股權(quán)分置改革若干法律問(wèn)題研究.pdf

1、目前對(duì)流通股股東的補(bǔ)償是利益的一次重新分配，而真正利益的全面實(shí)現(xiàn)則是在非流通股取得流通權(quán)后，上市公司所有股份的全面流通。該等全面流通是所有前期博弈的最終實(shí)現(xiàn)，是“股權(quán)分置”改革多年的努力對(duì)全民交出的最終答卷。在前期對(duì)“股權(quán)分置”改革大量的實(shí)踐過(guò)程中，大量的學(xué)者和專家所擔(dān)憂的是，在利益的重新分配的過(guò)程中所有潛藏的危機(jī)，將會(huì)在利益最終實(shí)現(xiàn)的時(shí)刻，即全流通的時(shí)候爆發(fā)。 作為解決股權(quán)分置問(wèn)題的重要方案，權(quán)證的推出符合市場(chǎng)的需要。權(quán)證在境

2、外是極為成熟和成功的金融衍生產(chǎn)品，借助本次權(quán)證產(chǎn)品的出臺(tái)以及分析權(quán)證在本次股權(quán)分置改革中的現(xiàn)象，我們可以對(duì)權(quán)證在法制框架、產(chǎn)品構(gòu)建等方面進(jìn)行多方面的本土化探索和嘗試，以期在股權(quán)分置改革結(jié)束權(quán)證產(chǎn)品能繼續(xù)在中國(guó)金融市場(chǎng)上健康發(fā)展。目前我國(guó)的權(quán)證市場(chǎng)正經(jīng)歷著起步階段，該階段是權(quán)證市場(chǎng)的試驗(yàn)期，交易所將在這一階段試驗(yàn)并逐步完善權(quán)證管理、交易和結(jié)算等相關(guān)制度。主要的突破方向是權(quán)證做市商制度與權(quán)證的持續(xù)發(fā)行制度等方面。 目前股權(quán)分置改革背

3、景下推出的股權(quán)激勵(lì)制度，在本質(zhì)上是作為股改的方案存在。我國(guó)上市公司股改已經(jīng)進(jìn)程過(guò)大半，股改后的上市公司如何真正有效地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策，提升上市公司的整體質(zhì)量，將是影響股權(quán)分置改革的成功與否的一個(gè)重要因素。股票期權(quán)作為一種新型衍生金融工具，其設(shè)計(jì)原理在于通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制達(dá)到對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期激勵(lì)，在有效性程度較高的市場(chǎng)條件下，經(jīng)理層通過(guò)其經(jīng)營(yíng)管理，使公司業(yè)績(jī)上升并通過(guò)股票的二級(jí)市場(chǎng)反映出來(lái)，從而使經(jīng)理人員通過(guò)行權(quán)而獲得收益，達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的