證券交易所自律監(jiān)管的實(shí)證分析.pdf

1、證券交易所作為資本市場中提供證券交易的場所，其擁有多種職能，如安排上市工作；組織和監(jiān)督交易；監(jiān)管會員、上市公司等等。在不成熟的證券市場，充斥著各類違規(guī)行為，在簡政放權(quán)背景下就更需要交易所發(fā)揮自律監(jiān)管職能，促進(jìn)市場的良性發(fā)展。因此本文以自律監(jiān)管手段為角度，通過各種數(shù)據(jù)的搜集和呈現(xiàn)，觀察交易所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀，以期找出規(guī)則執(zhí)行過程中存在的問題。
　　本文根據(jù)《上海證券交易所紀(jì)律處分和監(jiān)管措施實(shí)施辦法》，將自律監(jiān)管手段分為兩大類---監(jiān)管

2、措施和紀(jì)律處分，因此本文除引言外，正文分為三大部分：
　　第一部分考察監(jiān)管措施的實(shí)施情況。將監(jiān)管措施分為三大類---了解類、指示類、限制類監(jiān)管措施，每一類措施中選取一種監(jiān)管措施進(jìn)行考察---監(jiān)管關(guān)注函、要求召開說明會、停牌。發(fā)現(xiàn)：（1）監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)對象是上市公司及其董監(jiān)高、股東和實(shí)際控制人等，分行業(yè)監(jiān)管的實(shí)施也未能完全解決監(jiān)管資源分配不均現(xiàn)象；（2）說明會配套問詢函，提高了信息披露的充分性；（3）停牌方面，因?yàn)樵蜻^多導(dǎo)致該制度

3、和域外成熟市場的停牌制度存在差距。
　　第二部分考察紀(jì)律處分的實(shí)施情況。將紀(jì)律處分手段分為三大類---申誡罰、資格罰、行為罰。從總體角度看，紀(jì)律處分的實(shí)施程序有瑕疵、處分手段過于依賴某一兩種，其余處分手段處于閑置狀態(tài)、處罰力度較輕。從申誡罰實(shí)施情況來看，這是上交所在監(jiān)管時運(yùn)用最多的處分手段，處罰原因集中于信息披露違規(guī)；從資格罰實(shí)施情況看，對會員的監(jiān)管是交易所在自律監(jiān)管過程中較為寬松；從行為罰實(shí)施情況看，需要加強(qiáng)對一般股東、實(shí)際控制