我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析【開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報(bào)告</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p><b>　　選題的背景與意義：</b>&

2、lt;/p><p><b>　　背景：</b></p><p>　　在連續(xù)兩個(gè)季度增幅放緩后，2010年三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)1940億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一季度479億美元、二季度72億美元的增幅，到9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額是26483億美元，同比增長(zhǎng)了16.5%（如圖一）。分析人士認(rèn)為，應(yīng)警示“熱錢

3、”流入可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊和影響。</p><p>　　圖一 國(guó)家外匯儲(chǔ)備（億美元）</p><p>　　09-12 10-1 10-2 10-3 10-4 10-5 10-6 10-7 10-8 10-9</p><p>　　而在同年11月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，10月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.4%

4、（如圖二，其中城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲4.7%；食品價(jià)格上漲10.1%，非食品價(jià)格上漲1.6%；消費(fèi)品價(jià)格上漲5.0%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲2.5%），漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下25個(gè)月來新高，而根據(jù)老百姓平日的切身感受和央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)，其實(shí)10月份CPI數(shù)據(jù)已在大家意料之中，也早已成為街頭巷尾熱議的話題。 </p><p>　　圖二 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)</p><

5、;p>　　10-1 10-2 10-3 10-4 10-5 10-6 10-7 10-8 10-9 10-10</p><p>　　眾所周知，這兩個(gè)都是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不得不面對(duì)的挑戰(zhàn)，那么，他們之間是否存在一定的內(nèi)在聯(lián)系呢？于是作者選取了其中一個(gè)方面——即造成通貨膨脹的因素是多方面的，而巨額的外匯儲(chǔ)備是否可能通過某種傳導(dǎo)機(jī)制來對(duì)物價(jià)產(chǎn)生顯著影響——力求從理論和實(shí)證兩個(gè)方面來

6、探究這種影響是否顯著，并提出相關(guān)建議。</p><p><b>　　意義：</b></p><p><b>　　理論意義：</b></p><p>　　通過研究，深入探討我國(guó)外匯儲(chǔ)備如何對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)機(jī)制及中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹這個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)變量的影響是否顯著，豐富外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹關(guān)系的相關(guān)理論，研究結(jié)論為全面

7、評(píng)價(jià)外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹問題提供新的依據(jù)。</p><p><b>　　現(xiàn)實(shí)意義：</b></p><p>　　通脹問題一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，近期呈上升趨勢(shì)，且通脹預(yù)期不斷加強(qiáng)；而外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)帶來了外匯占款大幅增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量走高，通脹壓力增強(qiáng)；另外，來自各方要求人民幣升值的壓力巨大。綜上，在人民幣“內(nèi)貶外升”的大背景下對(duì)外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行分析有著更強(qiáng)的

8、現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　首先，通過對(duì)論題的分析，若證明中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通脹的影響是顯著的，便挖掘出影響中國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的一個(gè)重要因素，更有利于決策者通過相關(guān)政策手段進(jìn)行宏觀調(diào)控，并取得良好的效果；若證明是不顯著的，則也為決策者治理通脹問題時(shí)排除了一個(gè)考慮的方面，使得政策制定過程中不會(huì)走彎路。簡(jiǎn)單地說，對(duì)制定正確的財(cái)政政策和貨幣政策，特別是外匯政策和維持物價(jià)穩(wěn)定具有更為重要的意義。</p>&l

9、t;p>　　另外，隨著人民幣升值壓力的不斷加大和國(guó)內(nèi)貨幣政策的收緊，在將來的某一階段，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增速若發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這種變化對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)生的影響也可以從結(jié)論中推敲出來。</p><p>　　研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p><b>　　研究的基本內(nèi)容：</b></p><p><b>　　基本理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述

10、</b></p><p>　　1.1通貨膨脹理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　1.1.1通貨膨脹的涵義</p><p>　　1.1.2通貨膨脹的成因理論</p><p>　　1.1.3 中國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀</p><p>　　1.2 外匯儲(chǔ)備理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　1.

11、2.1外匯儲(chǔ)備的涵義</p><p>　　1.2.2中國(guó)外匯儲(chǔ)備成因理論</p><p>　　1.2.3中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀</p><p>　　1.3. 外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　1.3.1外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　1.3.2外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影

12、響的國(guó)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　2.外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制</p><p>　　2.1外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的短期影響</p><p>　　2.1.1外匯儲(chǔ)備對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響</p><p>　　2.1.2外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響</p><p>　　2.2外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的長(zhǎng)期影響<

13、/p><p>　　3.外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p>　　3.1變量選擇與數(shù)據(jù)處理</p><p><b>　　3.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)</b></p><p><b>　　3.3 協(xié)整檢驗(yàn)</b></p><p>　　3.4 格蘭杰因果分析</p>&

14、lt;p><b>　　3.5脈沖響應(yīng)分析</b></p><p><b>　　3.6誤差修正模型</b></p><p><b>　　3.7實(shí)證分析小結(jié)</b></p><p><b>　　4 政策建議</b></p><p><b>　　

15、5. 參考文獻(xiàn)</b></p><p><b>　　6. 致謝</b></p><p><b>　　擬解決的主要問題：</b></p><p>　　1.從理論和實(shí)證兩個(gè)方面，探究我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的影響是否顯著</p><p>　　2.根據(jù)結(jié)論提出與其相關(guān)建議</p>

16、<p>　　研究的方法與技術(shù)路線：</p><p>　　本課題將主要采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法：從外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹的現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合課題的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，揭示外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制，并對(duì)論題進(jìn)行實(shí)證分析，最終，基于理論和實(shí)證分析的結(jié)論提出相關(guān)建議，從而實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和有效的外匯政策。</p><p><b>　　主要的研究方法：</b>

17、;</p><p>　　實(shí)證研究法、文獻(xiàn)研究法、定性分析法、統(tǒng)計(jì)歸納法和描述性研究法</p><p><b>　　技術(shù)路線：</b></p><p>　　引言（主要體現(xiàn)在開題報(bào)告，文章中體現(xiàn)在摘要）</p><p>　　研究背景與意義 文章結(jié)構(gòu)與思路 提出問題 </p&g

18、t;<p><b>　　基本理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</b></p><p>　　通貨膨脹理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述 外匯儲(chǔ)備理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　通貨膨脹的涵義 外匯儲(chǔ)備的涵義</p><p>　　通貨膨脹的成因理論 中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備成因</p><p>　　中國(guó)通貨膨脹的現(xiàn)狀

