項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究——以邛名高速BOT融資為例.pdf

1、國(guó)際金融市場(chǎng)自上世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)了項(xiàng)目融資這種新型的籌資方式后，經(jīng)過不斷發(fā)展成熟，項(xiàng)目融資已逐步成為大型工程項(xiàng)目建設(shè)籌集資金的一種卓有成效的手段。我國(guó)于上世紀(jì)80年代中期第一次引進(jìn)這種方式，項(xiàng)目融資的出現(xiàn)為解決我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目資金短缺問題做出了一定的貢獻(xiàn)。然而，由于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，以及現(xiàn)階段我國(guó)特殊的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、金融環(huán)境，項(xiàng)目融資在我國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言要多得多。
　　當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂

2、觀，2010年-2015年，中國(guó)的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為10.3％、9.2％、7.8％、7.7％、7.4％、6.9％，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。地方政府債臺(tái)高筑、房地產(chǎn)行業(yè)畸形發(fā)展、制造業(yè)舉步維艱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了下行通道，遭遇了前所未有的困難，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的出口、投資、消費(fèi)三駕馬車都不同程度地陷入了困境。在這種時(shí)代背景下，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量方面的缺口越來越大，融資顯得更加迫切和急需，融資風(fēng)險(xiǎn)管理也就更加引發(fā)人們的關(guān)注。特別是在高速公路BO

3、T(Build-Operate-Transfer)融資模式中，項(xiàng)目參與者如果不能有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，極有可能導(dǎo)致融資失敗。
　　本文前半部分，集中用一個(gè)章節(jié)梳理歸納與項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的理論知識(shí)。其中的一部分，重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念、來源、分類、特征等的表述，主要是對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性;另一部分通過介紹項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的過程、參與者，重點(diǎn)是項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)如何識(shí)別、評(píng)估、分?jǐn)偂?yīng)對(duì)，主要是對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行整理。接著，著

4、重介紹了融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估的科學(xué)方法，比如在識(shí)別上有矩陣數(shù)據(jù)分析法、德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法、幕景分析法、核查表法等，在評(píng)估上有模糊層次分析法、計(jì)算VaR等。并重點(diǎn)構(gòu)建計(jì)算VaR的相關(guān)理論模型，為進(jìn)一步研究奠定了理論基礎(chǔ)。
　　后半部分以四川省內(nèi)第一條采用BOT方式建成通車的高速公路邛名高速為例，通過分析BOT融資模式，集中闡釋了該模式的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)。并解構(gòu)邛名高速BOT融資方案，將可能對(duì)邛名高速項(xiàng)目產(chǎn)生的政治法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)

5、險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了進(jìn)一步分析，引入矩陣數(shù)據(jù)分析法合理確定各融資風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重。通過歷史演繹法計(jì)算邛名高速BOT融資項(xiàng)目的VaR(Value at risk)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步量化評(píng)估，為找準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)誘因，用準(zhǔn)管理對(duì)策起到了關(guān)鍵性作用。最后，介紹了成名公司通過對(duì)資金資本和非資金成本的控制、加強(qiáng)內(nèi)部管理等方式，有效地減少了融資風(fēng)險(xiǎn)，確保了融資成功。
　　本文的研究是對(duì)高速公路BOT融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面一次有益的探索，對(duì)其他項(xiàng)目尤其是雅