創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板于2009年設(shè)立以來(lái)，經(jīng)過(guò)六年時(shí)間，在高新技術(shù)公司的成長(zhǎng)、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)控中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板優(yōu)先選擇“兩高六新”型公司，成長(zhǎng)空間大，創(chuàng)新能力強(qiáng)，而且擁有良好的發(fā)展?jié)摿?，但是其中以高新技術(shù)民營(yíng)企業(yè)為主，治理結(jié)構(gòu)相對(duì)其他板塊的上市公司不夠完善，所以怎樣在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)氛圍下尋求更好的優(yōu)化則是創(chuàng)業(yè)板公司要解決的根本。經(jīng)過(guò)分析企業(yè)成長(zhǎng)能力，能夠幫助管理層做出持續(xù)經(jīng)營(yíng)的決定，幫助股東提升投資決定的效用，幫助監(jiān)督管理人修訂相關(guān)制度。所以分

2、析創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長(zhǎng)能力是非常有需要的。很多因素會(huì)影響企業(yè)成長(zhǎng)性，其中提高企業(yè)成長(zhǎng)性的必要因素是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性與有效性。文章選取公司治理的視角，研究分析公司治理結(jié)構(gòu)里的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。
　　首先文章回顧了國(guó)內(nèi)外與股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)成長(zhǎng)能力相互聯(lián)系相關(guān)的論文，并且對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長(zhǎng)能力的理論依據(jù)進(jìn)行了描述：不完全契約理論、企業(yè)成長(zhǎng)理論與委托代理理論。之后，采用主成分分析法計(jì)算創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性，本文選擇了四個(gè)方

3、面的指標(biāo)去計(jì)算企業(yè)成長(zhǎng)性，它們是：現(xiàn)金流能力、規(guī)模擴(kuò)張能力、盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力的變量。其次，本文的樣本選擇了2012年到2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的379個(gè)企業(yè)，采用實(shí)證分析股權(quán)流動(dòng)性、股權(quán)制衡度、股權(quán)集中度、股權(quán)屬性與企業(yè)成長(zhǎng)能力相互的聯(lián)系。最后，經(jīng)過(guò)分析實(shí)證成果，總結(jié)出有關(guān)的結(jié)論與政策意見(jiàn)，希望能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的逐漸成長(zhǎng)給予幫助。
　　經(jīng)過(guò)實(shí)證研究獲得下面的結(jié)論：從股權(quán)屬性看，機(jī)構(gòu)持股的比例與企業(yè)成長(zhǎng)性存在正向相關(guān)，不過(guò)相

4、互關(guān)系不顯著。再看股權(quán)集中度，第一大股東的持股比例與企業(yè)成長(zhǎng)性存在負(fù)向相關(guān)，但結(jié)果并不顯著；前五大股東的持股比例與企業(yè)成長(zhǎng)性是顯著正相關(guān)。從股權(quán)制衡度看，第二、三大股東對(duì)第一大股東的牽制作用與企業(yè)成長(zhǎng)能力呈正相關(guān)，但結(jié)果不顯著；第二到第十大股東對(duì)第一大股東的制衡與企業(yè)成長(zhǎng)能力存在負(fù)向相關(guān)，回歸成果較為明顯；高管持股比值對(duì)企業(yè)發(fā)展有負(fù)面影響，但結(jié)果不顯著。從股權(quán)流動(dòng)性看，流通股比值與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長(zhǎng)能力存在正向相關(guān)，并且效果明顯，表明流