19、 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述 理</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述 論</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制 分析問題

20、</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的短期影響</p><p><b>　　基礎(chǔ)貨幣 </b></p><p><b>　　貨幣供應(yīng)量 </b></p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的長(zhǎng)期影響</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p>

21、;<p><b>　　實(shí)</b></p><p><b>　　證</b></p><p>　　政策建議 解決問題</p><p>　　四、研究的總體安排與進(jìn)度：</p><p>　?。ㄒ唬﹩?dòng)階段（2010年11月12日前）：確定指導(dǎo)教師、申報(bào)

22、畢業(yè)論文題目，師生雙向選題，指導(dǎo)教師下達(dá)任務(wù)書，指導(dǎo)學(xué)生查閱文獻(xiàn)，做好開題前期工作。</p><p>　?。ǘ╅_題階段（2010年12月10日前）：在廣泛查閱資料的基礎(chǔ)上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告等工作，組織開題論證和初期檢查工作。</p><p>　?。ㄈ?shí)施階段（2011年5月5日前）：進(jìn)行課題的實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)、調(diào)研及結(jié)果的處理與分析等，完成論文寫作或畢業(yè)設(shè)計(jì)

23、說明書，進(jìn)行畢業(yè)論文的審閱和修改完善。</p><p>　?。ㄋ模┐疝q階段（2011年5月22日前）：畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯、成績(jī)?cè)u(píng)定及成績(jī)輸入。</p><p>　?。ㄎ澹┐疝q階段（2011年6月5日前）：畢業(yè)論文的第二次答辯資格審查、答辯、成績(jī)?cè)u(píng)定及成績(jī)輸入。</p><p>　　（六）評(píng)價(jià)階段（2011年6月17日前）：畢業(yè)論文教學(xué)質(zhì)量的總結(jié)、評(píng)估

24、和評(píng)優(yōu)、材料歸檔。</p><p><b>　　主要參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 范德勝.我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的形成、影響及對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2010（38）：40-47.11.</p><p>　　[2] 張慶昉.借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)建立完善我國(guó)通貨膨脹預(yù)期管理的建議[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2010，（18）：20-27.

25、</p><p>　　[3] 宋彩平，李佳佳.中國(guó)外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹的關(guān)系實(shí)證分析[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010（10）：46-46.</p><p>　　[4] 宋建江，胡國(guó).我國(guó)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析[J].上海金融，2010，（10）：33-37. </p><p>　　[5] 劉洪峰.淺析中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差及政策選擇[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010，

26、（08）：37. </p><p>　　[6] 朱魯秀，程盟.外匯儲(chǔ)備對(duì)名義產(chǎn)出與物價(jià)的影響：動(dòng)態(tài)特征與經(jīng)濟(jì)解釋[J].管理評(píng)論，2010，22（5）：20-28.</p><p>　　[7] 徐瑞娥.關(guān)于我國(guó)近期通貨膨脹的特點(diǎn)、成因和治理對(duì)策的觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2009，（54）：26-30. </p><p>　　[8] 謝金枚.論外匯占款對(duì)我國(guó)貨幣

27、政策的影響[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2009，（16）：44. </p><p>　　[9] 朱魯秀，胡海鷗.我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)名義產(chǎn)出與物價(jià)水平的動(dòng)態(tài)影響研究——貨幣渠道的證據(jù)[J].上海交通大學(xué)學(xué)報(bào):哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2009，17（5）：50-58.</p><p>　　[10] 郭德焐.中國(guó)通貨膨脹合理區(qū)間定位方法的探討[J].上海金融，2009，（03）：44-47.</p>

28、<p>　　[11] 曹瑜.論外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系[D].導(dǎo)師：趙靜梅.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2008.</p><p>　　[12] 趙新疆，陶賢磊.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證研究[J].金融經(jīng)濟(jì)，2008，（22）：22-23.</p><p>　　[13] 蒲艷萍，向軍秀.中國(guó)通貨膨脹率與外匯儲(chǔ)備變動(dòng)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2008（14）：99-1

29、01.</p><p>　　[14] 朱敏.多角度透視匯率制度改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2008，（08）：32-33. </p><p>　　[15] 楊昭.關(guān)于當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹問題的研究觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2008（7）：125-127.</p><p>　　[16] 楊麗.國(guó)際收支雙順差下的潛在通貨膨脹壓力分析[J].武漢金融，2007（

30、8）：7-9.</p><p>　　[17] 張偉兵.目前我國(guó)潛在通貨膨脹的主要成因[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2007（6）：28-32.</p><p>　　[18] 岳意定，張璇.我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的實(shí)證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2007（1）：48-53.</p><p>　　[19] 蒲艷萍，李權(quán).外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2006（

31、16）：99-101.</p><p>　　[20] 李海海，曹陽(yáng).外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)——基于1998--2005年的實(shí)證分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（11）：38-42.</p><p>　　[21] 王珍.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與物價(jià)波動(dòng)的理論分析與實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究，2006（7）：41-45.</p><p>　　[22] 趙振全，劉柏.我國(guó)國(guó)

32、際收支對(duì)通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)計(jì)量檢驗(yàn)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2006，23（5）：47-54.</p><p>　　[23] 高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）第四版[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007.</p><p>　　[24] 李子奈，潘文卿.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2007.</p><p>　　[25] 張曉峒.eviews使用

33、指南與案例[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2007</p><p>　　[26] Felicia O.Olokoyo，Evans S.C.Osabuohien，O.Adeleke Salami.Econometric Analysis of Foreign Reserves and Some Macroeconomic Variables in Nigeria（1970–2007）[J].African Devel

34、opment Review，2009，21（3）：454–475.</p><p>　　[27] Mei-Yin Lin，Jue-Shyan Wang.Foreign Exchange Reserves and Inflation：an Empirical Study of Five East Asian Economies[J]，F(xiàn)inance Conference，Aletheia University，20

35、05.</p><p>　　(http://nccuir.lib.nccu.edu.tw/bitstream/140.119/21803/1/foreign+exchange.pdf)</p><p>　　[28] 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站：http://www.stats.gov.cn</p><p>　　[29] 外匯管理局網(wǎng)站：http://www.safe.gov.c

36、n</p><p>　　[30] 人民銀行網(wǎng)站：http://www.pbc.gov.cn</p><p>　　[31] 中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)站：http://db.cei.gov.cn</p><p>　　[32] 新浪網(wǎng)：http://finance.sina.com.cn/mac/</p><p>　　[33] 財(cái)新網(wǎng)http://data.

