基于傳染模型的股權(quán)制眾籌金融風(fēng)險(xiǎn)研究：理論分析及對(duì)策.pdf

1、股權(quán)制眾籌這一新型的融資模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融的典型代表近些年被輿論推上風(fēng)口浪尖。一方面，其不僅可以解決中小企業(yè)的資本匱乏的問題，也為多層次資本市場(chǎng)的建立以及金融共享價(jià)值生態(tài)系統(tǒng)的架構(gòu)注入了活力。另一方面，股權(quán)制眾籌參與者紛雜，其中雖不乏風(fēng)投機(jī)構(gòu)及大額投資者，但也包括沒有足夠風(fēng)險(xiǎn)承受能力的普通投資者。由于項(xiàng)目信息透明度缺失以及“明星效應(yīng)”會(huì)導(dǎo)致小眾投資者投資行為的盲目性，極易造成大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。因此，股權(quán)制眾籌投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)成為各國關(guān)注

2、的焦點(diǎn)。
　　本文利用巴斯模型及傳染病模型中的SI模型和其變式SIR模型，推衍出基于創(chuàng)新項(xiàng)目和基于領(lǐng)投者影響的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散模型，并對(duì)擴(kuò)散進(jìn)行模擬仿真。一方面將項(xiàng)目依據(jù)投資者需求進(jìn)行分類，對(duì)投資者對(duì)項(xiàng)目的注資情況分別利用巴斯模型進(jìn)行刻畫，在此基礎(chǔ)上對(duì)投資者注資策略進(jìn)行研究;另一方面將領(lǐng)投人資質(zhì)根據(jù)是否有金融投研經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分類，利用SIR模型對(duì)不同資質(zhì)領(lǐng)投人所帶來的傳染效應(yīng)強(qiáng)弱及金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散程度進(jìn)行刻畫，進(jìn)而研究領(lǐng)投人資質(zhì)對(duì)投資者注資策略的

3、影響。研究結(jié)果表明，投資者投資行為總體上呈現(xiàn)出S型曲線，并且針對(duì)投資者不同需求類型的項(xiàng)目，投資者注資較高的時(shí)期也不同。因此應(yīng)針對(duì)不同的項(xiàng)目類型控制投資集中度較高的時(shí)期，包括提高準(zhǔn)入條件,控制擴(kuò)散渠道以及優(yōu)化股權(quán)制眾籌退出路徑并將其與金融體系融為一體，進(jìn)行合理的規(guī)范。同時(shí)，由于投資者存在盲目跟風(fēng)心理，對(duì)參與項(xiàng)目投資領(lǐng)投人，尤其是機(jī)構(gòu)投資者的投資行為也要進(jìn)行相應(yīng)限制，從而抑制投資所造成的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。這樣，通過對(duì)股權(quán)制眾籌創(chuàng)新擴(kuò)散源、創(chuàng)新項(xiàng)目、