金融發(fā)展、融資渠道對(duì)上市高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的影響研究.pdf

1、面對(duì)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新必將成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。2016年中國(guó)《“十三五”規(guī)劃綱要》中更是提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，必須把創(chuàng)新擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置。在這過(guò)程中，作為技術(shù)升級(jí)與創(chuàng)新的主體，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展也開始成為各方關(guān)注的重點(diǎn)，而其維持創(chuàng)新發(fā)展的動(dòng)力源泉在于持續(xù)不斷的研發(fā)(R&D)投入。但相關(guān)研究表明，外部融資約束問題已成為制約企業(yè)R&D投入的關(guān)鍵因素，而外部融資的難易很大程度上取決于

2、宏觀金融環(huán)境，但一直以來(lái)中國(guó)地區(qū)間金融發(fā)展不均衡現(xiàn)象明顯，從而對(duì)各地企業(yè)R&D投入的影響程度也不盡相同。因此，在當(dāng)前階段，研究中國(guó)企業(yè)投融資決策是否會(huì)受金融發(fā)展的影響，以及不同區(qū)域、不同融資方式下是否存在差異，對(duì)于政府部門深化金融體制改革以及企業(yè)完善R&D項(xiàng)目的資源配置都具有至關(guān)重要的意義。
　　本文在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，選取中國(guó)高新技術(shù)上市公司為研究對(duì)象，考察了金融發(fā)展水平和融資渠道對(duì)中國(guó)上市高新技術(shù)企業(yè)R&D投入的影響關(guān)系

3、。研究發(fā)現(xiàn):總體來(lái)看，中國(guó)上市高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)面臨明顯的融資約束問題，金融發(fā)展可有效緩解企業(yè)融資約束促進(jìn)其R&D投入，同時(shí)企業(yè)R&D投入多依賴于內(nèi)部現(xiàn)金流和股權(quán)融資;對(duì)于負(fù)債融資部分，本文根據(jù)債權(quán)人監(jiān)管力度的不同劃分為銀行信用融資和商業(yè)信用融資兩類，結(jié)果顯示受債權(quán)人監(jiān)督較多的銀行貸款對(duì)企業(yè)R&D投入具有一定的阻礙作用，但受監(jiān)督較少的商業(yè)信用融資對(duì)于企業(yè)R&D投入無(wú)影響。此外，東部地區(qū)的金融發(fā)展顯著促進(jìn)了企業(yè)的R&D投入，而中西部地