基于動(dòng)態(tài)保證金比率的融資融券風(fēng)險(xiǎn)防范研究.pdf

1、融資融券交易又稱(chēng)證券保證金交易，是西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)中一種常規(guī)化的交易制度，然而在我國(guó)，諸如制度不完備，法制不健全，業(yè)務(wù)不規(guī)范等問(wèn)題屢見(jiàn)不鮮，其中風(fēng)險(xiǎn)因素尤為關(guān)鍵。融資融券風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)有很多，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題一直以來(lái)都是學(xué)者們研究融資融券交易的熱點(diǎn)話(huà)題。西方國(guó)家的學(xué)者們對(duì)此已有了較全面的認(rèn)識(shí)，并且已經(jīng)成功的將理論與現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來(lái)，使其對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)揮了重大作用。但對(duì)于我國(guó)而言，融資融券業(yè)務(wù)算是一種新型的衍生交易工具，如何對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范將

2、是本文研究的重點(diǎn)問(wèn)題。
　　本文將從保證金比率入手來(lái)研究融資融券風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題，介紹了動(dòng)態(tài)保證金制度對(duì)證券公司防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性。在實(shí)證部分選取了兩只具有針對(duì)性的標(biāo)的證券，從價(jià)格、波動(dòng)率、初始負(fù)債三個(gè)方面予以考慮，推導(dǎo)出基于GARCH模型的VaR方法的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)保證金比率公式。通過(guò)本文研究發(fā)現(xiàn):動(dòng)態(tài)保證金制度能夠?qū)θ谫Y融券風(fēng)險(xiǎn)起到一定的防范作用。在VaR方法計(jì)算出來(lái)的動(dòng)態(tài)保證金比率的基礎(chǔ)上，建議實(shí)施逐日動(dòng)態(tài)盯市制度并建立相關(guān)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)