私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評(píng)估研究——以A基金投資X公司為例.pdf

1、私募股權(quán)投資作為資本市場(chǎng)發(fā)展的一重大金融領(lǐng)域創(chuàng)新，近年來也在我國得到了越來越快的發(fā)展，其之發(fā)展和逐漸成熟為大、中、小企業(yè)的融資困境提供了更多的途徑來獲取資金支持，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著強(qiáng)有力的推進(jìn)作用。截至2016年，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已超過1萬家，擁有從業(yè)人員20余萬，其管理資本總計(jì)超過7萬億元人民幣，私募股權(quán)投資已經(jīng)成為我國金融領(lǐng)域中非常重要的投資方式之一。
　　高速的發(fā)展為我國資本市場(chǎng)帶來了可喜的成績，

2、但我國作為全球第二大股權(quán)投資市場(chǎng)，其之發(fā)展的成熟性和完善性相比國外還有許多的差距，我國在私募股權(quán)投資項(xiàng)目評(píng)估上發(fā)展的不完善對(duì)項(xiàng)目后期退出造成了非常大的隱患。A基金公司作為一個(gè)深耕私募股權(quán)投資行業(yè)二十余年的老公司其之做法亦存在許多缺陷。筆者通過分析其對(duì)于X公司的投資流程與項(xiàng)目評(píng)估，發(fā)現(xiàn)A基金在對(duì)X公司進(jìn)行私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評(píng)估時(shí)除了對(duì)于X公司上下游客戶的合同、賬本、各項(xiàng)資格證書和獲獎(jiǎng)及專利證書進(jìn)行了查看外，并未基于此進(jìn)行進(jìn)一步的比對(duì)分析，

3、評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)較為簡單。A基金對(duì)X公司所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析，也僅止步于初步財(cái)務(wù)報(bào)表的查閱，使得財(cái)務(wù)方面信息較為單薄，從而影響對(duì)于X公司的判斷評(píng)價(jià)。此外，A基金對(duì)于X公司的項(xiàng)目評(píng)估過于定性，沒有明確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，使得在進(jìn)行公司的評(píng)價(jià)時(shí)，所需了解的信息和所進(jìn)行的分析不夠全面系統(tǒng)，同時(shí)沒有量化打分的模式，使得不同的項(xiàng)目之間難以進(jìn)行橫向比較排序。A基金在投資X公司時(shí)的做法并不是我國私募股權(quán)投資行業(yè)的行為個(gè)例，是該行業(yè)目前普遍存在的問題。項(xiàng)目評(píng)估作為私募

4、股權(quán)投資中最重要的環(huán)節(jié)之一，決定著是否能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，正確選擇一個(gè)好的企業(yè)進(jìn)行投資，從而成功退出獲得收益。因此這些問題務(wù)須得到解決，從而降低A基金乃至該行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　基于對(duì)于上述問題的成因分析，本文引入了兩種較為先進(jìn)的方法進(jìn)行解決。針對(duì)于財(cái)務(wù)分析問題，本文將對(duì)其的財(cái)務(wù)分析分為現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)情況的分析和未來財(cái)務(wù)情況的分析，前者主要是由A基金對(duì)X公司進(jìn)行盈利能力分析、償債能力分析等現(xiàn)時(shí)情況分析，后者主要運(yùn)用了現(xiàn)金流折現(xiàn)法、凈現(xiàn)值法、投資

5、回收期法和投資測(cè)算等方法進(jìn)行了未來財(cái)務(wù)分析。針對(duì)于原投資方法評(píng)價(jià)體系缺失，評(píng)價(jià)過于定性的問題，本文引入了層次分析法，結(jié)合前人的研究成果進(jìn)行進(jìn)一步研究，重新建立了新的指標(biāo)體系，通過專家打分法平均化處理后整理出準(zhǔn)則層對(duì)于目標(biāo)層的判斷矩陣以及各個(gè)指標(biāo)層對(duì)于準(zhǔn)則層的判斷矩陣，進(jìn)行計(jì)算和一致性檢驗(yàn)，得出每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。最后，本文根據(jù)上述指標(biāo)對(duì)X公司進(jìn)行具體每個(gè)指標(biāo)的打分計(jì)算出最后的得分并進(jìn)行評(píng)級(jí)，來確定A基金是否應(yīng)該對(duì)X公司進(jìn)行投資，給予投資意見