我國上市公司管理層收購經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、管理層收購(ManagementBuy-outMBO)是目標(biāo)公司的管理層通過杠桿融資完成對目標(biāo)公司的收購。MBO在國外已開展二十多年，顯示出強(qiáng)大的生命力。它實現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的集中，從而降低代理成本、激勵和約束管理層。近年來MBO在中國的發(fā)展很快，MBO的案例在中國出現(xiàn)的也越來越頻繁，顯示了它強(qiáng)大的生命力。而作為中國企業(yè)代表的上市公司，在MBO的大潮中也不甘落后。從1999年的首家上市公司MBO開始到2004年，已經(jīng)有十多家上市公司公

2、開披露實施了MBO，還有越來越多的企業(yè)正在著手或準(zhǔn)備實施MBO。在中國MBO除了激勵和約束管理層以外，還帶有國有資產(chǎn)退出、明晰產(chǎn)權(quán)的目的，有著深遠(yuǎn)的現(xiàn)實意義。但是，目前在中國存在兩大觀點，一種觀點認(rèn)為在我國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，實施MBO必然會導(dǎo)致新的一股獨大，國有資產(chǎn)流失，并且實施MBO后并不能提高企業(yè)的經(jīng)營績效；而另一種觀點卻認(rèn)為實施MBO后可以明晰產(chǎn)權(quán)，降低代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營績效。因此，研究中國企業(yè)的管理層收購的經(jīng)濟(jì)后果，就顯得很