基于混頻誤差修正模型的通貨膨脹預(yù)測(cè)研究.pdf

1、本文以我國的月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和日度股市數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，利用混頻誤差修正模型(ECM-MIDAS)，對(duì)我國通貨膨脹的預(yù)測(cè)做了相關(guān)研究。
　　一直以來，通貨膨脹都是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，備受政府、銀行和私人部門的關(guān)注。從上世紀(jì)開始，國外眾多央行在做決策的時(shí)候不再過分依賴經(jīng)濟(jì)的通脹歷史信息，而是越來越依賴于未來的通貨膨脹情況，以便針對(duì)可能的通貨膨脹及時(shí)地調(diào)整決策，盡可能的減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，降低對(duì)私人部門的危害。惡性的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)和

2、社會(huì)有著巨大的危害，首先，通貨膨脹給居民的收入和消費(fèi)帶來負(fù)面影響。物價(jià)上漲以后，貨幣購買力不斷下降，導(dǎo)致消費(fèi)的福利減少，同時(shí)實(shí)際工資水平急劇下降，生活水平降低。其次，通貨膨脹對(duì)生產(chǎn)者和投資者造成危害。通貨膨脹與市場(chǎng)需求都會(huì)帶來價(jià)格上升，若企業(yè)沒有分辨價(jià)格上漲原因，會(huì)誤導(dǎo)生產(chǎn)者繼續(xù)生產(chǎn)，又因價(jià)格上漲伴隨著利率下降，會(huì)造成過度投資和生產(chǎn)能力過剩的現(xiàn)象。再次，通貨膨脹的財(cái)富再分配效應(yīng)使得低收入者的福利受損，高受益者卻可以獲益，加大了貧富差距，

3、給社會(huì)帶來了諸多不穩(wěn)定因素，影響社會(huì)的安定。最后，通貨膨脹對(duì)我國的綜合競(jìng)爭(zhēng)力帶來危害。由于價(jià)格持續(xù)普遍的上漲，企業(yè)對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)、技術(shù)應(yīng)用、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高失去了積極性，而中國是出口大國，屬于勞動(dòng)密集型經(jīng)濟(jì)，在國際上產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)是價(jià)格低廉，而通貨膨脹會(huì)使得我國出口產(chǎn)品價(jià)格上升，在與其他新興的勞動(dòng)密集型國家的國際市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪中失去優(yōu)勢(shì)。從而，對(duì)通貨膨脹的未來趨勢(shì)的預(yù)測(cè)顯得尤為重要。
　　傳統(tǒng)的通貨膨脹預(yù)測(cè)主要是基于菲利普斯曲線和ARI

4、MA模型，模型要求數(shù)據(jù)為同頻數(shù)據(jù)，因此高頻和超高頻數(shù)據(jù)必需處理為同頻數(shù)據(jù)，高頻化低頻的方法會(huì)忽略高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)暗含的信息，降低了模型的預(yù)測(cè)精度，還影響了模型預(yù)測(cè)的及時(shí)性，低頻化高頻又太過主觀，缺乏依據(jù)。而混頻數(shù)據(jù)模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究有很多優(yōu)勢(shì)，由于包含不同頻率的數(shù)據(jù)，低頻數(shù)據(jù)能夠保證預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，高頻數(shù)據(jù)的波動(dòng)性又使得預(yù)測(cè)模型可以進(jìn)行及時(shí)的更新，改進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)分析的準(zhǔn)確性和預(yù)測(cè)的精準(zhǔn)性，大大提高短期實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)的時(shí)效性。同時(shí)，時(shí)間序列的平穩(wěn)性

5、，對(duì)同頻數(shù)據(jù)和混頻數(shù)據(jù)都是一大挑戰(zhàn)，直接回歸可能會(huì)造成偽回歸，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。本文實(shí)現(xiàn)了混頻數(shù)據(jù)模型與非平穩(wěn)時(shí)間序列的結(jié)合，把同頻中的誤差修正模型思想運(yùn)用到混頻數(shù)據(jù)的模型中，構(gòu)建了ECM-MIDAS，解決了混頻數(shù)據(jù)模型中序列的不平穩(wěn)帶來的不足，進(jìn)一步發(fā)展了混頻時(shí)間序列模型。最后，本文詳細(xì)介紹了混頻誤差修正模型中的協(xié)整方程的不同形式，在同低頻和混頻的兩種思路下分別闡述了協(xié)整方程，以及對(duì)應(yīng)的誤差修正模型的推導(dǎo)，豐富了混頻數(shù)據(jù)模型的協(xié)整形

