我國住房抵押貸款證券化發(fā)展思路及方案研究.pdf

1、二十世紀(jì)六十年代，住房抵押貸款證券化在美國誕生，歷經(jīng)幾十年的發(fā)展與完善，現(xiàn)已成為國際金融領(lǐng)域最具發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)創(chuàng)新之一。其基本運作機制是以預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的住房抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離和信用增級等技術(shù)對資產(chǎn)的風(fēng)險與收益進行重新分配和組合后，發(fā)行權(quán)益或者債務(wù)憑證的結(jié)構(gòu)性融資的過程。
　　住房抵押貸款證券化所具備的結(jié)構(gòu)性融資功能，在提高商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性方面可以發(fā)揮獨特的功效，從而使銀行在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低經(jīng)

2、營風(fēng)險以及緩解資本充足率壓力方面能夠擁有更多的操作空間和方式選擇。同時，住房抵押貸款支持證券的入市，豐富了資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了機構(gòu)投資者的投資選擇，在激發(fā)市場活力的同時為投資者帶來了可觀的投資收益，在宏觀和微觀層面都能夠發(fā)揮積極的作用。因此，對于這一領(lǐng)域相關(guān)問題的研究一直是金融研究的熱點。特別是隨著我國資本市場的進一步完善、鼓勵與規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展政策的頻繁陸續(xù)出臺，加強住房抵押貸款證券化研究無疑具有重要的現(xiàn)實意義。
　

3、　在前人相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，本文主要采用成本收益分析法、案例分析法、比較分析法、歷史分析法、規(guī)范分析法等方法進行分析研究。
　　本文研究主要結(jié)論如下:
　　第一，結(jié)合“三期疊加”的經(jīng)濟階段特征以及資本市場改革提速的大背景，從市場基礎(chǔ)、市場動力、市場環(huán)境和市場經(jīng)驗四個角度，論證了我國目前推行住房抵押貸款證券化具備必要性和可行性。（第三章）
　　第二，對主要國家和地區(qū)發(fā)展模式進行系統(tǒng)探討和分析研究，引入美國次貸危機作為風(fēng)險案

4、例，分析其與住房抵押貸款證券化的關(guān)系及其產(chǎn)生原因，梳理出可以為我國所借鑒的經(jīng)驗和教訓(xùn)。（第四章）
　　第三，通過建元案例分析反映我國住房抵押貸款證券化發(fā)展現(xiàn)狀，暴露出我國試點模式存在政府參與程度不夠、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管缺位、財產(chǎn)信托模式下證券化成本較高的問題。第五章
　　第四，根據(jù)我國住房抵押貸款證券化現(xiàn)狀及市場發(fā)展條件要求，提出了我國住房抵押貸款證券化的模式選擇方案設(shè)計以及相關(guān)政策建議。模式選擇方面，采取分步走戰(zhàn)略，即擴大試

5、點階段、優(yōu)化完善階段和成熟發(fā)展階段。分別對不同階段下的運作流程和參與的主體進行了詳細的設(shè)計。政策建議方面，在一級市場層面，一要完善我國住房公積金貸款與商業(yè)貸款相結(jié)合的住房融資模式，重點應(yīng)放在住房公積金管理制度健全和管理方式優(yōu)化方面;二要深化商業(yè)銀行改革，加快金融創(chuàng)新，防范基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險，規(guī)范住房貸款審批流程;三要建立政府擔(dān)保與商業(yè)保險互為補充的住房抵押貸款混合保險模式;四要加快我國個人信用體系建設(shè)，著力解決逆向選擇問題。在二級市場層面