科技創(chuàng)新型中小企業(yè)上市方式選擇影響因素研究.pdf

1、2013年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，過(guò)去30多年高速增長(zhǎng)積累的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)，政府為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展要從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。科技型企業(yè)是國(guó)家創(chuàng)新體系中最具有活力的部分，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，但是由于科技型企業(yè)不僅具有普通中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、財(cái)務(wù)不透明、管理不規(guī)范、價(jià)值不確定等特點(diǎn)，同時(shí)其自身所面臨的巨大市場(chǎng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其在發(fā)展中受到各種問(wèn)題所困擾，其中，融資難問(wèn)題是制約其進(jìn)一步發(fā)展的

2、主要問(wèn)題，而發(fā)行上市是科技型企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的最好選擇。企業(yè)上市，不僅能籌集自身發(fā)展的所需資金，也給社會(huì)閑散資金提供了良好的投資機(jī)會(huì)。而選擇適合自身發(fā)展?fàn)顩r的上市渠道和方式是企業(yè)成功上市的前提，選對(duì)上市方式不僅能增加上市成功的可能性而且能盡量減少不必要的上市開(kāi)支。當(dāng)前針對(duì)我國(guó)企業(yè)境內(nèi)上市方式選擇的體系化研究較少，運(yùn)用實(shí)證方法研究的相關(guān)文獻(xiàn)更少，現(xiàn)有的一些研究雖然涉及企業(yè)財(cái)務(wù)因素對(duì)上市方式選擇的影響，但在指標(biāo)選取上存在數(shù)量不足、樣本容量較

3、小等問(wèn)題，所以研究影響科技創(chuàng)新型中小企業(yè)上市方式的主要因素對(duì)幫助其成功上市有著重要的實(shí)踐意義。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，融資渠道單一，難以籌集到足夠的發(fā)展資金一直是阻礙我國(guó)中小企業(yè)健康成長(zhǎng)的重要問(wèn)題，銀行貸款一直是我國(guó)企業(yè)融資的首選目標(biāo)，但由于存在自身發(fā)展規(guī)模有限、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較大等問(wèn)題，科技創(chuàng)新型中小企業(yè)很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得足夠的發(fā)展資金。為此，本文主要分析梳理國(guó)內(nèi)外適合科技創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資的資本市場(chǎng)和上市方式，力圖為處在創(chuàng)業(yè)期和成

4、長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新型中小企業(yè)找到適合自身實(shí)際情況的上市融資策略。經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，盈利能力較差、治理能力較弱的企業(yè)通過(guò)買(mǎi)殼方式更容易達(dá)到上市目的;盈利能力、發(fā)展能力、資本流動(dòng)性、運(yùn)營(yíng)能力和現(xiàn)金流量的充足性是影響企業(yè)上市方式的內(nèi)在因素，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ笠约傲鲃?dòng)性充足的企業(yè)更傾向于選擇直接IPO上市，而現(xiàn)金流量越充足，營(yíng)運(yùn)能力越高的企業(yè)選擇直接上市的概率反而越小;科研水平、企業(yè)性質(zhì)、所屬行業(yè)以及所處地區(qū)等非財(cái)務(wù)因素也能對(duì)企業(yè)上市方式的選擇產(chǎn)生