基于實(shí)物期權(quán)的太陽(yáng)能光伏行業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以深圳市拓日新能源科技股份有限公司為例.pdf

1、隨著科技進(jìn)步的發(fā)展，人類社會(huì)對(duì)能源的需求越來(lái)越大，傳統(tǒng)的能源煤炭、石油和天然氣等不可再生能源已經(jīng)不能滿足人們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)，隨著大量傳統(tǒng)能源的燃燒，環(huán)境污染的問(wèn)題日益彰顯，因此人們開(kāi)始尋求對(duì)新能源的開(kāi)發(fā)利用。新能源是未來(lái)世界的主體能源，一個(gè)國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的好壞直接影響到其在未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)中的地位。
　　光伏發(fā)電是我國(guó)目前在高新技術(shù)領(lǐng)域中為數(shù)不多的能在世界上保持優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。本文以太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)作為新能源的代表，通過(guò)研究其發(fā)展

2、背景發(fā)現(xiàn)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)處于原材料、設(shè)備靠進(jìn)口、產(chǎn)品靠出口兩頭在外的局面，因此受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，對(duì)政策補(bǔ)貼和外部市場(chǎng)的過(guò)度依賴、技術(shù)和設(shè)備的快速革新、產(chǎn)業(yè)鏈的不平衡發(fā)展和光伏產(chǎn)品價(jià)格的跌宕起伏等特點(diǎn)，都使得涉足新能源光伏產(chǎn)業(yè)的投資者面臨極大的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。因此傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法面對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，具有一定的不適用性，本文通過(guò)對(duì)實(shí)物期權(quán)理論的研究和應(yīng)用，在處理企業(yè)不確定性的價(jià)值上，彌補(bǔ)了現(xiàn)金流折現(xiàn)法的缺陷，為實(shí)務(wù)中對(duì)

3、新能源光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估提供了新的思路。
　　本文選擇了Schwartz-Moon實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型，并在模型的參數(shù)估計(jì)方面做了必要的改進(jìn)和簡(jiǎn)化。然后通過(guò)運(yùn)用MATLAB軟件和蒙特卡羅模擬法模擬企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，并以其動(dòng)態(tài)的隨機(jī)過(guò)程來(lái)代表企業(yè)未來(lái)面臨的不確定性。本文選擇了深圳市拓日新能源科技股份有限公司作為案例驗(yàn)證模型的適用性，并將計(jì)算出來(lái)的企業(yè)每股理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)股價(jià)進(jìn)行了比較，與去除不確定性后的現(xiàn)金流量法得到的企業(yè)價(jià)值結(jié)果進(jìn)