機(jī)構(gòu)投資者持股、公司成長性與公司績效——基于中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù).pdf

1、從創(chuàng)業(yè)板建立到現(xiàn)在，對于中小企業(yè)的籌資、融資和高新技術(shù)企業(yè)的推動都給予了巨大的幫助，但是創(chuàng)業(yè)板市場上的企業(yè)普遍處于企業(yè)發(fā)展的初級階段，其盈利相對其他板塊上市的企業(yè)而言是不穩(wěn)定的，未來的發(fā)展情況的不確定性相較其他板塊也比較高，因此，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)以上市要求低，風(fēng)險程度大著稱。僅僅對比一下主板的股價波動情況和創(chuàng)業(yè)板的股價波動情況就可以明確的得出結(jié)論：后者的波動顯著高于前者的波動情況，而造成上述情況的主要原因之一是創(chuàng)業(yè)板中熱衷于短期投資的個

2、人投資者居多。面對以上問題，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)運(yùn)而生，并且隨著資本市場的不斷完善和發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者作為一支獨(dú)立的力量不斷發(fā)展壯大起來。那么機(jī)構(gòu)投資者究竟在創(chuàng)業(yè)板市場上起到了什么作用？機(jī)構(gòu)投資者持股是否可以通過減少個人投資的短視行為影響創(chuàng)業(yè)板公司的成長性和公司績效？在此基礎(chǔ)上機(jī)構(gòu)投資者、公司成長性和公司績效這三者之間究竟是什么關(guān)系？
　　本文針對以上問題進(jìn)行了深入研究，首先對國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者持股、公司成長性和公司績效的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總

3、結(jié)，其次對機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程、機(jī)構(gòu)投資者與公司績效之間、機(jī)構(gòu)投資者與公司成長性之間、以及機(jī)構(gòu)投資者、公司成長性與公司績效三者之間的相關(guān)性進(jìn)行系統(tǒng)的理論分析，然后在此基礎(chǔ)上分別提出研究假設(shè)。運(yùn)用STATA11.0數(shù)統(tǒng)軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、以及多元線性回歸分析，選取2011-2014年創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司為樣本，采用實(shí)證研究方法，對機(jī)構(gòu)投資者的持股比例、公司的成長性和公司績效三者之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行兩兩分析，進(jìn)而對機(jī)構(gòu)投資者持股比

4、例、公司成長性和公司績效三者之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：
　?。?）機(jī)構(gòu)投資者由于自身特征、自己所處的環(huán)境使得其有動力也有能力對公司治理做出貢獻(xiàn)，從而在一定程度上增加公司業(yè)績，所以在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司績效呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，即持股比例越高，公司績效越好。
　?。?）相對于個人投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者不但可以克服個人投資“搭便車”的行為，并且可以在董事會上作為一支有相對集中度的控股股東對企業(yè)日常的經(jīng)營管理起到監(jiān)督

5、作用。這樣一來機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用它的這種集體利益優(yōu)勢對公司的成長性就做出了很大的貢獻(xiàn)。所以在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，公司成長性越好。
　?。?）由于機(jī)構(gòu)投資者持股比例對公司成長性有正向影響，并且公司成長性對改善公司績效也有積極作用，所以機(jī)構(gòu)投資者在對公司績效產(chǎn)生影響的過程中，公司成長性作為中介變量起到了搭橋的作用，本文采用實(shí)證的方法對機(jī)構(gòu)投資者持股和公司績效進(jìn)行研究，結(jié)果表明：其持股情況對公司績效的影響以公司的成長性