中國公眾通脹預期的異質性診斷檢驗——基于三維面板數(shù)據(jù)分析.pdf

1、近年來，隨著中國經(jīng)濟金融體制改革的不斷發(fā)展和深化，相關職能部門越來越重視公眾通脹預期在貨幣政策傳導中的作用，并且在不同的場合多次強調要管理好通貨膨脹預期，管控公眾通脹預期的工作顯得愈加重要且急迫。
　　然而，現(xiàn)代主流宏觀經(jīng)濟理論都假設公眾的通脹預期是同質性的，即假定經(jīng)濟中所有消費者都對未來的實際通貨膨脹做出同樣的預測。將同質性假設應用于中國公眾通脹預期的研究中，至少有以下兩方面理由足以對此假設引起懷疑。一是中國經(jīng)濟發(fā)展不平衡、不協(xié)

2、調的現(xiàn)狀，這種“一刀切”的研究方法顯然是不太準確、合理的，在對公眾通脹預期進行管控時需充分考慮其區(qū)域異質性、部門異質性以及時間異質性的影響;二是從貨幣政策角度來講，認清公眾通脹預期的異質性能夠為制定更為合適的貨幣政策創(chuàng)造條件。
　　遺憾的是，現(xiàn)有文獻中鮮見這三種異質性的詳細論述，甚至對其是否存在也沒有進行嚴格的統(tǒng)計診斷研究。
　　為此，本文在Wu和Zhu(2011)等研究成果的基礎之上進行拓廣，提出了穩(wěn)健的三維面板數(shù)據(jù)模型隨

3、機效應檢驗方法。具體而言，在對區(qū)域異質性進行診斷時，首先通過對殘差進行組內變換“過濾”掉可能存在的部門異質性和時間異質性，并建立人工自回歸模型。然后通過自回歸系數(shù)的最小二乘估計構造檢驗統(tǒng)計量并得到其漸近性質。構造的檢驗是單邊的，零假設下所構造的檢驗統(tǒng)計量漸近服從標準正態(tài)分布。在檢驗部門異質性和時間異質性時，可類似得到檢驗統(tǒng)計量及其漸近性質。同時，設計蒙特卡洛模擬試驗進行了模擬研究，結果表明，所構造的檢驗統(tǒng)計量分別可以很好地檢測并判定這三

4、種是否存在，并具有較高的檢驗功效。
　　最后利用這些理論結果分別對中國“十一五”規(guī)劃期間和“十二五”規(guī)劃以來兩個時間段內公眾通脹預期的三種異質性的存在性進行了實證檢驗。結果表明:一方面，無論是在“十一五”規(guī)劃期間還是在“十二五”規(guī)劃以來，中國公眾通脹預期的區(qū)域異質性和部門異質性均是顯著存在的;另一方面，中國公眾通貨膨脹預期的時間異質性在“十一五”發(fā)展規(guī)劃期間顯著存在，而在“十二五”發(fā)展規(guī)劃以來的存在性并不那么非常顯著。