對(duì)我國上市公司管理層收購定價(jià)問題的研究.pdf

1、管理層收購即ManagementBuy—outs，簡(jiǎn)稱MBO，是指管理層利用自有資金或通過外部融資購買本企業(yè)的股份，改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組并獲取預(yù)期收益的一種收購行為。管理層收購興起于20世紀(jì)70、80年代的歐美國家，并逐漸演變?yōu)槿蜈厔?shì)。因其是明晰產(chǎn)權(quán)、提高資本市場(chǎng)運(yùn)作效率的有效選擇，作為對(duì)高管的一種激勵(lì)方式，能夠幫助企業(yè)沖出委托代理機(jī)制的困境，近幾年也在我國興起，被眾多學(xué)者、專家當(dāng)作完善公司治理結(jié)

2、構(gòu)的有效手段。 目前，管理層收購在我國不僅是改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種重組行為，同時(shí)也是公司制度變革的趨勢(shì)。在管理層收購過程中，定價(jià)是核心問題，是防止國有資產(chǎn)流失，完善相關(guān)法規(guī)的焦點(diǎn)問題。只有合理的定價(jià)，才能保護(hù)中小股東和其他相關(guān)利益者的合法權(quán)益，避免國有資產(chǎn)被賤賣，而合理的定價(jià)也是管理層收購后的企業(yè)能夠更好的運(yùn)作和進(jìn)行有效整合的前提。隨著國內(nèi)實(shí)施管理層收購的企業(yè)不斷增多，我國企業(yè)的管理層收購，特別是上市公司的管理層收購，在定價(jià)過程

3、中引發(fā)和出現(xiàn)的種種問題不斷浮現(xiàn)。由于交易價(jià)格過低，造成了國有資產(chǎn)的嚴(yán)重流失，國內(nèi)學(xué)者對(duì)管理層收購和國有產(chǎn)權(quán)改革問題的討論愈演愈烈。 對(duì)于尚處于成長中的我國上市公司來說，管理層收購是在市場(chǎng)發(fā)育不健全、法律法規(guī)不配套等條件下進(jìn)行的。 本文根據(jù)我國上市公司管理層收購現(xiàn)狀，在對(duì)國內(nèi)外定價(jià)差異進(jìn)行對(duì)比分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國上市公司管理層收購定價(jià)過程中出現(xiàn)的一系列問題，如定價(jià)依據(jù)不合理，歷史貢獻(xiàn)無法衡量、缺乏中介機(jī)構(gòu)參與和有效監(jiān)管、