我國股權(quán)眾籌的信息監(jiān)管制度研究.pdf

1、股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)和金融結(jié)合的產(chǎn)物，股權(quán)眾籌的產(chǎn)生深刻的改變了金融市場的結(jié)構(gòu)，也對傳統(tǒng)的法律監(jiān)管制度提出了新的挑戰(zhàn)。關(guān)于股權(quán)眾籌法律監(jiān)管制度的構(gòu)建是各方研究的重點(diǎn)，但對于股權(quán)眾籌產(chǎn)生的信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有研究卻未能提出具有建設(shè)性的監(jiān)管對策。有鑒于此，本文以矯正股權(quán)眾籌信息不對稱為主線，分四個(gè)部分對股權(quán)眾籌的信息監(jiān)管制度進(jìn)行研究。
　　首先是對股權(quán)眾籌信息監(jiān)管制度的基本界定和信息監(jiān)管理論基礎(chǔ)的研究。股權(quán)眾籌是指初創(chuàng)小微企業(yè)通過

2、互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)公開發(fā)布線上融資項(xiàng)目，以股權(quán)作為對價(jià)向公眾公開募集資金的一種新型融資方式。具有對信息高度依賴性、依托互聯(lián)網(wǎng)完成投融資流程等多項(xiàng)特征。作為信息監(jiān)管的對象，股權(quán)眾籌的信息是指在交易中能夠?yàn)楣蓹?quán)眾籌市場主體提供決策依據(jù)的各類數(shù)據(jù)集合，包含融資信息、交易信息等多種類型，具有不對稱性和可遷移性等特征。股權(quán)眾籌信息監(jiān)管制度構(gòu)成中，行使信息監(jiān)管權(quán)力的機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)、互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)和地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管的內(nèi)容是股權(quán)眾籌市場中的信息披露

3、、傳遞等一系列行為。通常運(yùn)用的監(jiān)管手段包括信息披露、信息共享等。從理論上講政府有必要監(jiān)管股權(quán)眾籌信息的原因在于，股權(quán)眾籌存在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的信息不對稱問題，通過市場機(jī)制無法妥善解決，需要政府監(jiān)管的介入，以政府的信息監(jiān)管實(shí)現(xiàn)法學(xué)上要求的公平與效率價(jià)值。
　　其次對我國股權(quán)眾籌信息監(jiān)管的現(xiàn)狀進(jìn)行規(guī)范分析。目前的股權(quán)眾籌監(jiān)管立法中，雖然涉及到股權(quán)眾籌信息監(jiān)管機(jī)構(gòu)的確定與職能分配，信息披露和信息共享機(jī)制等內(nèi)容。但通過規(guī)范分析可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)眾

4、籌信息監(jiān)管存在監(jiān)管機(jī)構(gòu)間職能配置不合理、缺少協(xié)調(diào)機(jī)制;信息披露規(guī)定模糊;信息共享機(jī)制尚需落實(shí)和信息服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度缺失等一系列問題。
　　再次為域外經(jīng)驗(yàn)的比較借鑒。筆者選取了股權(quán)眾籌監(jiān)管立法較為成熟的英國和美國，對二者相關(guān)立法中監(jiān)管機(jī)構(gòu)的選擇與職能配置;信息披露規(guī)則的構(gòu)建等方面進(jìn)行研究?？偨Y(jié)出應(yīng)依托現(xiàn)有監(jiān)管框架，合理配置監(jiān)管職能;構(gòu)建與股權(quán)眾籌相適應(yīng)的信息披露規(guī)則等兩方面可以為我國借鑒的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。
　　最后，作為全文的結(jié)論，

5、給出了優(yōu)化我國股權(quán)眾籌信息監(jiān)管制度的具體方案。我國股權(quán)眾籌信息監(jiān)管制度的優(yōu)化需要遵循適度和差異化兩大原則。優(yōu)化我國股權(quán)眾籌信息監(jiān)管制度的具體內(nèi)容包括:合理配置股權(quán)眾籌信息監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能，注重監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)。對股權(quán)眾籌信息披露規(guī)則進(jìn)行整體性重構(gòu)，明確信息披露的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和形式，并探索建立信息披露等級(jí)制度。構(gòu)建信息共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)股權(quán)眾籌監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間、市場主體之間的信息共享。最后是健全信息服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度，包括完善征信法律制度，出臺(tái)規(guī)范信息