股權(quán)分置改革若干法律問題研究.pdf

1、目前對流通股股東的補償是利益的一次重新分配，而真正利益的全面實現(xiàn)則是在非流通股取得流通權(quán)后，上市公司所有股份的全面流通。該等全面流通是所有前期博弈的最終實現(xiàn)，是“股權(quán)分置”改革多年的努力對全民交出的最終答卷。在前期對“股權(quán)分置”改革大量的實踐過程中，大量的學(xué)者和專家所擔(dān)憂的是，在利益的重新分配的過程中所有潛藏的危機，將會在利益最終實現(xiàn)的時刻，即全流通的時候爆發(fā)。 作為解決股權(quán)分置問題的重要方案，權(quán)證的推出符合市場的需要。權(quán)證在境

2、外是極為成熟和成功的金融衍生產(chǎn)品，借助本次權(quán)證產(chǎn)品的出臺以及分析權(quán)證在本次股權(quán)分置改革中的現(xiàn)象，我們可以對權(quán)證在法制框架、產(chǎn)品構(gòu)建等方面進行多方面的本土化探索和嘗試，以期在股權(quán)分置改革結(jié)束權(quán)證產(chǎn)品能繼續(xù)在中國金融市場上健康發(fā)展。目前我國的權(quán)證市場正經(jīng)歷著起步階段，該階段是權(quán)證市場的試驗期，交易所將在這一階段試驗并逐步完善權(quán)證管理、交易和結(jié)算等相關(guān)制度。主要的突破方向是權(quán)證做市商制度與權(quán)證的持續(xù)發(fā)行制度等方面。 目前股權(quán)分置改革背

3、景下推出的股權(quán)激勵制度，在本質(zhì)上是作為股改的方案存在。我國上市公司股改已經(jīng)進程過大半，股改后的上市公司如何真正有效地實施股權(quán)激勵政策，提升上市公司的整體質(zhì)量，將是影響股權(quán)分置改革的成功與否的一個重要因素。股票期權(quán)作為一種新型衍生金融工具，其設(shè)計原理在于通過市場運行機制達(dá)到對公司經(jīng)營者的長期激勵，在有效性程度較高的市場條件下，經(jīng)理層通過其經(jīng)營管理，使公司業(yè)績上升并通過股票的二級市場反映出來，從而使經(jīng)理人員通過行權(quán)而獲得收益，達(dá)到長期激勵的