我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系分析.pdf

1、再過(guò)不久，中國(guó)就將迎來(lái)入世七年的生日了。在這七年里，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的步伐進(jìn)一步加大，從貿(mào)易到資本，從利率到匯率，世界的每一次脈動(dòng)無(wú)不牽動(dòng)著中國(guó)的脈搏。隨著中國(guó)與國(guó)際合作的不斷加深，國(guó)際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，國(guó)家保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度，外匯儲(chǔ)備也迅速增加。2006年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)10663.44億美元，位居世界第一。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始升溫，2006年至2007年，股市、房市迎來(lái)了再一次的大牛市，貨幣供給大幅上升，物價(jià)水平不斷升高

2、，經(jīng)濟(jì)逐漸出現(xiàn)過(guò)熱態(tài)勢(shì)。在外部經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響逐漸加大的時(shí)候，人們更加關(guān)注外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)貨幣供給以及物價(jià)水平之間的關(guān)系，在現(xiàn)行的外匯體制下，外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)貨幣供給的影響程度如何，以及外匯儲(chǔ)備與貨幣供給、物價(jià)水平之間的關(guān)系是值得探討的問(wèn)題，本文著重研究外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)物價(jià)水平的影響。 1996年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1000億美元大關(guān)；2001年底跨過(guò)2000億美元的門檻；2006年2月底，增長(zhǎng)到8536億美元，已超過(guò)日本成為全

3、球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家；截止2007年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.53萬(wàn)億美元。與外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)相伴出現(xiàn)的是貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)和物價(jià)水平的提高。2007年我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，貸款增加較多。2007年12月末，廣義貨幣(M2)余額40.3萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)16.7％；狹義貨幣(M1)余額15.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)21.0％；流通中貨幣(MO)余額30334億元，增長(zhǎng)12.1％。CPI從2007年開(kāi)始也一改前些年平穩(wěn)運(yùn)行格局，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)攀升

4、勢(shì)頭。2007年我國(guó)CPI上漲為4.8％，大大突破了年初確定的3％以內(nèi)的漲幅目標(biāo)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2006年1.5％的漲幅，是1997年以來(lái)CPI的年度最高漲幅。去年以來(lái)的這一輪物價(jià)上漲，既有總量原因，也有結(jié)構(gòu)性原因；既有國(guó)內(nèi)的因素，也有國(guó)際性的因素和影響；既有需求拉動(dòng)的因素，也有成本推動(dòng)的影響，加上市場(chǎng)的預(yù)期、財(cái)富效應(yīng)等，原因是復(fù)雜的，是一種綜合影響的結(jié)果。 盡管高額外匯儲(chǔ)備可以保證匯率體系的安全和穩(wěn)定，增強(qiáng)國(guó)家綜合國(guó)力，增強(qiáng)國(guó)家對(duì)

5、外支付能力，但是高額的外匯儲(chǔ)備卻給內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來(lái)了很大的困難。為了維持匯率的穩(wěn)定，中國(guó)人民銀行經(jīng)常被動(dòng)性地進(jìn)入外匯市場(chǎng)購(gòu)買外匯，這樣大量購(gòu)入外匯的行為往往會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)上基礎(chǔ)貨幣投放量的增加，從而會(huì)造成物價(jià)上漲的壓力。但究竟外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)對(duì)物價(jià)水平造成的影響程度如何，以及兩者之間的傳導(dǎo)機(jī)制和因果關(guān)系如何，還不能僅憑理論上的推論做出判斷，本文擬就上述問(wèn)題運(yùn)用定性與定量分析，理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法做相關(guān)的探討。 本文主要采

6、用了定性與定量分析方法相結(jié)合的方式來(lái)研究中國(guó)外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹關(guān)系的問(wèn)題。基本思路是從外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀結(jié)構(gòu)與通貨膨脹原因特點(diǎn)兩個(gè)方面分別入手，尋找之間的聯(lián)系，同時(shí)從理論上分析外匯儲(chǔ)備激增對(duì)貨幣供應(yīng)量再對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)機(jī)制，得出外匯儲(chǔ)備激增給通貨膨脹帶來(lái)了壓力，然后通過(guò)實(shí)證分析證明了二者之間確實(shí)存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。最后提出緩解過(guò)多外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的措施。值得注意的是，2008年是特殊的一年，這一年國(guó)際金融局勢(shì)風(fēng)云變幻，由美國(guó)次貸

