IMF匯率監(jiān)督制度研究.pdf

1、2008年以來(lái),中國(guó)與美國(guó)之間關(guān)于人民幣匯率之爭(zhēng)已經(jīng)成為中美貿(mào)易問題的核心議題之一。美國(guó)指責(zé)中國(guó)進(jìn)行“貨幣操縱”以獲得不公平的貿(mào)易優(yōu)勢(shì),并在國(guó)內(nèi)通過單邊立法,對(duì)外則通過IMF、G7、世界銀行等國(guó)際組織對(duì)中國(guó)施壓,意圖迫使人民幣升值從而扭轉(zhuǎn)巨大國(guó)際收支逆差。從美國(guó)所操縱的單邊和多邊、政治和經(jīng)濟(jì)的工具中,匯率問題的復(fù)雜性表現(xiàn)得淋漓盡致。在這個(gè)過程中,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)處在解決匯率問題的核心位置。
　　匯率監(jiān)督是IMF的核心職能

2、之一。在布雷頓森林體系下,絕大多數(shù)國(guó)家實(shí)行的是固定匯率制,因此IMF對(duì)成員國(guó)的監(jiān)督目標(biāo)主要是保持匯率的匯兌穩(wěn)定,即維護(hù)“穩(wěn)定匯率的體系”( a system of stable exchange rates)。布雷頓森林體系瓦解后,各國(guó)于1976年簽訂《牙買加協(xié)定》,IMF的匯率監(jiān)督目標(biāo)已經(jīng)不再是匯率的匯兌穩(wěn)定,而是匯率體系的穩(wěn)定。IMF的監(jiān)督重點(diǎn)變?yōu)榫S護(hù)“匯率體系的穩(wěn)定”( a stable system of exchange ra

3、tes)。根據(jù)基金協(xié)定第四條,IMF執(zhí)行董事會(huì)于1977年通過了一項(xiàng)旨在避免操縱匯率或國(guó)際貨幣體系的決定,即《1977年決定》。此決定對(duì)基金協(xié)定第四條具有重要的解釋意義,它已成為基金成員國(guó)確定匯率政策的指導(dǎo)原則。
　　雖然《1977年決定》在過去三十年中發(fā)揮過獨(dú)特且重要的作用,但它主要存在著監(jiān)管范圍過于狹窄和缺乏明確的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)方面的基本缺陷。自1977年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)生的重大變化,IMF對(duì)匯率的監(jiān)督實(shí)踐不斷演進(jìn),而《

4、1977年決定》幾乎沒有變化,因此《1977年決定》與監(jiān)督實(shí)踐出現(xiàn)了脫節(jié)。面對(duì)當(dāng)今迅猛發(fā)展的經(jīng)濟(jì)與金融全球化趨勢(shì),IMF認(rèn)為有必要重新審視基金組織的未來(lái)發(fā)展方向,實(shí)施一項(xiàng)面向未來(lái)的中期戰(zhàn)略,IMF通過對(duì)《1977年決定》的全面評(píng)估而制定了2007年決議,對(duì)IMF的匯率監(jiān)督制度進(jìn)行修訂。這次修訂是IMF中期改革戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。為了將 IMF匯率監(jiān)督的重點(diǎn)放在對(duì)國(guó)際貨幣和金融穩(wěn)定至關(guān)重要的問題上，《2007年決定》引入了外部穩(wěn)定原則并將

5、其作為雙邊監(jiān)督的組織原則。這反映了IMF匯率監(jiān)督的新方向,即由監(jiān)督匯率體系的穩(wěn)定進(jìn)一步深入到反映匯率體系的外部穩(wěn)定方面。
　　2008年9月開始,發(fā)生于美國(guó)的次貸危機(jī)開始演變成全球性金融危機(jī),各國(guó)匯率開始大規(guī)模浮動(dòng)。整個(gè)國(guó)際金融體系面臨著崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)、各經(jīng)濟(jì)組織、非政府機(jī)構(gòu)開始關(guān)注于國(guó)際貨幣體系內(nèi)在的不合理因素,希望找到新的,能在新的條件下維系國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的途徑。面臨世界性的金融危機(jī),各國(guó)和IMF等國(guó)際組織應(yīng)該協(xié)作起來(lái),建