37、caing.com/macro/#top</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p>　　1.基本理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　1.1通貨膨脹

38、現(xiàn)狀與理論簡(jiǎn)述</p><p>　　我國(guó)目前正面臨通脹問題的巨大挑戰(zhàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2010年11月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)通貨膨脹問題不容小覷。10月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下25個(gè)月來新高，而根據(jù)老百姓平日的切身感受和央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)，其實(shí)10月份CPI數(shù)據(jù)已在大家意料之中，也早已成為街頭巷尾熱議的話題。</p><p&g

39、t;　　高鴻業(yè)（2007）認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格連續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)普遍上漲，則這個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹，即通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)社會(huì)在一定時(shí)期價(jià)格水平持續(xù)地顯著地上漲。</p><p>　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通脹原因提出的解釋可概括成三個(gè)方面：第一，貨幣數(shù)量論的解釋；第二，總需求和總供給的解釋；第三，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素變動(dòng)角度解釋。故而，總的來說，通貨膨脹的成因理論主要有四種：作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹、需求拉動(dòng)的通貨膨

40、脹、成本推動(dòng)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹——即引起通脹的原因分別為：貨幣供給的增加；總需求超過總供給；在沒有超額需求的情況下由于供給方面成本的提高；在沒有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的情況下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變動(dòng)。</p><p>　　1.2 外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀與理論簡(jiǎn)述</p><p>　　在連續(xù)兩個(gè)季度增幅放緩后，2010年三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)

41、家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)1940億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一季度479億美元、二季度72億美元的增幅，到9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額是26483億美元，同比增長(zhǎng)了16.5%。分析人士認(rèn)為，應(yīng)警示“熱錢”流入可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊和影響。</p><p>　　范德勝（2010）認(rèn)為，我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的形成原因主要有以下幾個(gè)方面：</p><p>　　1.2.1 國(guó)際收支雙順差。</p><

42、p>　　外匯儲(chǔ)備的增加主要有兩個(gè)渠道，一是經(jīng)常賬戶下的順差；一是資本和金融賬戶下外資流入的順差。在改革開放初期，我國(guó)就形成了出口導(dǎo)向型的發(fā)展戰(zhàn)略,鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口，經(jīng)常賬戶下的順差巨大；同時(shí)利用各種優(yōu)惠政策積極引進(jìn)外資，是引進(jìn)外資最大的發(fā)展中國(guó)家。這都促使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)。</p><p>　　1.2.2 我國(guó)相關(guān)制度的影響。</p><p>　　首先，和中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的固定匯

43、率制度有關(guān)系。無論是外資的流入，還是貿(mào)易下的順差，都會(huì)對(duì)人民幣形成升值壓力，為了使人民幣不升值，貨幣當(dāng)局就要投入人民幣買入外匯，外匯儲(chǔ)備形成為貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)。</p><p>　　其次，我國(guó)外匯管理的基礎(chǔ)仍是強(qiáng)制性結(jié)售匯制度。故資本和金融賬戶管制下的企業(yè)強(qiáng)制結(jié)售匯制度和銀行結(jié)售周轉(zhuǎn)頭寸限制等政策，造成國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的用匯需求無法滿足，而貨幣當(dāng)局為了保持匯率穩(wěn)定，更多地購(gòu)買外匯，從而又導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。<

44、;/p><p>　　最后，人民幣在資本和金融賬戶下的不自由兌換。這使得在我國(guó)具有世界競(jìng)爭(zhēng)力的廉價(jià)商品所創(chuàng)造的巨額順差，無法在世界的金融市場(chǎng)范圍內(nèi)追逐利潤(rùn)的最大化，只能最終將其外匯結(jié)售于貨幣當(dāng)局，也是外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的一個(gè)原因。</p><p>　　1.2.3 人民幣升值的預(yù)期導(dǎo)致大量“熱錢”的涌人。</p><p>　　隨著人民幣的不斷升值和進(jìn)一步升值的預(yù)期，再加上美、日等

45、國(guó)不斷施加壓力，同時(shí)由于我國(guó)目前調(diào)整實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，近期不斷提高利率，使大量投機(jī)性資金涌入我國(guó)，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的不斷提高也起了重要的作用。</p><p>　　2.外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制</p><p>　　2.1外匯儲(chǔ)備對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響</p><p>　　岳意定，張璇（2007)認(rèn)為，一般情況下，由國(guó)際收支順差引起的外匯儲(chǔ)備上升并不一定會(huì)導(dǎo)

46、致基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張，只有當(dāng)中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R形成外匯占款時(shí)，才構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣的投放有促使其增加的動(dòng)力。而我國(guó)自1994年以來實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備被動(dòng)集中到國(guó)家手中，外匯儲(chǔ)備的增加直接引起外匯占款乃至基礎(chǔ)貨幣投放的增加，銀行和企業(yè)、居民等微觀主體持有的外匯由于政策的制約具有剛性，并沒有同步增長(zhǎng)，中央銀行外匯儲(chǔ)備和民間持有外匯所占的比例差距日益增大。而隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加并向國(guó)家集中，外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中占有相當(dāng)大的比例，以沖銷操作維

47、持合理貨幣供應(yīng)量的余地越來越小。</p><p>　　2.2 外匯儲(chǔ)備增加導(dǎo)致貨幣供給增加</p><p>　　王珍（2006）認(rèn)為，從一國(guó)貨幣創(chuàng)造的角度來看，外匯儲(chǔ)備的增加，導(dǎo)致外匯占款的增加，進(jìn)而引起基礎(chǔ)貨幣的增加，而基礎(chǔ)貨幣的增加又通過貨幣乘數(shù)引起貨幣供量的增加。但是，外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)更多地是由對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和國(guó)際收支狀況所決定的；對(duì)外開放程度越高，與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的貨幣供應(yīng)所占的比重

48、越大，貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性越強(qiáng)，中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的主動(dòng)性就越低，貨幣政策在控制貨幣供應(yīng)方面的有效性也就越低。上述分析表明，外匯儲(chǔ)備直接構(gòu)成一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的部分，因此，在其它條件不變的情況下，外匯儲(chǔ)備增加會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加。</p><p>　　2.3 升值預(yù)期下的外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)</p><p>　　宋彩平、李佳佳（2010）認(rèn)為，2005年后，人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)。在此趨勢(shì)下，大

