我國信托產(chǎn)品剛性兌付的法律分析.pdf

1、信托制度發(fā)源于英國而興盛于美國，發(fā)展至20世紀(jì)90年代，已經(jīng)相當(dāng)成熟和完善。根據(jù)近幾年信托產(chǎn)品所占金融市場的市場份額顯示，信托行業(yè)已躋身于金融市場四大支柱行列。全球投資者對信托產(chǎn)品的青睞特別是自2007年以來不斷升溫，信托產(chǎn)品呈進(jìn)攻之勢很快占領(lǐng)大片股票、債權(quán)、基金、銀行存款等金融產(chǎn)品市場份額，即使面臨經(jīng)濟(jì)情況不穩(wěn)定的08年金融危機(jī)，信托產(chǎn)品依然以其收益和回本堅(jiān)守市場份額，信托市場依然活躍。聚集國內(nèi)，信托資本市場呈逐年攀升之勢：2010年

2、底信托資本接近3萬億元，到2013年底就飆升至10萬億元。信托產(chǎn)品能在我國金融市場中迅速“走紅”并逐步占領(lǐng)大片席位，究其根本原因，信托產(chǎn)品的“剛性兌付”現(xiàn)象當(dāng)居第一等“功”。信托產(chǎn)品剛性兌付是指，受托人向投資者作出保底承諾，承諾在信托計(jì)劃兌付期限屆滿時按照預(yù)期承諾返還投資本金和分配投資初始承諾的預(yù)期收益，即使因?qū)嶓w違約、交易對手違約、投資失策等原因?qū)е滦磐挟a(chǎn)品出現(xiàn)虧損，受托人仍然要硬著頭皮要履行兌付承諾。從短期來看，“剛性兌付”無疑是賦

3、予投資者一件“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”的投資保護(hù)傘，而且該保護(hù)傘也能提升受托人聲譽(yù)，從而吸引更多投資者的青睞目光，從一定程度上來說“剛性兌付”是兩全其美的良性現(xiàn)象。但是我們一旦放眼未來，以長遠(yuǎn)良性發(fā)展的眼光理性地看待信托“剛性兌付”時，它便失去了其絢麗奪目的外衣。究其根本，“剛性對付”違背信托產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的本質(zhì)，是一種阻礙信托行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的兌付方式。毫不夸張地說，“剛性對付”就像一枚定時炸彈，其蘊(yùn)含的隱性風(fēng)險(xiǎn)隨時都威脅著中國信托行業(yè)，乃

4、至整個金融市場。因此，揭開“剛性兌付”的光彩外衣，深入分析其蘊(yùn)含的隱性風(fēng)險(xiǎn)和信托相關(guān)法律真空、監(jiān)管缺失等因素，然后完善信托相關(guān)法律及配套法規(guī)，加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)管，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和防控機(jī)制，信托公司才能在競爭激烈的金融市場中謀求生存與發(fā)展，信托行業(yè)才能回歸市場規(guī)律，更加健康良性的發(fā)展。
　　本文正文主要由五部分組成：
　　第一部分：通過對近年發(fā)生的影響力較大的信托產(chǎn)品“剛性兌付”事件——中誠信托“誠至金開1號”案的案情介

5、紹和案件分析，歸納出本案在“剛性對付”問題上所反映出來的三個焦點(diǎn)問題：一是剛性兌付的法理基礎(chǔ)在哪兒；二是打破信托產(chǎn)品剛性兌付現(xiàn)象的必要性三是如何緩解或者克服信托產(chǎn)品的剛性兌付現(xiàn)象。本文以下部分將圍繞這三個焦點(diǎn)問題展開。
　　第二部分：主要從英美法系信托財(cái)產(chǎn)性質(zhì)基本理談?wù)撔磐挟a(chǎn)品剛性兌付的相關(guān)概念的介紹。其次，介紹剛性兌付是與信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性本質(zhì)相沖突。信托行業(yè)發(fā)展迅猛，但是由于各方面的原因，信托行業(yè)已呈現(xiàn)畸形發(fā)展之態(tài)勢，剛性兌付現(xiàn)象

6、已然成為信托行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的瓶頸。
　　第三部分：結(jié)合案例，分析克服信托產(chǎn)品剛性兌付的必要性。在該部分，首先是分析中誠信托“誠至金開1號”剛性兌付案的成因，主要從市場層面、操作層面、信用層面和流動性層面進(jìn)行分析。然后結(jié)合我國信托行業(yè)背景和本案剛性兌付成因，分析我國信托產(chǎn)品剛性兌付的成因。其次，分析剛性兌付對于我國信托行業(yè)及金融市場所存在的隱形風(fēng)險(xiǎn)。
　　第四部分：探討克服剛性兌付的對策，主要從完善信托相關(guān)法律制度和司法制度