股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度研究.pdf

1、股權(quán)眾籌自2013年進(jìn)入我國(guó)，其后一直保持著快速增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。根據(jù)國(guó)內(nèi)清科集團(tuán)的一份股權(quán)眾籌調(diào)研報(bào)告的統(tǒng)計(jì)顯示，僅僅在2014年的上半年，國(guó)內(nèi)眾籌領(lǐng)域共為四百余個(gè)發(fā)行項(xiàng)目成功募集資金一千五百萬(wàn)元人民幣。報(bào)告中還顯示股權(quán)類眾籌項(xiàng)目的發(fā)起人大多處于初創(chuàng)期的中小微型企業(yè)，適格投資者的投資階段主要為種子期和初創(chuàng)期。股權(quán)眾籌模式的快速發(fā)展，為處于初創(chuàng)期的小微企業(yè)通過(guò)在線網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)行證券籌集資金提供了新的渠道，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的不足，促進(jìn)了我國(guó)金融體

2、系的改革。股權(quán)眾籌平臺(tái)的大量涌現(xiàn)及快速發(fā)展雖迎合當(dāng)下大眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)的浪潮，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但如何保護(hù)參與股權(quán)眾籌活動(dòng)眾多投資者的利益是決定股權(quán)眾籌模式在我國(guó)能否長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵因素。股權(quán)眾籌作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，在我國(guó)一直處于現(xiàn)行法律法規(guī)的灰色地帶，存在諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。值得高興的是，2014年由我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)制定并公布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，明確了互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)眾籌的合法地位。把股權(quán)眾籌平臺(tái)定

3、義為連接投融資雙方的中介。同年央行在發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2014)》中明確指出股權(quán)眾籌要堅(jiān)持平臺(tái)功能，在投融資雙方保持中立，不能變相搞資金池，不得以互聯(lián)網(wǎng)金融名義進(jìn)行非法金融活動(dòng)。
　　保護(hù)投資者的利益是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要任務(wù)，而構(gòu)建準(zhǔn)確、及時(shí)、全面的信息披露制度是目前最為有效的方式。但我國(guó)目前各類股權(quán)眾籌平臺(tái)在構(gòu)建信息披露制度方面存在諸多缺陷，尤其是對(duì)投資者的權(quán)益缺乏行之有效的保護(hù)制度，而監(jiān)管部門(mén)對(duì)此沒(méi)有明確統(tǒng)一規(guī)定。為切實(shí)

4、保護(hù)投資者權(quán)益，確保股權(quán)眾籌的健康發(fā)展，立法層面上需要構(gòu)建我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度。美國(guó)是目前世界上首先立法承認(rèn)眾籌合法化的國(guó)家，是對(duì)股權(quán)眾籌信息披露制度尤其是對(duì)投資者保護(hù)較為完善的國(guó)家，其有益經(jīng)驗(yàn)可以為我們借鑒。在股權(quán)眾籌平臺(tái)信息披露制度的建設(shè)上，立法的原則應(yīng)當(dāng)是審慎和包容原則，同時(shí)股權(quán)眾籌平臺(tái)在發(fā)揮平臺(tái)功能保護(hù)投資者權(quán)益與要求初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行信息披露的范圍之間達(dá)到謹(jǐn)慎平衡，畢竟初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行信息披露的范圍與其融資成本息息相關(guān)。與此相適