信托模式資產證券化法律問題研究.pdf

1、資產證券化是指將缺乏流動性、但具有預期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產匯集起來，形成一個資產池，將其出售給證券特殊目的機構即SPV，然后由SPV通過結構安排，分離和重組證券化資產的風險和收益，增強資產的信用，并以該資產為擔保發(fā)行資產支持證券的一系列法律制度安排的總稱。而在這一制度安排過程中特殊目的機構SPV的法律構建是資產證券化的核心。 20世紀90年代中期以來，中國的學界和業(yè)界對資產證券化特殊目的機構的運作模式進行了深入的研究和不懈的努力

2、，由于資產證券化法律構建的復雜性和實踐經驗的缺乏，現(xiàn)實的研究離創(chuàng)立中國資產證券化市場所需的理論深度仍然存在一定的距離。目前國內關于資產證券化特殊目的機構的構建還處于試點探索階段，而特殊目的機構的構建在國外立法實踐中已存在多種成熟形式，如公司制、信托制、合伙制，在我國既存法律條件下，信托型特殊目的機構比其他法律形式在機構組建，風險隔離、避免雙重征稅，可證券化資產的范圍等方面更具靈活性和操作性。本文圍繞特殊目的機構法律制度這一資產證券化的核

3、心，重點研究了信托模式資產證券化法律問題，對我國相關法律法規(guī)進行了檢討，提出了立法對策和構建信托型資產證券化法律制度的初步設想。論文共分四部分。 第一部分從資產證券化的基本原理出發(fā)，介紹了資產證券化的定義、基本流程、法律本質、法律關系等，對資產證券化有了一個大概的認識。 第二部分研究了資產證券化的核心-特殊目的機構的法律性質及其構建的基本理論問題，比較了美國、日本、臺灣地區(qū)等國外立法例，對特殊目的公司和特殊目的信托兩種國

4、外實踐中常見的特殊目的機構的主要組織形態(tài)、法律關系進行概述，分析了特殊目的公司形式在我國目前法律框架內的不適應，而特殊目的信托形式的相對適應性。 第三部分承接上文，進一步介紹了信托的基本概念和法律特征，特殊目的信托機構與資產證券化其他主體之間的法律關系，重點研究了信托型特殊目的機構的優(yōu)勢，指出了信托模式是我國現(xiàn)有法律框架內資產證券化的最佳法律選Ⅰ擇。 第四部分以“華融公司不良資產處置信托”等兩個案例來說明信托型資產證券化