6、式。
　　本文試圖將協(xié)整思想加入到混頻數(shù)據(jù)模型的研究中，利用2006年到2015年10年間不同頻率的非平穩(wěn)但存在協(xié)整的時(shí)間序列，構(gòu)建ECM-MIDAS模型，并對(duì)協(xié)整方程的不同形式展開了討論，從x先于y、x同期于y、x后于y中找到合適的協(xié)整形式，試圖提高模型的預(yù)測(cè)精度，然后通過和無約束的ECM-MIDAS、兩種同頻率數(shù)據(jù)模型的比較，發(fā)現(xiàn)ECM-MIDAS在模型估計(jì)和預(yù)測(cè)中是有優(yōu)勢(shì)的，然后利用ECM-MIDAS模型討論各變量對(duì)我國通貨

7、膨脹的影響。
　　本文秉著科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)那笾獞B(tài)度，利用了多種方法對(duì)我國的通貨膨脹進(jìn)行了研究，包括文獻(xiàn)研究法、實(shí)證研究法、定性分析與定量分析法、交叉研究法。首先，牛頓說過，站在巨人的肩膀上，看得比較遠(yuǎn)。通過對(duì)國內(nèi)外大量文獻(xiàn)的閱讀和研究，對(duì)所研究的問題、方法有了全面的認(rèn)識(shí)，在此基礎(chǔ)上，在變量選取和方法上做了創(chuàng)新。其次，理論知識(shí)要學(xué)以致用，才能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，貢獻(xiàn)社會(huì)，本文對(duì)我國的通貨膨脹預(yù)測(cè)做了實(shí)證研究。再次，在定性分析的引導(dǎo)下，進(jìn)一步進(jìn)

8、行了定量分析，保證了宏觀方向正確的情況下，進(jìn)一步做到精準(zhǔn)。最后，本文利用時(shí)間序列理論實(shí)現(xiàn)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，同頻時(shí)間序列的協(xié)整理論運(yùn)用到混頻時(shí)間序列中，實(shí)現(xiàn)了學(xué)科之間、理論之間的交叉應(yīng)用。
　　本文也做了一些新的嘗試。首先，討論了混頻數(shù)據(jù)的協(xié)整形式的選擇?？紤]到指標(biāo)存在先行、同步、滯后的經(jīng)濟(jì)特性，基于以往文獻(xiàn)本文把協(xié)整形式分為x先于y、x同期于y、x后于y三種形式，并把每月的HS300數(shù)據(jù)分為4個(gè)周，每個(gè)周末的HS300數(shù)據(jù)都可以

9、替代月度的HS300指數(shù)，而不僅僅是以往常用的月末值。本文列舉了24個(gè)協(xié)整方程構(gòu)建誤差修正項(xiàng)，引入到短期的動(dòng)態(tài)方程中進(jìn)行預(yù)測(cè)，以找出最合適的協(xié)整形式，這樣不僅能找到合適的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，加深對(duì)經(jīng)濟(jì)變量之間長(zhǎng)期均衡情況的了解，還可以提高模型的預(yù)測(cè)精度。另外，在指標(biāo)選取上，選取了消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、貨幣供應(yīng)量M2、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI和滬深300指數(shù)4個(gè)變量進(jìn)行研究。其中PMI是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要先行指標(biāo)，也是一套綜合性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，但由

10、于自開始編制以來才10年左右，國內(nèi)還幾乎沒有被用于CPI預(yù)測(cè)的研究，本文參考國外文獻(xiàn)，選取PMI為解釋變量之一。另外，采用了金融變量數(shù)據(jù)HS300來預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，這是大數(shù)據(jù)時(shí)代的一個(gè)趨勢(shì)，在預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性方面都具有重要的意義。
　　本文選取2006年1月到2015年12月為樣本區(qū)間，選擇月度的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI、貨幣供應(yīng)量M2和日度滬深300指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證研究。為了使得研究更加科學(xué)，我們將2006年1

