我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展研究——基于國(guó)外實(shí)證研究經(jīng)驗(yàn)的啟示.pdf

1、隨著我國(guó)養(yǎng)老金制度改革不斷深化，改革的隱性成本逐漸顯性化，政府財(cái)政的支付壓力日益加重，再加上我國(guó)遠(yuǎn)超世界平均水平的人口老齡化速度，嚴(yán)重加劇了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)保值增值的需求，迫切要求養(yǎng)老保險(xiǎn)基金超越貨幣市場(chǎng)層次，進(jìn)入資本市場(chǎng)投資，而我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也需要養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這樣規(guī)模龐大的理性機(jī)構(gòu)投資者，可見(jiàn)，兩者的相互作用如果合理發(fā)展，將是個(gè)共贏的過(guò)程。從理論的角度分析，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全屬性和增值屬性以及資本市場(chǎng)的深化發(fā)展都要求養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資

2、本市場(chǎng)攜手發(fā)展，而市場(chǎng)外部的宏觀環(huán)境和市場(chǎng)內(nèi)的有效運(yùn)作為二者的協(xié)同發(fā)展提供有效保障。可見(jiàn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)的相互促進(jìn)效應(yīng)理論上是勢(shì)在必行的，一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市可以穩(wěn)定資本市場(chǎng)，減少市場(chǎng)的波動(dòng)性，進(jìn)而優(yōu)化市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，并進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的創(chuàng)新;另一方面，資本市場(chǎng)“高收益”的特征可直接增加養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率，也可通過(guò)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)帶動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基數(shù)的增長(zhǎng)，除此之外，資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制迫使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)優(yōu)化自身的管理

3、模式，規(guī)范基金的運(yùn)行。
　　根據(jù)理論上互動(dòng)的存在性，本文對(duì)我國(guó)的市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，研究得出我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展還處于未成熟的階段，究其原因，我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)卻存在一系列問(wèn)題，如上市公司質(zhì)量差、信息披露質(zhì)量差、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不規(guī)范、資源配置功能無(wú)法實(shí)現(xiàn)等，制約著資本市場(chǎng)的健康發(fā)展;養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也存在缺乏市場(chǎng)監(jiān)管、投資風(fēng)險(xiǎn)抵御能力差、投資渠道狹窄、投資收益率低等問(wèn)題，嚴(yán)重影響?zhàn)B老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性?？傮w上，我國(guó)的養(yǎng)老