49、量國(guó)外投機(jī)資本進(jìn)入我國(guó)，以期在人民幣升值后從中獲得巨額利差，這便產(chǎn)生了不能忽略的一個(gè)環(huán)節(jié)：面對(duì)匯率升值預(yù)期，投資者絕不會(huì)持有本幣單純等待升值，他們預(yù)期國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲，會(huì)將本幣投入到國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)，從而大幅度推高國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。同時(shí)，資產(chǎn)市場(chǎng)服從“5％一95％”之規(guī)律：即率先進(jìn)入資產(chǎn)市場(chǎng)之資金，讓資產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)，誘使其余95％資金大舉人市，進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期。這一期間的股票市值的上漲使得人們感覺自己比原來更加富有，這樣便會(huì)

50、刺激消費(fèi)的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格的上漲，這也便出現(xiàn)了需求拉動(dòng)的通貨膨脹。</p><p>　　3. 外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p>　　從外匯儲(chǔ)備到通貨膨脹影響的實(shí)證分析研究不是一蹴而就的。</p><p>　　李海海、曹陽(yáng)通（2006）過實(shí)證分析得到，在1998-2005年間，我國(guó)的外匯占款增加和物價(jià)指數(shù)上漲間存在協(xié)整關(guān)系，39.5%的短期偏差將1個(gè)

51、季度后消除；根據(jù)因果性檢驗(yàn)，外匯占款對(duì)價(jià)格上漲有單向的傳導(dǎo)關(guān)系，因而是引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹的原因。故而外匯占款增加對(duì)我國(guó)物價(jià)穩(wěn)定性的影響主要有：一是通過我國(guó)內(nèi)生性貨幣供給增加，造成物價(jià)總體水平上升；二是我國(guó)中央銀行采取沖銷政策緩解外匯占款增加，致使貨幣投放渠道畸形化，導(dǎo)致有限國(guó)內(nèi)信貸在不同地區(qū)、行業(yè)發(fā)生錯(cuò)配，從而結(jié)構(gòu)性貨幣投放失衡，增加了國(guó)內(nèi)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　趙振全，劉柏（2006）通過Grange

52、r影響關(guān)系、VAR模型的沖擊反應(yīng)和誤差方差分解等方法證實(shí)了通貨膨脹的外部傳導(dǎo)機(jī)制，即我國(guó)國(guó)際收支狀況的變化引致外匯儲(chǔ)備變化，對(duì)以外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放產(chǎn)生影響，從而對(duì)通貨膨脹構(gòu)成影響。通貨膨脹的回歸方程表明，當(dāng)期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率變動(dòng)1% ，通貨膨脹約變化0.26％；滯后二期的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率變動(dòng)1%，通貨膨脹約變化0.33%。由此可見，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的波動(dòng)既有當(dāng)期的直接影響，也有滯后二期的相對(duì)更大的間接影響，這些都關(guān)系到通貨膨

53、脹的趨勢(shì)變化。</p><p>　　趙新疆、陶賢磊（2008）基于國(guó)際貨幣主義的理論,運(yùn)用協(xié)整和VEC模型分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加產(chǎn)生了明顯的通貨膨脹效應(yīng),從長(zhǎng)期來看外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的拉動(dòng)效應(yīng)為0.26。并且滯后期外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的系數(shù)都沒有通過顯著性為5%的t檢驗(yàn)，但通過了顯著性10%的t檢驗(yàn)。這說明從短期來看,這種效應(yīng)并不明顯,但短期內(nèi)也不能忽視外匯儲(chǔ)備增加對(duì)通貨膨脹的影響。</p>

54、<p>　　在所選變量通過ADF單位根檢驗(yàn)后，曹瑜（2008）進(jìn)行了Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與通貨膨脹之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，說明二者之間的相互影響在長(zhǎng)期是存在的，并發(fā)現(xiàn)在其他條件不變的情況下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率增加1%，則會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹變化率增加0.08276%。誤差修正模型進(jìn)行計(jì)量分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)變量之間的均衡關(guān)系偏離長(zhǎng)期均衡狀態(tài)時(shí)，將其調(diào)整回均衡狀態(tài)的調(diào)整速度約為7.32%;在短期由于影響物價(jià)水平波動(dòng)的因素

55、很多，且各因素之間又相互作用，因此很難看出外匯儲(chǔ)備對(duì)物價(jià)水平有明顯的影響，在長(zhǎng)期，外匯儲(chǔ)備變動(dòng)對(duì)物價(jià)水平的影響才會(huì)顯現(xiàn)出來。最后通過脈沖響應(yīng)分析從動(dòng)態(tài)過程來刻畫外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響。</p><p>　　朱魯秀、程盟（2010）提出了外匯儲(chǔ)備影響國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣渠道，利用結(jié)構(gòu)VAR模型估計(jì)了1994年第1季度至2009年第2季度期間外匯儲(chǔ)備沖擊物價(jià)水平的動(dòng)態(tài)影響，結(jié)論為：外匯儲(chǔ)備沖擊對(duì)CPI的影響具有一

56、個(gè)季度的時(shí)滯，外匯儲(chǔ)備沖擊在最初一年多的時(shí)間內(nèi)對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)具有推動(dòng)作用，之后會(huì)帶來下行壓力。</p><p><b>　　4. 評(píng)述和啟示</b></p><p>　　綜上所述，大部分觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備可以通過影響外匯占款、基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量等因素進(jìn)而對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響，而大部分的實(shí)證結(jié)果都證明，在不同的條件下，外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹有不同程度的影響，而主要以長(zhǎng)期影響

57、為主。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 范德勝.我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的形成、影響及對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2010（38）：40-47.11.</p><p>　　[2] 張慶昉.借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)建立完善我國(guó)通貨膨脹預(yù)期管理的建議[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2010，（18）：20-27. </p&g

58、t;<p>　　[3] 宋彩平，李佳佳.中國(guó)外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹的關(guān)系實(shí)證分析[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010（10）：46-46.</p><p>　　[4] 宋建江，胡國(guó).我國(guó)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析[J].上海金融，2010，（10）：33-37. </p><p>　　[5] 劉洪峰.淺析中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差及政策選擇[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010，（08）：37.

