人民幣匯率對(duì)我國(guó)出口上市公司股價(jià)影響研究.pdf

1、外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是當(dāng)前金融市場(chǎng)上必不可少的兩個(gè)組成部分，兩者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系也在不斷提高。并且，隨著人民幣匯率改革制度的推進(jìn)，外匯市場(chǎng)框架的不斷形成，人民幣匯率變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響越發(fā)顯著，對(duì)金融市場(chǎng)中各種金融產(chǎn)品價(jià)格的影響日益擴(kuò)大，投資者對(duì)匯率變動(dòng)的關(guān)注度也顯著提升。然而，匯率市場(chǎng)的波動(dòng)以及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具的匱乏使我國(guó)投資者以及出口上市公司面臨著越來(lái)越大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，尤其是人民幣的幣值波動(dòng)直接影響著我國(guó)出口上市公司的收益。與此同時(shí)，隨著我國(guó)

2、資本市場(chǎng)的發(fā)展完善和我國(guó)出口上市公司數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，作為“晴雨表”的出口公司股票價(jià)格越來(lái)越能反映出自身的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況。那么伴隨著匯率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，人民幣匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)出口上市公司股價(jià)產(chǎn)生怎樣的影響，其影響程度如何？正是基于這些考慮，本文試圖從人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口上市公司股價(jià)影響的研究入手，探討人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口上市公司的影響，從而為中國(guó)更加有效率的調(diào)控金融市場(chǎng)、發(fā)展對(duì)外貿(mào)易提供參考。
　　本文在匯率與股票

3、價(jià)格理論關(guān)系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口上市公司股票價(jià)格的影響。首先，本文系統(tǒng)地回顧了匯率與股票價(jià)格之間相關(guān)關(guān)系的經(jīng)典理論；其次，在參考國(guó)內(nèi)外研究者研究成果的基礎(chǔ)上，具體分析了匯率變動(dòng)影響股票價(jià)格的中介因素，主要包括國(guó)際資本、貿(mào)易余額、利率、公司業(yè)績(jī)、心理預(yù)期等傳導(dǎo)機(jī)制；再次，建立模型運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)及方差分析驗(yàn)證了人民幣匯率對(duì)我國(guó)出口上市

4、公司股價(jià)的影響；最后，根據(jù)定性分析和實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，得出本文的研究結(jié)論并針對(duì)問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策建議。
　　本文得出的結(jié)論：第一，結(jié)合分析流量導(dǎo)向模型與股票導(dǎo)向模型得出，匯率主要通過(guò)國(guó)際資本、貿(mào)易余額、利率、公司業(yè)績(jī)、心理預(yù)期等傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)股票產(chǎn)生影響；第二，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)與誤差修正模型可以得出，人民幣匯率與我國(guó)出口上市公司股價(jià)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在第一樣本區(qū)間，匯率下降，股價(jià)上漲，在第二樣本和第三樣本區(qū)間，當(dāng)匯率下降即人民幣升值

5、時(shí)，出口上市公司股票價(jià)格降低，說(shuō)明人民幣升值對(duì)產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響，使公司產(chǎn)品利潤(rùn)率下降，股票價(jià)格降低，而短期來(lái)看，人民幣匯率與我國(guó)出口上市公司股票價(jià)格間存在動(dòng)態(tài)的調(diào)節(jié)機(jī)制，滯后期的匯率同我國(guó)出口上市公司股票價(jià)格呈正向關(guān)系；第三，格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示匯率波動(dòng)與出口上市公司股價(jià)互為因果關(guān)系；第四，通過(guò)脈沖響應(yīng)和方差分解可以得出，我國(guó)出口上市公司股價(jià)的方差貢獻(xiàn)度基本來(lái)源于自身，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口上市公司股價(jià)的貢獻(xiàn)度比較小，解釋力較弱。<

6、br>　　本文的研究意義在于通過(guò)研究人民幣匯率變動(dòng)和我國(guó)出口上市公司股價(jià)的關(guān)系，可以幫助我國(guó)出口上市公司通過(guò)股價(jià)變動(dòng)來(lái)了解匯率變化的信息，以便更好地管理自身的經(jīng)常賬戶和資本賬戶，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，增加市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)，研究人民幣匯率變動(dòng)和股價(jià)的關(guān)系也可以幫助投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更好的進(jìn)行資本的配置。此外，通過(guò)研究二者之間的關(guān)系，針對(duì)出口公司、股票市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)以及投資者分別提出一些促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的對(duì)策建議，這不僅有利于防