我國(guó)外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)溢出效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、2008年11月,胡錦濤在20國(guó)集團(tuán)金融峰會(huì)期間多次談到“金融市場(chǎng)”等問(wèn)題,在與英國(guó)首相布朗會(huì)談時(shí)也指出“當(dāng)前,國(guó)際金融危機(jī)不斷蔓延,特別是正由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透?！笨梢?jiàn)金融市場(chǎng)已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要組成部分,金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否協(xié)調(diào)發(fā)展,將對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)下,正確處理金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,促進(jìn)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展,有效發(fā)揮金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用,對(duì)維持國(guó)民

2、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康發(fā)展具有重要意義。
　　 由于外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大,所以本文取在這兩個(gè)市場(chǎng)的框架內(nèi),基于我國(guó)外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的月度數(shù)據(jù),選取四變量VAR(2)-MGARCH(1,1)-BEKK模型,分析了我國(guó)外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)(主要是股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng))對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。并在我國(guó)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制理論分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體

3、情況,同時(shí)運(yùn)用相關(guān)判定方法對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)狀態(tài)進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果顯示:我國(guó)外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在顯著的均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng),股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)最顯著,其次是債券市場(chǎng),最后是外匯市場(chǎng)。基于脈沖響應(yīng)和方差分解表明,我國(guó)資本市場(chǎng)相比外匯市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),股票市場(chǎng)相比債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。整體上看,我國(guó)資本市場(chǎng)相比外匯市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度較高,我國(guó)股票市場(chǎng)相比債