我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)融資的法律完善.pdf

1、管理層收購(gòu)(MB0)是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變本公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。本文借鑒國(guó)外的融資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，研究了目前我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)所采用的融資方式及在融資過(guò)程中存在的法律障礙和出現(xiàn)的法律問(wèn)題，并提出了建立有效的管理層收購(gòu)融資渠道的建議。文章分為四個(gè)部分： 第一章：管理層收購(gòu)概述。管理層收購(gòu)融資方式包括權(quán)

2、益融資、債務(wù)融資和準(zhǔn)權(quán)益融資三種。權(quán)益融資是指通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，準(zhǔn)權(quán)益融資這種融資方式介于股票和債券之間，如可轉(zhuǎn)換債券。融資結(jié)構(gòu)是指各種融資方式所占的比例。融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)融資的比例越高，財(cái)務(wù)杠桿的作用就越大，意味著較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。較高比例的權(quán)益融資會(huì)減少融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但融資成本就會(huì)升高，還可能會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)被稀釋。因此在管理層收購(gòu)融資中應(yīng)考慮融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、等因素的條件下，選取最佳的融資結(jié)構(gòu)。 第二章：國(guó)外管理層收購(gòu)融資

3、實(shí)踐。美國(guó)為債權(quán)人主導(dǎo)的融資模式，管理層收購(gòu)主要通過(guò)債務(wù)融資，而且債權(quán)人在并購(gòu)后的重整中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。英國(guó)為權(quán)益投資者主導(dǎo)的融資模式，權(quán)益融資所占的比例高。俄羅斯、東歐等國(guó)家為銀行主導(dǎo)的融資模式。日本為政府推動(dòng)的融資模式。通過(guò)國(guó)外管理層收購(gòu)可以看出發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和完善的金融法律體系、完善的公司治理結(jié)構(gòu)以及中介機(jī)構(gòu)的積極參與對(duì)于管理層收購(gòu)融資至關(guān)重要。 第三章：我國(guó)目前上市公司管理層收購(gòu)融資狀況分析及存在的法律問(wèn)題?；浢赖?、恒源

4、祥和全興集團(tuán)是我國(guó)比較典型的上市公司管理層收購(gòu)案例，從案例我們可以看出原所采用的股權(quán)質(zhì)押貸款、分期付款、職工持股會(huì)等融資方法都被目前的法律所禁止，內(nèi)部籌資又相對(duì)有限，引入戰(zhàn)略投資者和采用信托方式融資在實(shí)踐中又采用的很少，未被法律保護(hù)。所以，我國(guó)上市公司管理層很難籌集到足夠的收購(gòu)資金。對(duì)商業(yè)銀行貸款和保險(xiǎn)金的用途以及對(duì)發(fā)行債券的條件限制使得上市公司管理層收購(gòu)融資過(guò)程中出現(xiàn)了各種問(wèn)題。 第四章：我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)中融資問(wèn)題的法律