基于VaR的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系構(gòu)建及有效性分析.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,我國(guó)證券市場(chǎng)在逐漸豐富和完善起來(lái),滬、深證券市場(chǎng)的上市公司數(shù)量也在不斷增加,這不僅為上市公司提供了獲得發(fā)展資金的途徑,也為我國(guó)的投資者提供了更多的投資手段。然而由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性、環(huán)境的多變性和上市公司發(fā)展的不確定性等因素,我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸突顯出來(lái),因此人們?cè)陉P(guān)注投資帶來(lái)的收益的同時(shí)也開(kāi)始重視上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估正在成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。要對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估

2、,首先要建立一套科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)直接影響著上市公司的的現(xiàn)金流,所以一套科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系是應(yīng)該將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包含在內(nèi)的。將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估中是必要的,這也是很多學(xué)者正在研究的問(wèn)題。
　　 本文在對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論進(jìn)行了分析和研究的基礎(chǔ)上,將度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR融入到上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系中,建立了一套基于VaR的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。并以滬、深證券市場(chǎng)的100家上市公司作為研究

3、對(duì)象,將其分為兩組,一組為試驗(yàn)樣本,另一組為檢驗(yàn)樣本,用試驗(yàn)樣本對(duì)兩個(gè)指標(biāo)體系進(jìn)行實(shí)證分析和比較,用檢驗(yàn)樣本檢驗(yàn)其有效性。主要工作包括：⑴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論及研究。在闡述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念和理論的基礎(chǔ)上,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行界定,并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系相關(guān)理論進(jìn)行了綜述分析,因出將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)融入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的必要性。⑵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)理論及研究。介紹了與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)的概念和理論研究,著重對(duì)對(duì)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR理論進(jìn)行了詳細(xì)闡述。⑶上市公

4、司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系的構(gòu)建?；谏鲜鲐?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)理論,根據(jù)指標(biāo)體系構(gòu)建原則,建立基于VaR的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。并且選取了ST上市公司和與之配對(duì)的同行業(yè)同規(guī)模的非ST上市公司作為研究樣本,對(duì)其VaR進(jìn)行計(jì)算。⑷對(duì)基于VaR的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系的有效性進(jìn)行分析。本文首先采用因子分析方法對(duì)研究樣本進(jìn)行評(píng)估,然后用描述分析和二項(xiàng)邏輯回歸分析對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行有效性分析。本文的主要結(jié)論是基于VaR的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系是有效的,從對(duì)研究