我國(guó)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率影響因素分析.pdf

1、我國(guó)的信托行業(yè)由于興起時(shí)間較晚，故而一直處于不斷地探索階段，無論是在運(yùn)行機(jī)制或是業(yè)務(wù)定位上，過去30多年，信托行業(yè)的發(fā)展都可以說是處在夾縫求生的弱勢(shì)狀態(tài)中。
　　2007年“新兩規(guī)”的頒布，給信托行業(yè)帶來了新的生命和發(fā)展動(dòng)力。來自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)10.91萬億元，與2012年的7.47萬億元相比，同比增長(zhǎng)46％，信托業(yè)，已經(jīng)成為資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行業(yè)的金融服務(wù)業(yè)“老二”，一舉

2、超越了保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模。
　　要真正地在金融體系中確立自己的地位，信托公司在兩個(gè)方面必須有足夠的優(yōu)勢(shì)：其一，對(duì)于投資者，其設(shè)計(jì)發(fā)行的產(chǎn)品必須在收益率上有足夠吸引力；其二，對(duì)于公司本身，其發(fā)行的產(chǎn)品的預(yù)期收益率必須要為公司自身帶來較好的利潤(rùn)。基于這兩點(diǎn)重要的必備優(yōu)勢(shì)，信托產(chǎn)品預(yù)期收益率制定成為信托產(chǎn)品發(fā)行和信托公司發(fā)展的一個(gè)重要因素。
　　在目前的信托產(chǎn)品中，較能體現(xiàn)信托公司主動(dòng)管理能力的是集合型信托項(xiàng)目，其中，更以固定收益類

3、的融資性產(chǎn)品為主，由于該收益率在產(chǎn)品正常兌付前只是預(yù)期收益，故而，我們稱其為類固定收益信托。本文，就類固定收益信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率展開分析研究，以對(duì)信托公司的發(fā)展提供理論支持。
　　本文對(duì)中外相關(guān)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率理論和實(shí)證的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，同時(shí)，對(duì)我國(guó)信托行業(yè)的特點(diǎn)、發(fā)展歷程和變化進(jìn)行了論述，對(duì)信托產(chǎn)品的分類進(jìn)行總結(jié)，并針對(duì)目前我國(guó)信托行業(yè)中最為常見和發(fā)行量居前的政信類信托產(chǎn)品及房地產(chǎn)類信托進(jìn)行分析。
　　結(jié)合我國(guó)信托行業(yè)的

4、特性及產(chǎn)品的特殊性，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)模型（APT）,這兩個(gè)經(jīng)典的金融產(chǎn)品基本定價(jià)規(guī)律，可以將信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的影響因素主要分為內(nèi)因和外因兩個(gè)方面。
　　本文以2008年1月至2013年12月間發(fā)行的類固定收益集合資金信托為主要研究對(duì)象，使用OLS——最小二乘估計(jì)線性模型和PANEL-DATA——面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行回歸分析，構(gòu)建類固定收益信托在中國(guó)市場(chǎng)上的基本預(yù)期收益率制定模型，得出如下結(jié)論：
　　整

5、體來看，信托產(chǎn)品的收益率與經(jīng)濟(jì)景氣度的先行指標(biāo)正相關(guān)，與廣義貨幣供應(yīng)量、銀行信貸余額的同比增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)，且信托產(chǎn)品在預(yù)期收益率制定時(shí)要考慮同期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平；按照信托資金投向不同分類來看，各類信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率主要受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素及通貨膨脹的影響；信托產(chǎn)品的“初始收益率”普遍在比較高的水平，信托制度帶來的收益優(yōu)勢(shì)是明顯的，由此帶來的信托產(chǎn)品的高收益率，使信托產(chǎn)品在理財(cái)市場(chǎng)上受到熱捧；信托產(chǎn)品在制定預(yù)期收益率時(shí)，必須考慮了解各項(xiàng)