并購融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究——以藍(lán)色光標(biāo)為例.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場化經(jīng)濟(jì)的不斷提升，企業(yè)并購逐漸成為我國企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的一種重要方式，并購是一種紛繁復(fù)雜的活動(dòng)，里面包含著許多的重點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)因素，而并購活動(dòng)中的融資行為則是影響整并購活動(dòng)結(jié)果成功與否的重要因素之一;作為并購活動(dòng)中的重要一環(huán)，并購融資行為存在著許多大小不一的風(fēng)險(xiǎn)因素。各國企業(yè)并購的經(jīng)驗(yàn)顯示，并購中所需的巨額融資成為并購成功與否關(guān)鍵因素。并購的融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資規(guī)模、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)偏好等都在很大程度上

2、決定著并購活動(dòng)的最終結(jié)果。如果企業(yè)能夠結(jié)合自身的資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)特點(diǎn)、運(yùn)營狀況等選擇最適宜的融資方式，合理的對并購融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，就可以實(shí)現(xiàn)事半功倍的效果;反之，如果企業(yè)對并購融資風(fēng)險(xiǎn)管理不足，不僅會(huì)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，更可能影響企業(yè)后續(xù)的正常經(jīng)營活動(dòng)。因此，對于并購融資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究就成為一個(gè)值得深入探討的課題。
　　本文主要以藍(lán)色光標(biāo)股份有限公司為研究的主體，通過對并購融資相關(guān)的理論和文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和闡述，結(jié)合藍(lán)色光標(biāo)的實(shí)際

3、并購融資行為，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法進(jìn)行分析，采用定性和定量相結(jié)合的方式對藍(lán)色光標(biāo)的并購融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和F值分?jǐn)?shù)模型對藍(lán)色光標(biāo)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行衡量和評價(jià)，并根據(jù)識(shí)別評估出的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合藍(lán)色光標(biāo)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，提出合理客觀的風(fēng)險(xiǎn)管理建議。根據(jù)研究可以看到:1）藍(lán)色光標(biāo)在國家宏觀經(jīng)濟(jì)、公司戰(zhàn)略、融資規(guī)模安排、融資渠道和解構(gòu)、融資時(shí)機(jī)選擇、再融資、資本解構(gòu)、償債能力和控制權(quán)方面都存在著不小的風(fēng)險(xiǎn);2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化

4、的計(jì)算和評估后，我們發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)藍(lán)色光標(biāo)面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3）在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前后，藍(lán)色光標(biāo)并沒有采取相應(yīng)合理的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，使得其并購融資風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中逐漸被放大。4）在實(shí)施并購融資活動(dòng)中，藍(lán)色光標(biāo)并沒有實(shí)施充足的、合理的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。5）企業(yè)融資后，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況計(jì)算合理的資本結(jié)構(gòu)范圍，一旦發(fā)生偏離，應(yīng)該拓展多元化的融資渠道，控制資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)位對企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　總的來說，在實(shí)施并購融資活動(dòng)前，并購企業(yè)應(yīng)該對實(shí)

5、行的并購融資活動(dòng)時(shí)進(jìn)行合理客觀的風(fēng)險(xiǎn)管理行為，用相關(guān)的技術(shù)理論并結(jié)合實(shí)際情況對可能存在的并購融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，并運(yùn)用客觀可量化的評估方式對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，進(jìn)而采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制程序，力求將并購融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低;另外當(dāng)企業(yè)進(jìn)行并購融資后，資本結(jié)構(gòu)偏離合理范圍時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)拓展多元化的融資渠道和方式，控制資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)位后給企業(yè)帶來的影響，促進(jìn)企業(yè)并購活動(dòng)的順利進(jìn)行和最終的成功。
　　最后，本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的理論對并購融資風(fēng)險(xiǎn)這