商業(yè)信用融資與企業(yè)績效的關系研究——基于中介效應與調節(jié)效應的實證.pdf

1、目前，融資渠道薄弱是影響中國上市公司發(fā)展的常見問題，長期以來困擾著中國實體經濟的發(fā)展。企業(yè)績效的提升可以從外部制度的改善和內部融資渠道的拓寬兩個方面來解決，商業(yè)信用融資就是企業(yè)拓寬融資渠道以獲取融資的一個典例。在中國這樣金融市場不完善的國家，商業(yè)信用融資已經成為一種重要的融資渠道，不僅可以籌集日?；顒铀枰牧鲃有再Y金，還可以補充企業(yè)長期投資資金的不足。而且，商業(yè)信用融資具有低門檻、低成本、易獲得、易控風險、無抵押物等優(yōu)點。但與發(fā)達國家

2、相比，中國商業(yè)信用融資功能未得到充分有效地利用，存在企業(yè)管理層商業(yè)信用觀念缺乏、商業(yè)信用濫用、商業(yè)信用市場發(fā)展不健全等諸多問題。在中國的新型經濟形勢下，商業(yè)信用融資作為重要的替代性融資方式，能夠有效緩解融資資源約束，顯著提高融資資源的配置效率。這種高效的資源配置有利于提高上市公司的盈利能力，提高上市公司的績效水平。此時，商業(yè)信用融資被越來越多地重視和使用，這是一種盲目跟風行為，還是具有存在的必然性？商業(yè)信用融資能否對企業(yè)績效產生影響以及

3、如何影響，無疑成為研究的出發(fā)點。
　　基于上述三個問題，本文立足于融資約束和區(qū)域金融發(fā)展水平視角，從商業(yè)信用融資提供方的角度出發(fā)，在梳理相關文獻的基礎上，借鑒已有研究成果，找出存在的不足，由此選取2012年至2016年非ST的A股上市公司為樣本展開分析。首先，研究在所有樣本公司中商業(yè)信用融資對企業(yè)績效的影響，為后文在理論上和實證上研究不同情況下商業(yè)信用融資和企業(yè)績效的關系奠定基礎。其次，研究上市公司通過利用商業(yè)信用融資緩解內部所受

4、不同融資約束程度而對企業(yè)績效影響的效果。最后，研究所有樣本公司外部所屬不同區(qū)域金融環(huán)境中商業(yè)信用融資對企業(yè)績效影響的效果。研究發(fā)現:(1)商業(yè)信用融資作為替代性融資渠道，可以顯著提升企業(yè)績效;(2)融資約束程度是影響商業(yè)信用融資提升企業(yè)績效的一個重要內部中介因素。具體而言，商業(yè)信用融資是通過緩解融資約束來提升企業(yè)績效，融資約束的緩解在其中發(fā)揮著改善財務困境、提高規(guī)模效率的作用;(3)區(qū)域金融發(fā)展水平是影響商業(yè)信用融資對企業(yè)績效改善程度的

5、另一個重要外部因素。在金融發(fā)展水平低的地區(qū)，金融融資環(huán)境惡劣，資源配置效率低下，利用商業(yè)信用進行融資的方式更能轉變企業(yè)的融資困境，顯著提升企業(yè)績效。
　　上述研究結論在微觀上，可以給企業(yè)更好地利用商業(yè)信用融資這一融資渠道提供很好的啟示和指導意見，企業(yè)可以根據自身的融資約束程度和所處的區(qū)域金融發(fā)展水平，合理安排融資渠道，從而有效提升企業(yè)績效。在宏觀上，可以減少金融市場的波動幅度，促進中國市場經濟的平穩(wěn)發(fā)展，有針對性地為政府及相關部門