59、 </p><p>　　[6] 朱魯秀，程盟.外匯儲(chǔ)備對(duì)名義產(chǎn)出與物價(jià)的影響：動(dòng)態(tài)特征與經(jīng)濟(jì)解釋[J].管理評(píng)論，2010，22（5）：20-28.</p><p>　　[7] 徐瑞娥.關(guān)于我國(guó)近期通貨膨脹的特點(diǎn)、成因和治理對(duì)策的觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2009，（54）：26-30. </p><p>　　[8] 謝金枚.論外匯占款對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響[J]

60、.中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2009，（16）：44. </p><p>　　[9] 朱魯秀，胡海鷗.我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)名義產(chǎn)出與物價(jià)水平的動(dòng)態(tài)影響研究——貨幣渠道的證據(jù)[J].上海交通大學(xué)學(xué)報(bào):哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2009，17（5）：50-58.</p><p>　　[10] 郭德焐.中國(guó)通貨膨脹合理區(qū)間定位方法的探討[J].上海金融，2009，（03）：44-47.</p><p&

61、gt;　　[11] 曹瑜.論外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系[D].導(dǎo)師：趙靜梅.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2008.</p><p>　　[12] 趙新疆，陶賢磊.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證研究[J].金融經(jīng)濟(jì)，2008，（22）：22-23.</p><p>　　[13] 蒲艷萍，向軍秀.中國(guó)通貨膨脹率與外匯儲(chǔ)備變動(dòng)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2008（14）：99-101.</

62、p><p>　　[14] 朱敏.多角度透視匯率制度改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2008，（08）：32-33. </p><p>　　[15] 楊昭.關(guān)于當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹問題的研究觀點(diǎn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2008（7）：125-127.</p><p>　　[16] 楊麗.國(guó)際收支雙順差下的潛在通貨膨脹壓力分析[J].武漢金融，2007（8）：7-9.&

63、lt;/p><p>　　[17] 張偉兵.目前我國(guó)潛在通貨膨脹的主要成因[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2007（6）：28-32.</p><p>　　[18] 岳意定，張璇.我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的實(shí)證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2007（1）：48-53.</p><p>　　[19] 蒲艷萍，李權(quán).外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2006（16）：99-1

64、01.</p><p>　　[20] 李海海，曹陽(yáng).外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)——基于1998--2005年的實(shí)證分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（11）：38-42.</p><p>　　[21] 王珍.我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與物價(jià)波動(dòng)的理論分析與實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究，2006（7）：41-45.</p><p>　　[22] 趙振全，劉柏.我國(guó)國(guó)際收支對(duì)通貨膨脹

65、傳導(dǎo)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)計(jì)量檢驗(yàn)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2006，23（5）：47-54.</p><p>　　[23] 高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）第四版[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007.</p><p>　　[24] 李子奈，潘文卿.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2007.</p><p>　　[25] 張曉峒.eviews使用指南與案例[M]

66、.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2007</p><p>　　[26] Felicia O.Olokoyo，Evans S.C.Osabuohien，O.Adeleke Salami.Econometric Analysis of Foreign Reserves and Some Macroeconomic Variables in Nigeria（1970–2007）[J].African Development R

67、eview，2009，21（3）：454–475.</p><p>　　[27] Mei-Yin Lin，Jue-Shyan Wang.Foreign Exchange Reserves and Inflation：an Empirical Study of Five East Asian Economies，F(xiàn)inance Conference，Aletheia University，2005.</p&g

68、t;<p>　　(http://nccuir.lib.nccu.edu.tw/bitstream/140.119/21803/1/foreign+exchange.pdf)</p><p>　　[28] 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站：http://www.stats.gov.cn</p><p>　　[29] 外匯管理局網(wǎng)站：http://www.safe.gov.cn</p>

69、<p>　　[30] 人民銀行網(wǎng)站：http://www.pbc.gov.cn</p><p>　　[31] 中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)站：http://db.cei.gov.cn</p><p>　　[32] 新浪網(wǎng)：http://finance.sina.com.cn/mac/</p><p>　　[33] 財(cái)新網(wǎng)http://data.caing.com/m

70、acro/#top</p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b

71、>　　摘　要</b></p><p><b>　　關(guān)鍵字</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Keywords</b></p><p>　　1 基本理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述16</p><p&g

72、t;　　1.1 通貨膨脹理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述16</p><p>　　1.2 外匯儲(chǔ)備理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述17</p><p>　　1.3 外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀簡(jiǎn)述18</p><p>　　2 外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制19</p><p>　　2.1 短期內(nèi)分析19</p><p>　　

73、2.1.1 外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣19</p><p>　　2.1.2 外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量19</p><p>　　2.2 長(zhǎng)期分析20</p><p>　　3 外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析20</p><p>　　3.1 變量選擇與數(shù)據(jù)處理20</p><p>　　3.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)21</p&g

74、t;<p>　　3.3 協(xié)整檢驗(yàn)21</p><p>　　3.4 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)22</p><p>　　3.5 脈沖響應(yīng)分析23</p><p>　　3.6 誤差修正模型24</p><p>　　3.7 實(shí)證分析小結(jié)25</p><p><b>　　4 政策建議26</b

75、></p><p>　　4.1 完善匯率形成機(jī)制26</p><p>　　4.2 改革外匯儲(chǔ)備管理體制27</p><p>　　4.3 改革外匯儲(chǔ)備主要來源27</p><p>　　4.4 完善通脹及外匯儲(chǔ)備的沖銷政策27</p><p>　　4.5 完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制27</p>&l

76、t;p>　　4.6 人民幣的國(guó)際化戰(zhàn)略27</p><p>　　4.7 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需28</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)29</b></p><p>　　致謝錯(cuò)誤!未定義書簽。</p><p><b>　　附錄31</b></p><p>　　

77、摘 要：在2010年，一個(gè)“漲”字當(dāng)之無愧地成為了對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的最精煉概括。而除了百姓平日生活中可以切身感受到的物價(jià)上漲，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在這一年中的大幅上漲也足以引起各方的重視。眾所周知，這兩者都關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命脈，那么，他們之間是否存在一定的內(nèi)在聯(lián)系呢？在本文中，筆者力求在理論支撐的基礎(chǔ)上，從實(shí)證角度來探究，多年來我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)是否對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響以及這種影響是否顯著，并提出相關(guān)建議。</p><p>　　關(guān)鍵

78、字：外匯儲(chǔ)備；通貨膨脹；實(shí)證分析</p><p>　　Abstract: the word "increase" has become the most refined generalization of China's economy in 2010. In addition to the feeling of the increasing price among the citi

79、zens, China's shaply rising foreign exchange reserves during the year also has rise the attention all over the nation. As we all know, both of them are related to China's economic lifeline, so whether there are s

