股權(quán)分置改革的若干財務問題研究.pdf

1、本文用規(guī)范性的方法分析了目前正在進行的股權(quán)分置改革的若干財務問題。 對價是股改的核心問題，所以不僅對支付對價的理論基礎(chǔ)，對價計算的基本原理以及對價的支付方式進行討論外，對影響對價的若干重要因素進行了總結(jié)與分析：第一個因素是非流通股的比例。所得結(jié)論：非流通股比例越高，股權(quán)分置溢價越高，應支付的對價越高，可支付水平與可流通量呈正相關(guān)關(guān)系。第二個因素是上市公司所在行業(yè)和經(jīng)營情況。所得結(jié)論根據(jù)不同的模型，上市公司自身所處的不同行業(yè)和不同

2、的經(jīng)營情況必然引起不同的對價比率以及對價支付方式。第三個因素是控股股東在股權(quán)改革中的作用發(fā)揮。主要體現(xiàn)在幾個方面：第一，對于股權(quán)改革推動的決心和動力。第二，控股股東對于其他非流通股東的支持。第三，控股股東的自身現(xiàn)金支付能力和對價支付能力。第四，控股股東對于流通股股東的意見集中和對價討論。第五，控股股東對于管理層的激勵機制。第五個因素企業(yè)當前的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景。所得結(jié)論：一些上市公司較長時期內(nèi)在業(yè)績、行業(yè)前景、分紅等基本面方面表現(xiàn)好，投