7、危機(jī)引發(fā)的整個(gè)國(guó)際金融危機(jī)不可避免的使我國(guó)金融局勢(shì)發(fā)生了一定轉(zhuǎn)變。目前來(lái)看，由于危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的影響加至我國(guó)先前治理通貨膨脹的政策效用正在顯現(xiàn)，我國(guó)CPI開(kāi)始回落，外貿(mào)出口增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)降低，然而在世界經(jīng)濟(jì)再平衡的大背景下，分析外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹之間的關(guān)系，從而分析中國(guó)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變?nèi)匀皇鞘直匾摹?第一章緒論首先是選題背景和目的，文章選題是在國(guó)際整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境處在通貨膨脹壓力之下，我國(guó)通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻的背景下進(jìn)行的。

8、選題目的就是結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，分析時(shí)事問(wèn)題，希望能夠?qū)ΜF(xiàn)實(shí)問(wèn)題產(chǎn)生一定指導(dǎo)意義。其次對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，對(duì)外匯儲(chǔ)備和物價(jià)水平的相關(guān)概念和理論進(jìn)行介紹，以便為下面進(jìn)一步分析做理論鋪墊。通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)我們大致可歸納出兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國(guó)的物價(jià)指數(shù)的變化沒(méi)有影響，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)對(duì)我國(guó)的物價(jià)產(chǎn)生上漲的壓力，有可能帶來(lái)通貨膨脹的效應(yīng)。 第二章主要介紹了我國(guó)進(jìn)一步分析近年來(lái)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀以及外匯儲(chǔ)備來(lái)源的結(jié)

9、構(gòu)變化，從而分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)形成的機(jī)理。首先，從國(guó)際收支的貿(mào)易、資本項(xiàng)目分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的原因，指出雙順差格局是其直接原因。其次從體制角度，外匯管理體制與人民幣匯率制度改革是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的制度因素。 第三章是從理論和實(shí)證角度證明第二章得出的結(jié)論。理論方面，首先給出了外匯儲(chǔ)備影響通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制。然后通過(guò)對(duì)傳導(dǎo)機(jī)制中外匯占款、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供應(yīng)量、物價(jià)等每一個(gè)結(jié)點(diǎn)之間傳導(dǎo)的分析，詳細(xì)推導(dǎo)外匯儲(chǔ)備到通貨膨脹的傳導(dǎo)過(guò)程。

10、然后運(yùn)用以上的傳導(dǎo)機(jī)制簡(jiǎn)要分析了我國(guó)這次通貨膨脹的特征和成因。實(shí)證方面，首先簡(jiǎn)要的介紹了樣本的選擇區(qū)間和擬采用的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和方法。本文實(shí)證檢驗(yàn)的理論基礎(chǔ)是協(xié)整理論，運(yùn)用我國(guó)的實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)建立了外匯儲(chǔ)備與物價(jià)水平之間的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)模型進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的角度來(lái)看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備與物價(jià)水平之間存在著協(xié)整關(guān)系；從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，二者之間協(xié)整關(guān)系就是一種長(zhǎng)期或均衡關(guān)系。 第四章是

11、針對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的現(xiàn)狀，從傳導(dǎo)環(huán)節(jié)的兩個(gè)角度，提出了緩解外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)造成上漲壓力的措施。包括以下兩個(gè)方面：保持外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模和合理結(jié)構(gòu)，削弱外匯儲(chǔ)備同國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)的僵硬聯(lián)系。 第五章從宏觀上分析了文章主要結(jié)論，并指出目前的世界金融動(dòng)蕩預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)再平衡過(guò)程正在展開(kāi)，我國(guó)的發(fā)展模式應(yīng)當(dāng)從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變。 本學(xué)位論文有以下特點(diǎn)：一是選題方面緊跟時(shí)事，注重了基礎(chǔ)理論與我國(guó)實(shí)際情況的結(jié)合，使得本文