80、ome inherent link between them? In this essay, the author set her mind to reseach from empirical parts both theoretical a</p><p>　　Keywords: foreign exchange reserves; inflation; Empirical Analysis</p>

81、<p>　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)上漲，是世界范圍內(nèi)都眾所周知的，截止到2010年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額28473億美元，比2009年末增加了4481億美元；并且，自2009年2月居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)進(jìn)入向上通道后，到2010年末，我國(guó)各種類型的價(jià)格指數(shù)均徘徊在高位，通脹壓力已相當(dāng)明顯。由上筆者聯(lián)想到了以下問題：多年來我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹是否存在顯著影響；若有，則這是一種怎樣的影響；它的作用機(jī)制如何。這些都將是本文將探討的重

82、點(diǎn)。</p><p><b>　　基本理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</b></p><p>　　通貨膨脹理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　一般認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格連續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)普遍上漲，則這個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹，即通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)社會(huì)在一定時(shí)期價(jià)格水平持續(xù)地顯著地上漲。</p><p>　　對(duì)于通脹成因，可將各

83、國(guó)、各個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的解釋概括成以下幾個(gè)方面：第一，貨幣數(shù)量論的解釋；第二，總需求和總供給的解釋；第三，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素變動(dòng)角度的解釋。故而由此可得，通貨膨脹的成因理論主要有四種：作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹、需求拉動(dòng)的通貨膨脹、成本推動(dòng)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹。即引起通脹的原因分別為：貨幣供給的增加；總需求超過總供給；在沒有超額需求的情況下由于供給方面成本的提高；在沒有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的情況下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變動(dòng)。</p>

84、;<p>　　根據(jù)2011年1月20日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2010年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI)同比上漲3.3%，其中，12月份CPI更是同比上漲4.6%，處于相對(duì)高位。從月度同比數(shù)據(jù)來看，CPI全年都呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)（如圖1.1），從2010年年初到11月份CPI增長(zhǎng)率從1.5%一直攀升至5.1%，創(chuàng)下26個(gè)月來新高，而12月份4.6%的同比漲幅則是在連續(xù)6個(gè)月上漲之后的首次回落，但幅度不大。根據(jù)老百姓平日的切身感

85、受和央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)，其實(shí)較高的CPI數(shù)據(jù)已在大家意料之中，也早已成為街頭巷尾熱議的話題。</p><p>　　圖1.1 2009年12月至2010年12月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（%）變化圖</p><p>　　外匯儲(chǔ)備理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述</p><p>　　外匯儲(chǔ)備，根據(jù)基金組織的定義，是指貨幣當(dāng)局控制并隨時(shí)可利用的對(duì)外資產(chǎn)，其形式包括貨幣、銀行存款、有價(jià)證券

86、、股本證券等，主要用于直接彌補(bǔ)國(guó)際收支失衡，或通過干預(yù)外匯市場(chǎng)間接調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡等用途。 </p><p>　　對(duì)于我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的成因，可將我國(guó)各個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的解釋概括成以下幾個(gè)方面：第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)飛速發(fā)展為出口增長(zhǎng)和外資流入提供了必要的條件和最根本的“原動(dòng)力”，是外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；第二，我國(guó)早期形成的出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略和利用各種優(yōu)惠政策積極引進(jìn)外資這兩個(gè)原因，分別使得我國(guó)在經(jīng)常賬戶與

87、資本和金融賬戶下都形成國(guó)際收支“雙順差”；第三，中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度、強(qiáng)制性結(jié)售匯制度及人民幣在資本和金融賬戶下的不自由兌換等等，這些相關(guān)制度的影響；第四，美日等國(guó)不斷施加壓力與近期不斷提高利率等原因，導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期不斷加大，故而吸引大量“熱錢”的涌入。</p><p>　　根據(jù)人民銀行2011年1月11日公布數(shù)據(jù)，截止到2010年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額28473億美元，同比上漲18.7%，

88、全年增加4481億美元。從季度數(shù)據(jù)看，2010年第一和第二季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備分別增加479億美元和72億美元，似乎連續(xù)兩個(gè)季度放緩增幅，但在三季度和四季度竟分別出現(xiàn)1940億美元和1990億美元的大幅上漲（如圖1.2），以致全年增幅明顯。</p><p>　　圖1.2 2009年12月至2010年12月國(guó)家外匯儲(chǔ)備（億美元）變化圖</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

89、簡(jiǎn)述</p><p>　　從關(guān)于“外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹影響”的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)看，國(guó)外研究多側(cè)重于長(zhǎng)期分析，原因在于個(gè)別發(fā)達(dá)國(guó)家有較長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樣本，而國(guó)內(nèi)則較多以短期分析作為視角，長(zhǎng)期分析在近年才逐漸增多。</p><p>　　國(guó)外研究人員在擁有充裕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樣本的條件下，更愿意選擇從長(zhǎng)期角度考察外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹之間的關(guān)系。他們有Heller (1976 )、Khan (1979 )

90、、Mohsen and Janardhanan(1997)等等，其結(jié)論大多是——外匯儲(chǔ)備與通貨膨脹存在正相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　國(guó)內(nèi)研究人員——特別是在一些早期的文獻(xiàn)中——由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樣本不足的限制，還是以短期分析為主。戴根有(1995)得到“外匯儲(chǔ)備的增加不是導(dǎo)致90年代通貨膨脹的主要原因”的結(jié)論；封建強(qiáng)、袁林(2000)指出“兩這者的變動(dòng)間并無相關(guān)關(guān)系”；邵學(xué)言、郝雁(2004)認(rèn)為“兩者的變動(dòng)存在

91、正相關(guān)，但外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的增幅影響強(qiáng)度不大，物價(jià)變動(dòng)還受其他因素影響”；李海海、曹陽(yáng)通（2006）利用1998-2005年的數(shù)據(jù)驗(yàn)證“兩者變動(dòng)存在協(xié)整關(guān)系，外匯占款對(duì)價(jià)格上漲有單向的傳導(dǎo)關(guān)系，因而是引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹的原因”；朱魯秀、程盟（2010）提出了“外匯儲(chǔ)備影響國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣渠道”，并得到了“外匯儲(chǔ)備沖擊對(duì)CPI的影響具有一個(gè)季度的時(shí)滯，外匯儲(chǔ)備沖擊在最初一年多的時(shí)間內(nèi)對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)具有推動(dòng)作用，之后會(huì)帶來下行壓力”

