我國人口老齡化對股票價格的影響研究——基于中國與國際數(shù)據對比分析.pdf

1、人口結構變遷是大多數(shù)國家都會經歷的過程，發(fā)達國家最先步入人口老齡化，目前我國正處于老齡化不斷加深的階段，并呈現(xiàn)“未富先老”、速度快、規(guī)模大、少子化、高齡化、家庭結構小型化等特點。老年人口增多，直接影響勞動力數(shù)量，間接影響資本、儲蓄、技術和人力資本投資等要素，進而對我國經濟造成較大沖擊。股票市場作為金融市場的重要組成部分，為企業(yè)發(fā)展壯大和產業(yè)結構布局提供新鮮血液和源源不竭的動力，是宏觀經濟的晴雨表。因此，研究人口老齡化對股票價格的影響，對

2、于宏觀經濟平穩(wěn)有序運行有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文從理論和實證兩個層面來研究人口老齡化對股票價格的影響。理論層面，以生命周期理論、供需理論等為基礎，從勞動力供給的數(shù)量和質量、居民儲蓄和投資行為等多角度，具體地分析人口老齡化對股票價格的影響機制，并預測二者呈反方向變動關系。實證層面，一是運用向量自回歸(VAR)方法，對我國27年的時間序列數(shù)據進行回歸，探究二者的相關關系;同時，采用系統(tǒng)GMM方法回歸35個國家16年的國際均衡動態(tài)面板

3、數(shù)據，對國內實證結果進行驗證和對比。國際面板覆蓋35個國家，均為發(fā)展水平和老齡化程度較高的國家，其實證結論對我國老齡化與股票問題具有參照和預測作用。我國正處于老齡化加深階段，可以參考國際數(shù)據結論，進行事前預防和政策調整，避免或者緩解老齡化加重帶來的負面影響。二是分別引入老年撫養(yǎng)比、少兒撫養(yǎng)比、總撫養(yǎng)比等年齡組間比重指標作為解釋變量，以綜合反映我國少子化、高齡化等獨特老齡化趨勢，探究老年撫養(yǎng)負擔、少兒撫養(yǎng)負擔分別對股票價格變動的貢獻率。<

4、br>　　通過文獻綜述、事實分析和實證對比研究，本文認為我國人口老齡化確實對股票價格存在負向影響。具體結論為:我國老齡化對股市的影響主要取決于老年人口與勞動人口的相對比重，而非老年人口的絕對數(shù)量，且對股價變化波動的貢獻率越來越高，體現(xiàn)出勞動力要素在老齡化進程中對于經濟和金融發(fā)展的重要作用;我國人口老齡化導致個人和家庭對股票的投資需求減少，因為居民投資風險資產的概率隨年齡變化呈倒U型分布，家庭內老齡化程度越高，居民投資行為越保守;我國居民

5、儲蓄對股市影響效果不顯著，可能存在房地產投資擠出效應和融資渠道不暢等問題，導致居民儲蓄向證券和實業(yè)投資的轉化效率降低;據國際數(shù)據實證結果預測，隨著老齡化程度加深，少兒撫養(yǎng)負擔上升將加重人口老齡化對股價的負向沖擊。
　　依據上述研究結論，本文提出了以下政策建議:合理推進生育政策，改善人口結構;轉變生產方式，推動產業(yè)結構升級;重視人力資本投資，增加有效勞動產出;完善養(yǎng)老及醫(yī)療保障制度，考慮養(yǎng)老基金上市;不斷深化金融改革，鼓勵金融創(chuàng)新。