股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、2009年開(kāi)板的創(chuàng)業(yè)板，在中國(guó)資本市場(chǎng)中甚至整個(gè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中都占有重要地位。在全球經(jīng)濟(jì)逐漸一體化的今日，以及日益開(kāi)放的國(guó)際化市場(chǎng)，自主創(chuàng)新能力成為企業(yè)生存發(fā)展的主要競(jìng)爭(zhēng)力，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)不斷加劇。這些高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)要想在激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地并獲得長(zhǎng)久發(fā)展，就必須具備持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)的能力。作為公司治理非常重要的一部分內(nèi)容，創(chuàng)業(yè)板上市公司具有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的堅(jiān)定基礎(chǔ)。隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建立，

2、不斷完善其股權(quán)結(jié)構(gòu)是創(chuàng)業(yè)板上市公司競(jìng)爭(zhēng)力中不可或缺的一部分。截止2013年底，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板已經(jīng)歷時(shí)5年，隨著其不斷發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)板逐漸成為投資熱點(diǎn)，同時(shí)也引起了社會(huì)各界對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司治理問(wèn)題的普遍關(guān)注，因此，如何確保創(chuàng)業(yè)板上市公司穩(wěn)定持續(xù)的高成長(zhǎng)性成為專業(yè)學(xué)者研究重點(diǎn)。
　　創(chuàng)業(yè)板作為培育高成長(zhǎng)型企業(yè)的搖籃，股權(quán)結(jié)構(gòu)有其自身特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管要求使其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不能局限在追求績(jī)效及所有者權(quán)益最大化，同時(shí)還要

3、兼顧中小散股、投資機(jī)構(gòu)者等有關(guān)利益者的利益，從而確保創(chuàng)業(yè)板上市公司持久穩(wěn)定發(fā)展。因此，本文從創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究入手，結(jié)合規(guī)范研究和實(shí)證研究?jī)煞N方法，試圖發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)中潛在的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出完善股權(quán)結(jié)構(gòu)的方案和對(duì)策，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　文章在系統(tǒng)梳理了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效及成長(zhǎng)性影響的相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，首先從公司治理和成長(zhǎng)性的基本理論出發(fā)，以股權(quán)結(jié)構(gòu)的各個(gè)方面對(duì)績(jī)效及成長(zhǎng)性的影響作為研究對(duì)象。本文根據(jù)相關(guān)研究成果，從

4、公司成長(zhǎng)性的多個(gè)角度選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，作為計(jì)算成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)的基礎(chǔ)，分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)的四個(gè)方面提出研究假設(shè)。為了檢驗(yàn)假設(shè)，本文選取2009年—2013年的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)因子分析法確定因變量，即成長(zhǎng)性綜合得分，在描述性統(tǒng)計(jì)分析自變量和因變量的基礎(chǔ)上，基于多元線性回歸模型和非線性回歸模型分析，得出以下結(jié)論：要充分考慮第一大股東持股的區(qū)間效應(yīng)；股權(quán)制衡度正向影響企業(yè)成長(zhǎng)性；股權(quán)集中度、高管持股和流通股比例負(fù)向影響企業(yè)成長(zhǎng)性；機(jī)構(gòu)投