6、立起有效的全球監(jiān)督體系,共同維護(hù)國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,有效控制危機(jī)的進(jìn)一步惡化和擴(kuò)散。
　　本文基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí),對(duì)IMF的匯率監(jiān)督制度作出系統(tǒng)、全面的研究和探討,并結(jié)合次貸危機(jī)所引起的世界金融危機(jī)后的新情況提出完善匯率監(jiān)督制度的建議。
　　全文由九章組成。按照背景、定義及區(qū)分、動(dòng)因、法律框架、程序安排、制度缺陷及改革前景、不同監(jiān)督主體之間關(guān)系、人民幣匯率監(jiān)督等問題展開。
　　第一章導(dǎo)論主要探討了IMF匯率監(jiān)督的背景及

7、本文的研究框架。IMF匯率監(jiān)督制度是為避免以鄰為壑的匯率政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的損害而開始建立的,它為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展,提供各國(guó)間政策協(xié)調(diào)合作的制度性平臺(tái)。IMF匯率監(jiān)督的目標(biāo)從布雷頓森林體系下的匯兌的穩(wěn)定,演變到牙買加體系下的匯率體系的穩(wěn)定,再到2007年后逐步形成中的外部經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。在導(dǎo)論部分還澄清了與匯率監(jiān)督相關(guān)的概念,對(duì)從國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際關(guān)系、國(guó)際法等不同視角研究匯率監(jiān)督問題作出區(qū)別,以明確本文研究的不同之處和側(cè)重點(diǎn)。

8、>　　第二章則系統(tǒng)研究了與匯率監(jiān)督相關(guān)的動(dòng)因。匯率問題,從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是經(jīng)濟(jì)問題。因此,要正確的從國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的角度來(lái)理解匯率監(jiān)督制度,必然要對(duì)制度制定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)有比較深入的認(rèn)識(shí),理解與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)理論是理解制度的基礎(chǔ)。本部分內(nèi)容包括五個(gè)方面的內(nèi)容,包括匯率與全球經(jīng)濟(jì)失衡之間的關(guān)系和失衡的可持續(xù)性問題;匯率政策與政策的外部性問題;關(guān)于匯率制度演變的兩級(jí)論和中間匯率制度的選擇問題;匯率穩(wěn)定與貨幣外部性問題以及匯率與貨幣同盟的理論。本章著重指出

9、政策的溢出效應(yīng)的存在,使得匯率監(jiān)督的發(fā)展方向應(yīng)該是建立起能維護(hù)外部穩(wěn)定的制度性安排。
　　第三章圍繞IMF匯率監(jiān)督的主要制度安排的演變來(lái)論述匯率監(jiān)督的法律框架。本章研究了IMF匯率監(jiān)督機(jī)制的歷史起源、匯率監(jiān)督制度金融體系變遷中的演變方向。匯率監(jiān)督是各主權(quán)國(guó)家對(duì)有關(guān)貨幣主權(quán)的適度讓渡的結(jié)果,貨幣主權(quán)的有限讓渡是匯率監(jiān)督的法理基礎(chǔ)。賦予IMF匯率監(jiān)督權(quán)利的基礎(chǔ)法律為基金協(xié)定的第四條?；谠摋l規(guī)定, IMF于1997年制定了匯率監(jiān)督的決

10、定。為進(jìn)一步加強(qiáng)IMF在國(guó)際貨幣體系中的核心作用,IMF面對(duì)新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定了中期發(fā)展戰(zhàn)略,并于2007年制定了新的匯率政策的雙邊監(jiān)督?jīng)Q定。此次改革是三十年以來(lái)該制度的一次重大變動(dòng)?！?007年決定》確定了外部穩(wěn)定的核心地位,明確了有關(guān)匯率操縱的含義和判定指標(biāo)。
　　第四章具體論述了匯率監(jiān)督的四個(gè)原則,它們是避免匯率操縱原則、積極干預(yù)原則、利益兼顧原則和外部穩(wěn)定原則。外部穩(wěn)定原則即成員應(yīng)避免會(huì)導(dǎo)致外部不穩(wěn)定的匯率政策。前三項(xiàng)原