11、月到2014年12的數(shù)據(jù)用于樣本內(nèi)估計(jì)，將2015年1月到2015年12的數(shù)據(jù)用于樣本外預(yù)測(cè)。在研究過程中，我們主要有以下結(jié)論:
　　第一，協(xié)整形式的選擇對(duì)模型的短期預(yù)測(cè)有影響，選擇正確的協(xié)整形式使得預(yù)測(cè)誤差降低。以往文獻(xiàn)中，混頻數(shù)據(jù)模型的協(xié)整形式一般采用同期的形式，本文考慮到指標(biāo)存在先行、同步、滯后的經(jīng)濟(jì)特性，把協(xié)整形式分為x先于y、x同期于y、x后于y三種形式來考慮，針對(duì)三種協(xié)整形式構(gòu)建了24個(gè)協(xié)整方程，實(shí)證結(jié)果表明，在預(yù)測(cè)方

12、面，x先于y的協(xié)整形式要優(yōu)于x同期于y、x后于y的形式，并且當(dāng)PMI和M2相對(duì)CPI滯后兩期，HS300相對(duì)于CPI滯后一期時(shí)的預(yù)測(cè)效果最佳。
　　第二，在本文的實(shí)證研究中，混頻數(shù)據(jù)模型的估計(jì)和預(yù)測(cè)要優(yōu)于同頻數(shù)據(jù)模型。實(shí)證結(jié)果表明，各模型的樣本內(nèi)估計(jì)的均方根誤差中，混頻模型的0.4895和0.4932要明顯小于同頻數(shù)據(jù)的0.5437、0.5260，樣本外預(yù)測(cè)效果中，通過畫圖發(fā)現(xiàn)ECM-MIDAS的預(yù)測(cè)最佳，充分表明ECM-MIDA

13、S模型在預(yù)測(cè)方面的穩(wěn)定性要優(yōu)于同頻方程。
　　第三，在混頻非平穩(wěn)的數(shù)據(jù)模型中，當(dāng)協(xié)整關(guān)系存在時(shí)，誤差修正機(jī)制同樣存在，誤差修正項(xiàng)的引入會(huì)使得模型預(yù)測(cè)精度提高。實(shí)證結(jié)果表明，無論混頻數(shù)據(jù)還是同頻數(shù)據(jù)，4個(gè)模型通過加入誤差修正項(xiàng)，均方根誤差分別從0.4895、0.4932、0.5437、0.5260上升到0.6168、0.6125、0.6080、0.6038。
　　第四，通過ECM-MIDAS模型中解釋變量的滯后項(xiàng)的選擇，討論中

14、國通貨膨脹的預(yù)測(cè)機(jī)制。首先，CPI的差分的滯后項(xiàng)不顯著，說明我國的通貨膨脹波動(dòng)無記憶性。其次，M2和PMI的一階差分原序列系數(shù)都不顯著，至少要滯后一期才開始顯著，進(jìn)一步說明這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是CPI的先行指標(biāo)，且貨幣增速的變動(dòng)對(duì)CPI的影響比較長(zhǎng)久，4個(gè)月前的變動(dòng)仍然顯著。最后，PMI和HS300的波動(dòng)與CPI的波動(dòng)呈正相關(guān)。
　　總之，混頻誤差修正模型對(duì)中國通貨膨脹預(yù)測(cè)有多種優(yōu)勢(shì)?；祛l數(shù)據(jù)中包含了低頻數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)，低頻數(shù)據(jù)使得預(yù)測(cè)

15、的趨勢(shì)正確，高頻數(shù)據(jù)的引入包含了眾多波動(dòng)的信息，使得預(yù)測(cè)相對(duì)于同頻數(shù)據(jù)模型更加精確，并且由于高頻數(shù)據(jù)的更新快的特點(diǎn)，預(yù)測(cè)也更加的及時(shí)。又把同頻中非平穩(wěn)時(shí)間序列的協(xié)整思想加入到混頻數(shù)據(jù)模型中，解決了混頻數(shù)據(jù)模型中的非平穩(wěn)問題，防止了偽回歸的產(chǎn)生對(duì)決策者的誤導(dǎo)。其中協(xié)整方程代表了變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，可以幫助我們理解變量之間長(zhǎng)期的作用關(guān)系，但在短期內(nèi)，因?yàn)槭艿酵饨绲母蓴_會(huì)與長(zhǎng)期的均衡關(guān)系發(fā)生偏離，構(gòu)建的短期的動(dòng)態(tài)方程可以對(duì)短期預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)修正