Z股份公司并購(gòu)方案的選擇與實(shí)施研究.pdf

1、伴隨著建筑裝飾行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)的專業(yè)度和技術(shù)含量逐漸提高，行業(yè)集中度逐步提升。并購(gòu)是行業(yè)間殘酷競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物，同時(shí)也是企業(yè)快速發(fā)展的有效手段。在我國(guó)的建筑裝飾行業(yè)，企業(yè)間的并購(gòu)已拉開(kāi)序幕。因此，對(duì)建筑裝飾企業(yè)并購(gòu)案例的研究具有較為重要的現(xiàn)實(shí)意義，也可為后續(xù)行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)案提供借鑒和指導(dǎo)。
　　本文以Z股份公司并購(gòu)S公司為案例，將相應(yīng)的并購(gòu)理論運(yùn)用到Z股份公司的并購(gòu)實(shí)踐中。本文簡(jiǎn)要分析了企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的多種理論解釋。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)

2、估，是影響企業(yè)并購(gòu)達(dá)成的關(guān)鍵因素。本文重點(diǎn)介紹了兩種價(jià)值評(píng)估方法:貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估值法和實(shí)物期權(quán)法。實(shí)物期權(quán)法彌補(bǔ)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估值法的不足。
　　企業(yè)并購(gòu)行為的復(fù)雜性決定了并購(gòu)動(dòng)因的多樣化。本文采用SWOT方法，通過(guò)對(duì)Z股份公司宏觀和微觀層面的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)對(duì)比分析，提出了并購(gòu)對(duì)Z股份公司的重要性和迫切性。Z股份公司把“綠色裝飾”作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，期望通過(guò)并購(gòu)S公司，在“綠色裝飾”領(lǐng)域大展拳腳，為上市以及應(yīng)對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)做好充分準(zhǔn)備。Z股份公

3、司并購(gòu)S公司的主要?jiǎng)右虬ㄒ韵路矫?實(shí)現(xiàn)“管理溢出”，獲得協(xié)同效應(yīng);實(shí)現(xiàn)“綠色裝飾”的戰(zhàn)略部署，突圍行業(yè)競(jìng)爭(zhēng);S公司價(jià)值被充分低估，獲取價(jià)值低估資產(chǎn)。
　　本文在風(fēng)險(xiǎn)理論的指導(dǎo)下，提出了并購(gòu)方案的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。對(duì)S公司的價(jià)值評(píng)估采用了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和實(shí)物期權(quán)法相結(jié)合的方式。方案的設(shè)計(jì)以目標(biāo)企業(yè)估值、支付方式、對(duì)賭方式等方面為主軸，擬定Z股份公司并購(gòu)S公司的具體方案。通過(guò)Z股份公司并購(gòu)S公司四套具體方案的對(duì)比分析，展示方案談判的聚焦