論我國私募基金發(fā)行制度的構建——以美國證券私募制度為視角.pdf

1、私募基金發(fā)行已被市場證明是一種高效、低成本的市場融資手段,但是目前我國現(xiàn)行立法對其采取了回避的態(tài)度,2003年頒布的《證券投資基金法》中,也刪除了關于私募基金及其發(fā)行的相關內容的規(guī)定。本文的目的是采取比較分析研究的方法,通過借鑒美國私募發(fā)行制度,為構建中國的私募基金發(fā)行制度提出建議。本文通過四章的篇幅闡述相關問題并進行討論。
　　 第一章私募基金發(fā)行制度概述。本章首先通過對基金、投資基金、私募發(fā)行和私募基金的逐一介紹,并在此基礎

2、上對私募基金加以界定,同時指出私募基金由于在目前我國的立法中未得到應有的法律地位,立法上對于私募基金“繞著走”的態(tài)度并不能回避現(xiàn)實中私募基金蓬勃發(fā)展的事實。在第二節(jié)通過與公募基金發(fā)行的比較得出私募基金發(fā)行的一般特點,再通過私募基金與非公開發(fā)行、非法集資以及證券私募發(fā)行的對比說明私募基金發(fā)行內在的實質特征以及非違法性。通過這一章內容可以了解到對私募基金及其發(fā)行的界定和他們的特點,為下文的展開做好鋪墊。
　　 第二章內容是對私募基金

3、發(fā)行的價值分析。本章通過對私募基金經(jīng)濟價值和法律價值的分析,證明了建立私募基金發(fā)行制度的合理性以及合法性。首先,筆者運用經(jīng)濟分析的方式,通過私募基金發(fā)行對物質成本和時間成本的節(jié)約,說明了其在經(jīng)濟方面的合理性。然后對私募基金發(fā)行制度在法律上的效率價值、公平價值和秩序價值進行分析,認為私募基金發(fā)行制度平衡了融資的效率和對投資者的保護,是保證私募基金市場的健康成長和規(guī)范運行,保護投資者的利益,建立規(guī)范的市場秩序的有效手段。
　　 第三

4、章總結了美國的私募基金發(fā)行制度。美國《證券法》和D條例對私募基金發(fā)行制度的核心作出了規(guī)定,私募基金的發(fā)行對象、發(fā)行方式、信息披露、轉售限制等私募基金發(fā)行制度的主要內容規(guī)定在其中,同時規(guī)則144、第4(11／2)條豁免內容、規(guī)則144A又對轉售限制做出了具體的完善,從而構成了完整的美國私募基金發(fā)行制度。作為私募基金最為發(fā)達的國家,美國的私募基金發(fā)行制度是成熟私募基金發(fā)行制度的典型,其產(chǎn)生和發(fā)展的過程、運行的特點以及制度創(chuàng)新,都既顯示了美國

5、證券私募制度的特殊性,又反映了證券私募制度的基本規(guī)律和普遍原則,對于我國的私募基金發(fā)行制度的構建具有很大的借鑒意義。
　　 第四章內容對我國的私募基金發(fā)行制度的構建進行了論述。筆者以保護投資者利益為出發(fā)點,圍繞私募基金發(fā)行對象進行展開,充分借鑒美國私募基金發(fā)行制度建設的經(jīng)驗,分別從我國私募基金發(fā)行制度構建理念、發(fā)行對象的界定、非公開的發(fā)行、發(fā)行人的信息披露要求以及轉售限制五個方面對私募基金發(fā)行制度的具體構建進行了詳細的研究和論述