11、則分別為:成員應(yīng)避免為阻礙國(guó)際收支賬戶的有效調(diào)整,或獲得相對(duì)于其他成員的不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而操縱匯率或國(guó)際貨幣體系;為應(yīng)對(duì)混亂情況,特別是本幣匯率短期波動(dòng)劇烈為特征的情形,成員應(yīng)對(duì)其外匯市場(chǎng)作必要的干預(yù);以及,成員的外匯市場(chǎng)干預(yù)應(yīng)當(dāng)考慮到其他成員的利益,包括那些自身也干預(yù)外匯市場(chǎng)的成員。新加入的外部穩(wěn)定原則反映了未來(lái)國(guó)際貨幣體系變革方向所需遵循的原則,是真正意義上的“沉默的革命”,它事實(shí)上極大的擴(kuò)展了基金組織的潛在權(quán)力,使得基金組織對(duì)匯率

12、的監(jiān)督范圍擴(kuò)大有了法律上的基礎(chǔ)。本章詳細(xì)論述了外部穩(wěn)定原則的含義、判定和監(jiān)督指標(biāo)。
　　第五章論述了IMF匯率監(jiān)督的形式和程序。匯率監(jiān)督存在的三種形式:雙邊、多邊和區(qū)域監(jiān)督。其中雙邊監(jiān)督是核心監(jiān)督制度的核心。但多邊監(jiān)督是未來(lái)IMF著重加強(qiáng)的監(jiān)督方式。在監(jiān)督范圍方面,IMF匯率監(jiān)督范圍是在不斷隨實(shí)踐而演變、擴(kuò)展的。這正是對(duì)變化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的必要的正面反映。本章還研究探討了IMF監(jiān)督的信息來(lái)源和監(jiān)督效力的問題。第六章研究了IMF匯率

13、監(jiān)督的范圍。本章著重論述了磋商的內(nèi)容、程序以及存在的問題。明確多邊磋商是IMF著重發(fā)展的方向。
　　第七章研究了匯率監(jiān)督與其他國(guó)際組織在匯率監(jiān)督問題上的互補(bǔ)合作關(guān)系,包括IMF與世界貿(mào)易組織、IMF與世界銀行,以及 IMF與歐元區(qū)等貨幣聯(lián)盟的關(guān)系。基于當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系的框架,IMF應(yīng)該更進(jìn)一步發(fā)揮其匯率監(jiān)督的核心功能,并且上述國(guó)際組織之間的合作是建立穩(wěn)定的世界經(jīng)濟(jì)體系的必要途徑。
　　第八章在前述論述的基礎(chǔ)上，依據(jù)IMF獨(dú)

14、立評(píng)估機(jī)構(gòu)和內(nèi)部評(píng)估小組的調(diào)查報(bào)告,指出當(dāng)前IMF匯率監(jiān)督制度面臨的問題,提出適當(dāng)?shù)母母锝ㄗh。并結(jié)合對(duì)次貸危機(jī)原因的分析,提出危機(jī)使匯率監(jiān)督的重點(diǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到最能影響外部穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)及其相關(guān)政策方面。在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系并不能作出重大改變的現(xiàn)實(shí)條件下,通過增強(qiáng)IMF的匯率監(jiān)督的核心職能能起到穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)并完善國(guó)際貨幣體系的作用。
　　第九章研究了人民幣匯率監(jiān)督的相關(guān)理論和實(shí)踐中的問題。美國(guó)一直指責(zé)中國(guó)進(jìn)行“貨幣操縱”以獲

15、得不公平的貿(mào)易優(yōu)勢(shì),并認(rèn)為這個(gè)問題應(yīng)在基金協(xié)定框架內(nèi)解決。在目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序下,按照國(guó)際貨幣基金組織和世界貿(mào)易組織的管轄分工,無(wú)論從“行為論”還是“結(jié)果論”看,中國(guó)的貨幣和匯率政策與基金協(xié)定規(guī)定的義務(wù)并不沖突。同時(shí)在世界貿(mào)易組織框架內(nèi)認(rèn)定中國(guó)的匯率政策構(gòu)成“匯率補(bǔ)貼”的多種貨幣措施的可能性不大。在通過多邊規(guī)則無(wú)法達(dá)到目的的情況下,美國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)單邊行動(dòng),繼續(xù)通過國(guó)內(nèi)立法向中國(guó)施壓,并將該問題提交世界貿(mào)易組織爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu),但這種做法的前