通貨膨脹預(yù)期與通貨膨脹率對(duì)匯率的影響研究.pdf

1、通貨膨脹預(yù)期與通貨膨脹率不同的地方在于，通貨膨脹預(yù)期是一種非客觀存在的公眾對(duì)通貨膨脹率的心理預(yù)期值。作為心理預(yù)期數(shù)據(jù)由此帶來(lái)的不可觀測(cè)性使得通貨膨脹預(yù)期的形成過(guò)程有四種假說(shuō)，本文比較了四種假說(shuō)的預(yù)期形成機(jī)理，并選擇了理性預(yù)期假說(shuō)作為預(yù)測(cè)通貨膨脹預(yù)期數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)。狀態(tài)空間模型則以理性預(yù)期預(yù)期假說(shuō)為基礎(chǔ)，本文在其基礎(chǔ)上得出了我國(guó)的通貨膨脹預(yù)期數(shù)據(jù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和各國(guó)貨幣政策分化的加劇，人民幣匯率的波動(dòng)驟然加劇，并且由以前的單邊走勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p

2、向波動(dòng)，匯率走勢(shì)的不可預(yù)測(cè)性增加了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，對(duì)于開放經(jīng)濟(jì)體而言，無(wú)論是在新型的通貨膨脹目標(biāo)制下還是在傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)制下，物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)都很難與匯率穩(wěn)定的目標(biāo)相協(xié)調(diào)。因?yàn)樵谪泿殴?yīng)量作為中介目標(biāo)的貨幣政策框架下，物價(jià)水平的調(diào)控依靠的是貨幣供應(yīng)量，且購(gòu)買力平價(jià)理論證實(shí)了，現(xiàn)行紙幣流通環(huán)境下，通貨膨脹率可以通過(guò)影響貨幣的價(jià)值量而影響匯率。因此，在傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量貨幣政策框架下，貨幣政策會(huì)通過(guò)事后調(diào)控通

3、貨膨脹率進(jìn)而影響匯率的走勢(shì)。此外，在通貨膨脹目標(biāo)制下，政策工具和最終目標(biāo)之間并沒(méi)有其他的中介目標(biāo)，貨幣當(dāng)局通過(guò)管理通貨膨脹預(yù)期并調(diào)整目標(biāo)通貨膨脹率和實(shí)際通貨膨脹率的差距來(lái)管理物價(jià)水平，管理物價(jià)水平的最終結(jié)果是實(shí)際通貨膨脹率與目標(biāo)通貨膨脹率的持平，而研究表明通貨膨脹預(yù)期的調(diào)整同樣影響匯率的變動(dòng)，也即通脹目標(biāo)制下貨幣當(dāng)局事前管理通貨膨脹預(yù)期同樣會(huì)引起匯率波動(dòng)?？紤]到兩種政策框架下匯率的穩(wěn)定與物價(jià)的穩(wěn)定的協(xié)調(diào)性問(wèn)題并沒(méi)有解決，因此，本文在“物