中國公眾通脹預(yù)期的異質(zhì)性診斷檢驗——基于三維面板數(shù)據(jù)分析.pdf

1、近年來，隨著中國經(jīng)濟金融體制改革的不斷發(fā)展和深化，相關(guān)職能部門越來越重視公眾通脹預(yù)期在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用，并且在不同的場合多次強調(diào)要管理好通貨膨脹預(yù)期，管控公眾通脹預(yù)期的工作顯得愈加重要且急迫。
　　然而，現(xiàn)代主流宏觀經(jīng)濟理論都假設(shè)公眾的通脹預(yù)期是同質(zhì)性的，即假定經(jīng)濟中所有消費者都對未來的實際通貨膨脹做出同樣的預(yù)測。將同質(zhì)性假設(shè)應(yīng)用于中國公眾通脹預(yù)期的研究中，至少有以下兩方面理由足以對此假設(shè)引起懷疑。一是中國經(jīng)濟發(fā)展不平衡、不協(xié)

2、調(diào)的現(xiàn)狀，這種“一刀切”的研究方法顯然是不太準(zhǔn)確、合理的，在對公眾通脹預(yù)期進行管控時需充分考慮其區(qū)域異質(zhì)性、部門異質(zhì)性以及時間異質(zhì)性的影響;二是從貨幣政策角度來講，認(rèn)清公眾通脹預(yù)期的異質(zhì)性能夠為制定更為合適的貨幣政策創(chuàng)造條件。
　　遺憾的是，現(xiàn)有文獻中鮮見這三種異質(zhì)性的詳細論述，甚至對其是否存在也沒有進行嚴(yán)格的統(tǒng)計診斷研究。
　　為此，本文在Wu和Zhu(2011)等研究成果的基礎(chǔ)之上進行拓廣，提出了穩(wěn)健的三維面板數(shù)據(jù)模型隨

3、機效應(yīng)檢驗方法。具體而言，在對區(qū)域異質(zhì)性進行診斷時，首先通過對殘差進行組內(nèi)變換“過濾”掉可能存在的部門異質(zhì)性和時間異質(zhì)性，并建立人工自回歸模型。然后通過自回歸系數(shù)的最小二乘估計構(gòu)造檢驗統(tǒng)計量并得到其漸近性質(zhì)。構(gòu)造的檢驗是單邊的，零假設(shè)下所構(gòu)造的檢驗統(tǒng)計量漸近服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。在檢驗部門異質(zhì)性和時間異質(zhì)性時，可類似得到檢驗統(tǒng)計量及其漸近性質(zhì)。同時，設(shè)計蒙特卡洛模擬試驗進行了模擬研究，結(jié)果表明，所構(gòu)造的檢驗統(tǒng)計量分別可以很好地檢測并判定這三

4、種是否存在，并具有較高的檢驗功效。
　　最后利用這些理論結(jié)果分別對中國“十一五”規(guī)劃期間和“十二五”規(guī)劃以來兩個時間段內(nèi)公眾通脹預(yù)期的三種異質(zhì)性的存在性進行了實證檢驗。結(jié)果表明:一方面，無論是在“十一五”規(guī)劃期間還是在“十二五”規(guī)劃以來，中國公眾通脹預(yù)期的區(qū)域異質(zhì)性和部門異質(zhì)性均是顯著存在的;另一方面，中國公眾通貨膨脹預(yù)期的時間異質(zhì)性在“十一五”發(fā)展規(guī)劃期間顯著存在，而在“十二五”發(fā)展規(guī)劃以來的存在性并不那么非常顯著。