yè)的內(nèi)

6、部治理，尤其是應(yīng)該加強與信息披露相關(guān)的人事管理，如主辦券商的遴選、獨立董事制度的應(yīng)用、信息披露負(fù)責(zé)人的規(guī)范管理等。三是主辦券商應(yīng)注重自身執(zhí)業(yè)能力與執(zhí)業(yè)道德的建設(shè)，并協(xié)助掛牌企業(yè)披露高質(zhì)量的信息。
　　目前，新三板市場發(fā)展得如火如荼，在新三板市場上掛牌的企業(yè)不僅僅只局限于高新科技企業(yè)，其他行業(yè)的企業(yè)也紛紛躋身于新三板市場。面臨新三板市場迅速擴容的趨勢，作為場外市場根基的新三板市場也越來越受到業(yè)內(nèi)外人士的青睞。因此，本文致力于研究新三