92、這樣精確的結(jié)論。</p><p>　　對(duì)于長(zhǎng)期分析國(guó)內(nèi)早年較少出現(xiàn)，即使有，也只有純文字的分析；而在近年逐漸增多。封建強(qiáng)、袁林(2000)認(rèn)為“長(zhǎng)期內(nèi)外匯儲(chǔ)備增加會(huì)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)，引起物價(jià)上漲”；趙新疆、陶賢磊（2008）發(fā)現(xiàn)“外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)通貨膨脹效應(yīng)產(chǎn)生了明顯的影響,在長(zhǎng)期內(nèi)，外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹的拉動(dòng)效應(yīng)為0.26，而短期由于影響因素很多，很難看出外匯儲(chǔ)備對(duì)物價(jià)水平有明顯的影響”的重要結(jié)論；曹瑜（2008）覺

93、得“兩者的相互影響在長(zhǎng)期是存在的，在其他條件不變的情況下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率增加1%，則會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹變化率增加0.08276%，但短期內(nèi)這種效應(yīng)并不明顯”。</p><p>　　通過國(guó)內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用理論和實(shí)證等方式進(jìn)行的研究，得到的大部分觀點(diǎn)概括后可敘述為：在長(zhǎng)期內(nèi)外匯儲(chǔ)備在可以通過外匯占款、基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量等因素進(jìn)而對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響，引起物價(jià)上漲，兩者一般都存在正相關(guān)關(guān)系；但在短期內(nèi)，外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹有明顯

94、影響的概率不大。</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響的理論傳導(dǎo)機(jī)制</p><p>　　通過大量文獻(xiàn)的閱讀與歸納，本文會(huì)從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度，來簡(jiǎn)述外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹作用的理論傳導(dǎo)機(jī)制。</p><p><b>　　短期分析</b></p><p>　　從短期的角度，從外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)到導(dǎo)致通貨膨脹的傳導(dǎo)途徑可簡(jiǎn)

95、化為:外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)→基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)→貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)→通貨膨脹。本文中筆者將重點(diǎn)論述傳導(dǎo)機(jī)制中最關(guān)鍵的連個(gè)環(huán)節(jié)——外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣及貨幣供給量的關(guān)系。</p><p><b>　　外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣</b></p><p>　　首先，從基礎(chǔ)貨幣構(gòu)成的理論角度上看。從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表可知：</p><p>　　B=C+D+F+0 （2.

96、1.1）</p><p>　　其中，B為基礎(chǔ)貨幣；C為中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的再貸款；D為對(duì)國(guó)家財(cái)政的透支和貸款以及一些財(cái)政性質(zhì)的貸款；F為中央銀行國(guó)外凈資產(chǎn)，即國(guó)家外匯儲(chǔ)備；O為中央銀行其他以放款、證券投放等形式進(jìn)行貨幣投放的項(xiàng)目。非常顯然，外匯儲(chǔ)備是基礎(chǔ)貨幣的組成部分，故而理論上，若其它條件不變，外匯儲(chǔ)備增加會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的增加。</p><p>　　此外，從中央銀行追求其資產(chǎn)負(fù)債平衡的實(shí)

97、踐角度看。外匯儲(chǔ)備增加使得中央銀行的資產(chǎn)增加，有兩種方式可使得資產(chǎn)負(fù)債平衡——減少資產(chǎn)和增加負(fù)債。若選擇前者，可采取的手段便是減少中央銀行對(duì)政府或金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，顯然，這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緊縮，與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相悖，也不利于社會(huì)的安定；若選擇后者，可采取的手段有增加政府、金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金或存款，以及者增加貨幣供應(yīng)量，眾所周知，頻繁調(diào)整準(zhǔn)備金比率，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大和不可控的沖擊，所以，央行最終的選擇只可能是增加貨幣供應(yīng)量。<

98、;/p><p>　　外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量</p><p>　　首先，從貨幣創(chuàng)造論的角度來看，有：</p><p>　　M=K*B （2.1.2）</p><p>　　其中，M為貨幣供應(yīng)量；B為基礎(chǔ)貨幣；K為貨幣乘數(shù)。</p><p>　　將式（2.1.1）代入式（2.1.2），可得：</p><

99、;p>　　M=K*(C+D+F+0)=K*C+K*D+K*F+K*O （2.1.3）</p><p>　　其中，K*(C+D+O)為國(guó)內(nèi)總貨幣供應(yīng)量，而K*F便是由外匯儲(chǔ)備變動(dòng)導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量?？梢姡巴鈪R儲(chǔ)備增加使得基礎(chǔ)貨幣增加，而基礎(chǔ)貨幣又通過貨幣乘數(shù)來使得貨幣供應(yīng)量增加”的傳導(dǎo)途徑是有理論支撐的。</p><p>　　同時(shí)，結(jié)合以上分析結(jié)論可推斷得，理論上，伴隨改革開放不

100、斷深入、對(duì)外開放程度不斷深化，外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響會(huì)不斷加強(qiáng)，政策的干預(yù)效果會(huì)不斷降低。原因是慮外匯儲(chǔ)備的特殊性，即其變動(dòng)更多取決于對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和國(guó)際收支狀況等外界因素?？梢杂靡韵路绞胶?jiǎn)單概括：開放程度越高→由于對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量比例越大→貨幣供應(yīng)內(nèi)生性越強(qiáng)→中央銀行調(diào)控的主動(dòng)性越低→在調(diào)控貨幣供應(yīng)方面，貨幣政策有效性越低→物價(jià)水平的人為調(diào)控越難。</p><p>　　綜上所述，若以其它條件不變?yōu)?/p>

101、前提，外匯儲(chǔ)備增加會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加的結(jié)論是有理論支撐的。而正如本文“1.1通貨膨脹理論與現(xiàn)狀簡(jiǎn)述”中所敘述的，貨幣數(shù)量論作為通貨膨脹的重要解釋，“貨幣供給增加會(huì)引起作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹”的結(jié)論被廣泛接受。于是，這就完成了短期內(nèi)整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制的解釋。</p><p><b>　　長(zhǎng)期分析</b></p><p>　　長(zhǎng)期內(nèi)，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)到通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制可概括為：外

