論美國私募基金監(jiān)管制度——從金融消費(fèi)者保護(hù)的視角.pdf

1、私募基金指的是以公司制、契約制、合伙制為主要組織形式，向具有特定資格的特定投資者以非公開方式募集設(shè)立的主要從事未上市股權(quán)投資的一種集合理財(cái)方式。私募基金的特點(diǎn)是私募基金的認(rèn)購人必須具有一定的風(fēng)險(xiǎn)判斷和承受能力，必須通過非公開的方式募集，私募基金的實(shí)質(zhì)是一種集合理財(cái)。為生活需要認(rèn)購私募基金產(chǎn)品的自然人即為私募基金的金融消費(fèi)者，金融消費(fèi)者具有金融產(chǎn)品信息知情權(quán)、金融資產(chǎn)安全權(quán)、金融消費(fèi)自主權(quán)、金融消費(fèi)秘密權(quán)以及金融消費(fèi)求償權(quán)。金融消費(fèi)者認(rèn)購

2、私募基金產(chǎn)品會面臨資本市場固有的法律風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)、市場操縱風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，因此，有必要對私募基金進(jìn)行監(jiān)管維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)利。美國私募基金發(fā)展已經(jīng)有近百年的歷史，形成了完整的私募基金監(jiān)管制度。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)上面，證券交易委員會是美國私募基金監(jiān)管的第一級機(jī)構(gòu)，而全國級別的投資公司協(xié)會與證券交易商協(xié)會以及證券交易所則是美國私募基金監(jiān)管的第二級機(jī)構(gòu)。在立法層面，美國私募基金領(lǐng)域的主要立法有《1933年證券法》、《1940年投資顧問法》、《19

3、40年投資公司法》以及新近頒布的《多德-弗蘭克法案》。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴私募基金注冊豁免。即對于非公開發(fā)行是私募基金的私募基金免于向證券交易委員會進(jìn)行注冊，其目的就是為了防止金融消費(fèi)者認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)較大、募集金額較高、認(rèn)購人數(shù)眾多而又能夠免于向證券交易委員會注冊的金融產(chǎn)品。⑵合格投資者制度。即認(rèn)購私募基金產(chǎn)品的金融消費(fèi)者必須有一定的風(fēng)險(xiǎn)判斷和風(fēng)險(xiǎn)識別能力。其意在通過規(guī)定消費(fèi)者的準(zhǔn)入資格來對金融消費(fèi)者進(jìn)行保護(hù)，從而防止不具有風(fēng)險(xiǎn)

4、承受能力的金融消費(fèi)者投資私募基金，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。⑶投資顧問注冊及豁免制度。投資顧問即為美國私募基金監(jiān)管領(lǐng)域的基金管理人，美國證券交易委員會規(guī)定對于投資顧問進(jìn)行注冊的目的就是為了規(guī)制投資顧問的行為，防止侵害金融消費(fèi)者權(quán)益的情況發(fā)生，除少數(shù)投資顧問能夠豁免以外，絕大多數(shù)投資顧問均需進(jìn)行注冊。⑷反欺詐規(guī)則。反欺詐規(guī)則指的是法律禁止私募基金經(jīng)營主體在私募基金經(jīng)營行為中故意隱瞞真實(shí)情況或編造虛假情況，從而侵害金融消費(fèi)者的知情權(quán)。反欺詐規(guī)則最