102、匯儲(chǔ)備增加→貨幣供給增加→物價(jià)上升、利率下降→作用于經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶使外匯儲(chǔ)備減少→貨幣供給減少→物價(jià)下降、利率上升→作用于經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶使外匯儲(chǔ)備增加……(進(jìn)入下一個(gè)循環(huán))</p><p>　　長(zhǎng)期分析和短期分析存在差別的原因，正如“2.1.1外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣”中提及的，外匯儲(chǔ)備處于央行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方，不論是處于經(jīng)濟(jì)規(guī)律還是人為意愿都會(huì)在此后追求其資產(chǎn)負(fù)債平衡，故而它的波動(dòng)必將引起負(fù)債或

103、其他資產(chǎn)的波動(dòng)。而商品和資本的價(jià)格變動(dòng)又會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本流動(dòng)產(chǎn)生影響，最后影響到外匯儲(chǔ)備變動(dòng)。從而進(jìn)入下一輪經(jīng)濟(jì)變化的循環(huán)。</p><p>　　外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響的實(shí)證分析</p><p><b>　　變量選擇與數(shù)據(jù)處理</b></p><p>　　為了盡量減少實(shí)證分析的誤差，本文使用了一定的方法進(jìn)行了數(shù)據(jù)數(shù)理，最后均使用數(shù)據(jù)同比變

104、化率來考察外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹的變動(dòng)情況，以消除數(shù)據(jù)的季節(jié)因素；并且最大限度地搜集樣本進(jìn)行計(jì)算。筆者選擇了以下變量：</p><p>　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的同比變化率(用RCPI表示)作為被解釋變量。一般居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)被視物價(jià)水平變動(dòng)最典型的代表,而在此筆者使用的是CPI指數(shù)的同比變化量(RCPI)，有RCPI=CPI-100換算得來，CPI數(shù)據(jù)來源于中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，選取了1994年1月至2010年

105、12月之間的204個(gè)月度數(shù)據(jù)，換算后得到204個(gè)RCPI月度數(shù)據(jù)（詳見附錄），用百分比表示。</p><p>　　外匯儲(chǔ)備（FR)的同比變化率(用RFR表示)作為解釋變量。外匯儲(chǔ)備占據(jù)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的絕大部分，并且國(guó)際儲(chǔ)備中的其他項(xiàng)目變化幅度不大，故而相對(duì)穩(wěn)定，因此本文不考慮如黃金儲(chǔ)備的其他廣義外匯儲(chǔ)備形勢(shì)。筆者使用的RFR計(jì)算方法可舉例說明：例如，2010年12月的RFR就等于，2010年12月的FR相較于200

106、9年12月的增量與2009年12月的FR做商的結(jié)果，F(xiàn)R數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，選取了1993年1月至2010年12月之間的216個(gè)月度數(shù)據(jù)，換算后得到204個(gè)RFR月度數(shù)據(jù)（詳見附錄），用百分比表示。 </p><p><b>　　平穩(wěn)性檢驗(yàn)</b></p><p>　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的同比變化率(RCPI)、外匯儲(chǔ)備的同比變化率(RFR）都是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，所

107、以很可能會(huì)出現(xiàn)“虛假回歸”的現(xiàn)象，即使它們之間沒有任何經(jīng)濟(jì)關(guān)系，但進(jìn)行回歸也可以表現(xiàn)出較高的可決系數(shù)，所以仍然通過因果關(guān)系模型進(jìn)行分析，一般不會(huì)得到有意義的結(jié)果。因此，為了對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，首先需要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，而在本文中，筆者會(huì)采用ADF檢驗(yàn)(augmented Dickey-Fuller Test)方法。</p><p>　　在本文中的數(shù)據(jù)處理方面，筆者認(rèn)為，對(duì)于每一個(gè)變量，一般不出現(xiàn)常數(shù)項(xiàng)大概率

108、很小，不同的只是它接近于零的程度，故而，截距（C）應(yīng)該存在；而兩個(gè)時(shí)間序列均為某個(gè)經(jīng)濟(jì)量變化的同比百分比，這種變化的方向、程度都是無數(shù)因素動(dòng)態(tài)作用的結(jié)果，所以并無隨時(shí)間變化的某種趨勢(shì)，故而趨勢(shì)項(xiàng)（t）不存在；而滯后階數(shù)（S）可根據(jù) AIC、SC 最優(yōu)信息準(zhǔn)則確定。單位根ADF檢驗(yàn)的結(jié)果如表4.2所示。</p><p>　　從表3.2可以看出，在只有帶截距項(xiàng)并無趨勢(shì)項(xiàng)的條件下，首先，對(duì)RCPI和RFR的水平序列進(jìn)行

109、檢驗(yàn)顯示：RFR只能在10%的顯著性水平下達(dá)到平穩(wěn)，而RCPI卻可以在1%的顯著性水平下達(dá)到平穩(wěn)，故而RCPI和RFR的水平序列只能在10%的顯著性水平下達(dá)到平穩(wěn)，即I(0)；之后，對(duì)RCPI和RFR一階差分后進(jìn)行檢驗(yàn)顯示：D(RCPI)和D(RFR)均可在1%的顯著性水平下達(dá)到平穩(wěn)，即I(1)。</p><p>　　至于究竟取I(0)還是I(1)，就要看對(duì)于顯著性的要求程度了，但是不論選取哪一個(gè)，他們都是同階的

110、，這也是進(jìn)行下一步協(xié)整檢驗(yàn)的條件。同時(shí)，也證明它們雖然是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，但是沒有出現(xiàn)“虛假回歸”的現(xiàn)象，表明如果它們滿足有出較高的可決系數(shù)和通過因果關(guān)系模型進(jìn)行分析這兩個(gè)條件后，會(huì)得到有意義的結(jié)果。</p><p>　　表3.2 序列ADF檢驗(yàn)結(jié)果</p><p>　　注：D(.)表示一階差分項(xiàng)，（c,t,s）中，c表示帶常數(shù)項(xiàng)，t表示帶有趨勢(shì)項(xiàng)，s表示采用的滯后階數(shù)，根據(jù) AIC、SC

111、最優(yōu)信息準(zhǔn)則確定。</p><p><b>　　協(xié)整檢驗(yàn)</b></p><p>　　通過ADF檢驗(yàn)，四個(gè)序列都為同階平穩(wěn)，故而可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。我們可以這樣來理解協(xié)整：假定某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)被某個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)聯(lián)系在一起，那么從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來這些變量應(yīng)該具有均衡關(guān)系，這也是建立檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷幕境霭l(fā)點(diǎn)；而在短期內(nèi)，因?yàn)殡S機(jī)干擾項(xiàng)的作用，這些變量有可能偏離均值，若這種偏離是暫時(shí)的，那么隨著